热门板块纷纷回调， 定投好时机是不是来了？

近期市场走势波澜曲折，反复上演板块轮动加速的戏码，查看前期热门板块，消费、医药自今年2月以来持续下跌，新能源汽车、军工则于近期回调整理，投资者纷纷忧虑：这些近年来大热的明星赛道，到底还行不行？

（数据来源：Wind，统计区间：2020.9.30至2021.9.29）

无论是什么行业、什么主题，波动震荡在所难免。综合机构研报和市场分析，消费、医疗、军工、新能源车均是具有较大增长空间的长期赛道，政策面、行业面、业绩面、估值面各有各的优势。而对于可以持有三到五年甚至更久的领域，短期回调更是开始定投的好时机。

一、新能源汽车可以看到5-10年

碳中和是主要逻辑

国家政策大力扶持和推进新能源行业发展，根据规划，我国2030年将实现碳达峰、2060年将实现碳中和，这两个目标为整个新能源产业的发展划定了时间表。绿色低碳已成为全球共识，新能源汽车作为其中重要一环，投资机会不是昙花一现，而是可以看到5到10年的长期机会。

行业保持高景气

中汽协数据显示，2021年8月新能源汽车销量继续刷新记录，当月新能源汽车渗透率已提升至17.8%，乘用车渗透率更是接近20%。根据安信证券研报，8月新能源车逆势增长，大超市场预期，产品驱动力下的中国市场，新能源车渗透率持续跃迁。

（数据来源：《【安信证券】电力设备行业动态分析：新能源车销量稳定上行，风电增长确定性强化》，发布时间：2021.09.27)

行业智能化加速

此外，智能化、网联化、共享化趋势正引领汽车工业升级转型，促进零部件产业发生巨大变化，将推动以新能源汽车零部件、智能网联汽车零部件为代表的的新兴产业领域的发展，也将推动传统汽车零部件公司与通信、互联网公司的跨行业合作，并引发新一轮并购、重组活动的产生。

（数据来源：《【银河证券】汽车行业研究报告：8月零售端表现受缺芯冲击，新能源渗透率加速提升至17.1%》，发布时间：2021.09.30)

如何搭上中国新能源车的发展“快车”？

博时新能源汽车主题（A类011938；C类011939）成立于2021年6月2日，该基金主要投资于新能源汽车主题的上市公司股票。

现任基金经理是郭晓林，博时新能源投研一体化小组组长，擅长电子、新能源细分方向的投资，在这位清华学霸眼中，当下全球最大的科技创新趋势莫过于新能源的革命，“未来5年新能源汽车将进入加速增长的区间”。

更令他兴奋的是，“中国具备全球最完整且领先的新能源汽车供应链，在这一轮全球能源革新中占据了主导地位，相信未来3-4年投资者将会在中国新能源行业获得十分丰厚的回报。”

在选股上，郭晓林会与时俱进进行综合考量，若龙头公司短期涨幅大，会寻找一些细分alpha新机会。比如说今年需求非常景气的某些细分的小材料标的爆发，这些产品短期处于业务高景气阶段，会更加关注。但若行业估值处较合理水平，仍会持续买入一些长期看好且具备成长竞争力的公司。

二、人口老龄化加速而至，医疗相关需求空间广阔

人口老龄化是大方向

第七次全国人口普查结果显示，我国65岁及以上人口为19064万人，占比13.50%。根据国际社会普遍的标准，已接近深度老龄化阶段。人口老龄化是社会发展重要趋势，可能带来未来养老负担的加重与政府支出的提升，但同时与之匹配的医药行业也有望加速发展。

健康消费升级带来医药爆发

根据国盛证券研报，随着2008-2019年我国高净值人群（资产1000万以上）数量从28万以近20% 的年复合增长率增加至220万，全国居民人均医疗保健支出占比从2013年的6.9%提升至2019年的8.8%，健康消费升级的趋势已经势不可挡。

自主支付能力及占比、消费意愿强度及决策容易度是需要重点考虑的三大要素，中青年女性及青少年儿童是更佳的消费升级人群，对应的医美、减肥、生长激素、疫苗、眼科、过敏（脱敏制剂）细分领域有望释放巨大潜能。

（数据来源：《【国盛量化-医药】掘金ETF：长期看好医药投资价值——博时恒生医疗保健ETF投资价值分析》，发布时间：2021.07.29 )

