今年以来，港股走势明显弱于A股。不过近期，港股开启了一小波反弹，不少基金经理也纷纷扩容港股投资，这是否意味着港股的春天即将到来？对于投资者来说，现在是否是布局港股的好时机?小编邀请汇丰晋信海外投资部总监、汇丰晋信沪港深基金、港股通双核策略基金 基金经理 程彧，为您把脉港股投资策略。

“当前很可能是未来几年的新起点”—— 程 彧

回顾今年港股走势，市场起伏较大，其大幅波动背后的原因是什么？

决定港股市场方向的核心要素就是企业盈利，没有盈利就没有牛市。其他要素的作用仅仅是放大或者减弱由企业盈利所决定的市场方向和变动幅度。春节之后，企业盈利的动能大幅弱化，这是市场下跌的核心原因。盈利动能的弱化主要由几方面因素导致：

上游原材料，尤其是以原油和铜为代表的国际大宗商品价格在短期内暴涨，而疫情之后消费者没有能力接受消费品价格的上涨，成本压力无法传导这极大的损害了中游制造业的盈利能力。

互联网行业的盈利前景大幅弱化并且可见度降低。这又是两个因素叠加的结果。第一是互联网反垄断，第二是行业本身已经进入了前一阶段增长后的瓶颈。

互联网反垄断对港股科技股的影响有多大？

互联网反垄断的初衷是鼓励竞争、维护每一个stakeholder的利益，而不是反互联网公司去盈利。因此，只要这些互联网公司持续的去为每一个stakeholder创造价值，尊重每一个stakeholder的合理利益诉求，并且努力做大自己业务的规模以实现规模效应，那么他们在长期还是有可能取得非常好、甚至优于其他行业的ROE回报。

站在目前的时点，您觉得影响港股的因素是否已经消失，或者开始消失？


我们觉得影响港股的各类因素虽然暂时还没有消失，但正在往好的方向发展。包括一系列对于互联网平台的规范政策正在落地，美联储Taper有了更清晰的暗示，各类因素基本已经被市场消化的较为充分。因此我们认为当前市场进一步调整的空间可能已经比较小了。

您觉得现在是布局港股的时机吗？

四季度或为布局良机，当前很可能是未来几年的新起点。

跳过今年看明年，我们的结论是比较明确的，我们认为2022年港股市场可能存在比较大的投资机会。

港股市场明年仍有望有不错的盈利增长，这是支持市场的根本动力。

即使美联储开始taper，市场整体流动性仍然非常充裕。

当前港股估值无论从横向比还是纵向比来看，都具有吸引力，估值有进一步修复的空间。

随着一系列风险事件和不确定事件的落地，投资者信心将会明显恢复，风险偏好有望明显提高。

所以随着一系列不确定性逐渐落地，港股的配置价值正变得越来越突出。我们看好港股市场的长期机会。

站在当前时点，您觉得投资港股需要关注哪些风险？

当前市场的主要风险，包括互联网反垄断带来的不确定性，美联储taper等，都已经得到了比较好的消化。但我们依然需要关注政策超预期的风险。另外，原材料价格高企也有可能导致一些中下游企业盈利能力受损，这可能也会进一步影响其估值。所以也需要我们去跟踪上市公司的盈利变化。

对于普通投资者投资港股，您会给出什么样的建议？

千万不要放杠杆。我们都知道港股是没有涨跌停制度的，因此波动是非常大的。如果你使用了杠杆，那就有很大的爆仓风险。我们都知道股票跌了还有可能涨回去，但如果你的杠杆投资发生爆仓，那么就直接清零了。

我们不太建议个人投资者直接投资港股。港股的投资逻辑和A股是截然不同的，需要投资者去密切跟踪盈利的变化。港股很少会看概念，看主题，通常只有盈利预期的变化，才能影响港股股价。目前港股通有500多家公司，要去跟踪所有这些标的，对于个人投资者来说难度还是比较大的。因此我们会更建议投资者通过基金来配置港股市场。

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