一波未平一波又起？接下来的周期这么看……

很多人应该都想不到，买入周期股居然也会经历“过山车”行情。为了达成双碳的长远目标，今年能耗双控的考核也比以往更加严格，叠加出口和制造业比重攀升的刺激，生产能耗的压力也越来越大。

所以8月以来，周期大宗商品的价格不断上涨，带来一波非常漂亮的行情。幸运的人甚至能在这其中获得翻倍的超额收益。

（图片来源：网络）

#1

很多小伙伴发出了灵魂拷问：同样是基民，为啥我们却不能拥有相同的快乐呢？

别说拥有相同的快乐了，还有很多在周期股涨的最猛的时间里，一股脑扎进去的投资者，在最近的回调中伤的“体无完肤”，然后又陷入了自我怀疑，怎么我一买就跌？

（数据来源：Wind，2020.10.11-2021.10.11）

说到能源问题，想必大家也有注意到最新进展，全球能源供给上都存在一定紧张问题。被视为西欧天然气价格风向标的荷兰天然气期货价格一度飙升22%，美国天然气期货大涨10%，均创出近十余年来新高。

能源价格大涨下，不少人开始担忧是否会衍生出“能源危机”。这种恐慌情绪不止停留在大宗商品市场，更是蔓延到了外围股市当中，出现了国庆期间的巨震。

就在这几天，海外一些机构开始表态出看空立场，认为能源价格不断飙升，叠加央行开始收紧政策，像是回到了2008年的7月。更有甚者表示美股将迎来“冰（企业增长不足）与火（缩债节奏收紧）之歌”。

#2

于是很多人开始担心，海外的能源问题、恐慌情绪会不会继续向A股传导呢？

从近几年来看，A股和美股之间的相关性已经在逐渐减弱，A股也走出了自己风格色彩。虽然能耗双控下各地限电限产节奏加快，但并没有给股市带来太多阴霾，节后回来市场没有出现外围市场的大额跌幅，所以倒也不必过于担忧。

但是，前期表现“疯狂”的煤炭、钢铁板块确实已经开始熄火了，而过去“萎靡”过一阵的以白酒为首的消费板块，则开始回暖。

（数据来源：Wind，2021.9.27-2021.10.11）

为什么周期表现没那么强势了？

我们看到能耗双控虽然考核严格，但在上半年仍有很多企业没有严格落实，导致下半年经济的下行压力明显增加。九月末出具的PMI数据已经跌至荣枯线以下，结束了连续18个月的扩张趋势，这背后主要受到生产指数（-1.4%）的拖累，说明制造业景气已经有弱化的趋势。

（数据来源：Wind，红塔证券）

任何板块都会经历行情的涨跌，更何况对于周期板块而言，有规律的周而复始是它的基本属性，所以无论前期表现多强势，后续总会回归到合理的水平。尤其是在已经有过相当一轮涨幅的情况下，回归的趋势是更明确的。

对于前期没有分享到周期红利的投资者，切不可因为“眼红”而盲目入场，因为当前的性价比已经不及过去了，可能别人花1块钱买的东西，现在咱们可能要花10块钱去买了。

站在当前时点看周期股，已不再是过去那样纯粹由供需紧缺主导的上涨逻辑。能耗双控对企业的限制增强，下游制造也有收紧的趋势。周期股的投资难度可以说越来越大。

如果有信心看懂目前周期背后错综复杂的逻辑，具备判断轮动时点的能力，那可以大胆入场。但对于很多投资者而言，不具备这样的能力，否则老早就跑步进场了，也无需等到现在这样的高位。所以还是建议大家，筛选出一条长期前景明确的赛道，避免追逐短期过热的板块，不做自己看不懂的投资。

（转自：投资知识1号事务所）

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