如何抓住医药行业的巨大需求空间？

作为一只典型的医疗主题基金，博时医疗保健混合（A类050026；C类011895）长期业绩绩优，该基金投资于医疗保健行业的资产占股票资产的比例不低于90%。

该基金精选医疗保健行业的优质上市公司，在严格控制风险的前提下，力争获得超越业绩比较基准的投资回报，过往业绩优异。银河证券数据显示，截至2021年8月31日，博时医疗保健混合A的近三年累计涨幅为186.80%，近三年年化收益率高达42.08%，在同类基金中排名第一！

（数据来源：银河证券，数据区间：2018.9.1至2021.8.31。“偏股型基金排名第1”指医药医疗健康行业偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类）的同类型排名1/10。评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。过往业绩不预示未来收益表现，基金有风险，投资需谨慎）

三、消费估值回调，受益于消费升级

估值回调，机会跌出来

浙商证券9月26日发布的研报《寻找四季度胜负手：科技还是消费？》中表示，大消费板块自2月以来持续下跌，各消费指数的估值也自高位下降至相对合理，机构看好其长期配置价值。浙商证券表示，展望四季度，对消费板块而言，前期超跌叠加估值切换，有望迎来超跌修复行情。

消费类指数的PE估值

数据来源：Wind，申万指数，截至2021.9.29

其中比较有代表性的是食品饮料中占比非常大的白酒，白酒指数（申万）的PE估值由2021年2月10日的72.63倍，回调至9月29日的45.23倍。此外，国庆期间，国金证券对多个城市进行渠道及终端调研，覆盖华北（北京、天津）、华东（上海、浙江、山东）、华中（湖北）、华南（广深）等地区的商超及烟酒店多渠道，整体结论如下：白酒国庆终端需求（宴席、商务）环比中秋提升，同比去年双节呈现稳中向上，当前依旧看好确定性和行业格局较好的白酒板块。

（数据来源：《【国金证券】食品饮料十一调研报告：白酒动销稳中向上，食品需求持续恢复》，发布时间：2021.10.8 )

大消费是“厚雪长坡”的赛道

大消费是长坡厚雪的赛道，如果我们把时间拉长至十年、二十年的维度来看的话，各个国家的情况差不多，大消费容易出牛股。盘点指数长期涨幅，近二十年来涨幅靠前的行业指数TOP5中，大消费行业占据了其中四席。

前瞻后市，大消费板块仍然有两大硬核驱力：首先，扩大消费仍然是基本的政策方向。宏观经济要平稳健康可持续发展，要让消费成为拉动经济增长的支撑性力量。其次，大消费持续受益于消费升级。如今，直播经济、在线医疗、云旅游等新型业态层出不穷，传统线下业态也加速数字化转型。

申万一级行业近二十年涨幅

数据来源：Wind，统计区间：2001.9.30至2021.9.29

如何把握大消费再次爆发的配置窗口？

博时新兴消费主题混合（A类004505；C类011879）的投资定位十分明确，即聚焦新兴消费领域。

该基金重点投资可选消费、日常消费、医疗保健和其它消费四大一级行业，并基于宏观环境和消费子行业周期性和景气度因素，对组合中必选消费和可选消费行业进行配置并动态调整。既保留了传统消费的防御特征，同时又拥有更好的行业成长性，可以说是选择了一条“攻守俱佳”的好赛道。

基金二季报显示，截至2021年6月30日，该基金的近一年、近三年、近五年回报分别为32.47%、133.99%，同期业绩比较基准的涨幅分别为18.63%、39.73%，超额回报突出。

博时新兴消费主题混合A

（数据来源：基金二季报，截至2021.6.30）

四、军工受益于政策支持和基本面转好

基本面——强景气度持续

从今年上半年的公司半年报来看，军工板块景气度高，而且有望持续。一方面，军工板块2021年上半年收入同比增长34.72%，归母净利润同比增长73.75%。另一方面，军工个股“合同负债”大增藏玄机。

与A股绝大部分个股不同，军工股收入具有滞后性，“合同负债”因此成为分析军工景气度的关键指标。2021年上半年军工板块合同负债，相比去年同期激增，说明未来销售的确定。

