前言
进入四季度，市场分化加剧，强势板块纷纷回调。展望后市，如何在今年最后一个季度把握投资布局机会？哪些板块值得重点关注？
农银汇理基金认为，下半年中国经济对权益支撑弱化，流动性维持宽松托底市场，预计指数延续震荡格局。
稳信用升温下成长价值分化收敛，建议重点把握修复行情相关机会，关注硬科技、医药、食品饮料、可选消费、5G和特高压等新基建方向。
中国经济增长继续向中长期中枢回归，受外部不确定因素和国内疫情影响，部分经济指标增速有所回落。中国经济在面临较为复杂的变化态势之时，也显示出了韧性的一面。
9月全国制造业PMI指数为49.6，低于上月的50.1，连续6个月回落，自疫情以来首次跌入临界点以下，处于2015年以来同期最低水平。
进出口贸易方面，8月以美元计价出口金额同比增速为25.6%，较上月上升6.3个百分点；8月以美元计价进口金额同比增速为33.1%，较上月上升5.0个百分点。全球经济仍在复苏趋势中，生产类外需或受益于全球产业链的恢复支撑出口。
8月工业企业利润同比增长10.1%，两年平均增长14.5%。从结构上来看，“双控”、“双碳”和“共同富裕”等政策已经开始对行业利润表现有所影响，行业间呈现出利润分化格局。
结合宏观政策发布情况来看，财政政策或将相机决策、与经济增速相配合，继续关注完善政府债务管理机制、强化地方项目落实监督、化解地方隐性债务，助力宏观政策实现跨周期调节，为经济的平稳运行提供保障。
近期行业表现极致分化，以食品饮料、休闲服务为代表的消费板块迎来修复行情，有色、化工、钢铁等周期板块可能面临调整，存量博弈格局下市场面临均值回归压力。
我们认为，市场不存在系统性风险，各类资金也没有系统性降仓位，资金在各个板块来回涌动，市场风格快速轮动，“跷跷板”效应显著，建议重点关注以下三类投资方向：
科创成长
8月以来调整后，科创成长板块已从之前的亢奋再次回到可以逢低布局、底部挖掘的位置。
中长期，“科创长牛”方兴未艾，其代表的“硬科技”属性最能顺应当前中美博弈、迫切提升科技竞争力、摆脱“卡脖子”困境大背景的板块。
消费
消费板块本身具备修复逻辑，主要基于以下三点：
首先，经历年初以来的大幅调整后，消费板块估值已到了相对合理区间。
其次，年底将迎来估值切换，行业的政策风险年底前有望缓和。
第三，中美关系阶段性缓和、外资回流，将对消费板块形成支撑。
新基建
经济稳增长压力加大，年底实物工作量逐渐落地之下，以5G基站、人工智能、工业互联网、大数据中心、特高压、充电桩和城际轨交等为代表的新基建有望成为财政重点发力的方向。
- 农银汇理国企改革混合(002189)
- 农银新能源主题(002190)
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