四季度债市或以低位震荡、小幅调整为主

短期看，我们认为四季度债市大概率以收益率低位震荡、小幅调整为主。主要原因是，尽管实体经济走势偏弱，但是货币政策的宽松力度不及市场预期，因而收益率有小幅调整的需求。另外，10-11月地方债供给量较大，也增加了市场的供给压力。

从中期看，目前我们还无法对中期的经济基本面形成清晰的认识和判断，但是由于十年国债利率2.8%左右属于中性偏低的位置，因而，中期看收益率也可能以此为底部区域而低位震荡。我们认为四季度利率小幅调整并非坏事，目前看还无需担心债市的系统性风险。

由于过去大半年时间债市整体表现较强，但是进入四季度后，市场会出现小幅调整，未来一两个月机构的看法分歧也可能会加大。