军工板块合同负债&预付款项

（数据来源：Wind，统计全市场所有属于“国防军工（申万）”行业的上市公司的中报、年报的平均值，截至2021.9.4）

政策面——军费投入合理增长

2021年国防支出预算增长6.8%，较政府预算支出同比增速高出了5个百分点，创下1989年以来最大差值，彰显出国家在“十四五”期间，加快国防和军队现代化，实现富国和强军相统一将是我国国防建设的主旋律。

（数据来源：Wind、财政部、中航证券研究所；其中，2021年国防支出为提交审议的预算草案数据，2021年GDP预期增速为6%）

估值面——位居历史中游水平

Wind数据显示，截至2021年9月29日，国防军工（申万）整体PE-TTM为62.61倍，处于该指数近5年、近10年从低到高的35.23%、38.97%分位，位居历史中游水平，军工板块估值处于可接受范围内。

如何在军工估值合理时逐步布局？

博时军工主题股票 （A类：004698；C类：011592）通过精选军工主题的优质上市公司进行投资，把握中国军工产业发展带来的投资机会。该基金股票资产占基金资产的80%-95%，其中投资于本基金所界定的军工主题证券的比例不低于非现金产的80%。

这是一款主动型的军工主题基金，而且是股票型基金，相比指数基金有主动管理优势，相比混合型基金能够更好地捕捉高波动军工板块的上涨行情而获取更高收益。银河证券数据显示，自2017年7月4日成立至2021年9月29日，博时军工主题A的累计回报达99.40%，同期业绩比较基准涨幅为33.06%，同期上证指数、国防军工指数涨幅为12.11%、25.92%，超额收益突出。

（数据来源：银河证券，博时基金，产品成立于2017.7.4，数据截至2021.9.29。过往业绩不预示未来收益表现，基金有风险，投资需谨慎）

优秀的投资回报，离不开博时军工主题背后的基金经理——兰乔。自2010年清华大学硕士毕业后，兰乔便加入了博时基金，拥有10.9年证券从业经验、超5年公募基金管理经验，核心能力圈覆盖国防军工、机械设备、电子、高端制造等。

兰乔坚持自下而上的投资框架，讲究赛道均衡，相对集中持股。此外，在投资过程中，兰乔形成了自己独特的投资观与选股逻辑，并始终秉承三大投资准则：第一，坚持从基本面出发。第二，学会给价值一点时间。第三，重点关注风险收益比。

兰乔表示，"在未来5-10年军工行业确定性增长的背景下，军工行业会出现很多投资机会，一些质地好的军工企业市值有较大成长空间，依然看好基本面向好、未来增长潜力大的赛道上的好公司，着重布局确定受益于武器装备建设的核心标的，力求获得超额收益。"

五、小结：投资逻辑看长不看短

对于投资者而言，通过踩点入场、波段操作来获取回报，难度大且长期获胜概率低。无数投资实践告诉我们，投资得看大逻辑，立足于长周期投资，忽略短期波动。

而如果拉长时间线，可以看出上述赛道的投资价值并非暂时的、阶段性的，而是可以持续很长时间：

新能源汽车：碳中和大背景下，我国提出了新能源汽车的具体发展规划，节能减排，发展新能源汽车仍是大势所趋。

医药行业：人口老龄化加速而至，医疗相关需求空间广阔，同时健康消费升级大潮下，医美、保健等细分领域有望释放巨大潜能。

消费行业：大消费历来就是厚雪长坡的赛道，居民衣食住行等是刚需，此外，消费升级趋势不可逆转。

军工行业：受益于政策支持和基本面转好，持续保持较高景气度。军工强则国强，加快国防和军队现代化背景下，军工行业有望长期受益。

不过，即便是投资逻辑非常明确的赛道，也会反复震荡，对于普通投资者来说，长期布局这些领域的最佳方案之一，就是基金定投。通过分批入局淡化择时，通过长期持有分享行业成长。

需要注意的是，定投首先要选准赛道，但更重要的是长期坚持。日积跬步，以致千里，在中长期的投资中，积少成多，致力于达成资产长期增值的目标。

风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。本材料中所提及的基金详情及购买渠道可在管理人官方网站查询—博时基金-基金产品， 博时基金相关业务资质介绍网址为：http://www.bosera.com/column/index.do?classid=00020002000200010007。

免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，博时基金对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下本报告中的信息或所表达的意见不构成我公司实际的投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。

本报告中的数据出处若未加特别说明，均来自Wind，博时基金。

@天天精华君 @问答君