市场上的基金产品众多，有的人钟情于费率便宜的指数基金，也有的人偏爱主动基金以期待更为丰厚的收益。对于主动和被动之争，我们不妨先了解一下两类基金的区别。
NO.1 投资目标
这一点是主动基金与被动基金最本质的区别。
主动型基金的基金经理通过对市场和个股的深入研究，会主动选股并动态调整仓位比例，以求跑赢业绩比较基准，获取超额收益。
而指数基金则是通过买入所跟踪指数的全部或部分成分股，以构建一个投资组合，基金走势会随着指数的走势起起落落。指数基金以追求跟踪指数的误差最小化为投资目标（并非是以获取超额收益为目标），哪怕特殊一点的增强型指数基金虽然会主动追求超额收益，但更多是建立在跟踪标的指数的基础之上。
NO.2 交易费用
一般而言，指数基金的交易费率比如申购费、管理费、托管费和赎回费一般都要低于主动基金。在股票交易层面，主动基金调仓频率也要高于指数基金，买卖股票的交易费用虽然基金持有人并没有直接感受，但其实也会间接地反映到基金的净值中。
统计样本去除基金C类份额，数据来源及基金分类标准：Wind，数据时间：2021.10.13
NO.3 仓位控制
投资目标的不同也决定了两类基金在仓位上的差异。
对指数基金而言，无论牛熊，由于目标是跟踪某一指数，建仓期结束便始终保持95%以上的仓位——只有接近满仓操作，才能确保较小的跟踪误差。
而主动基金的基金经理则会根据对后市的研判，主动调整股票持仓比例，尤其是灵活配置型基金。
NO.4 信息透明度
一般情况下，“指数”的成份股一年会调整1-2次，且相对透明。而指数基金又以跟踪指数为目标，所以其持仓信息和定期报告展示的信息基本一致，故而基金的估值和净值将基本保持同步。
而主动基金的基金经理往往会进行主观调仓换股操作，而投资者仅能通过相关基金的定期报告才可得知其调仓与否。由于定期报告有一定滞后性，投资者往往无法有效获取基金实时的重仓股情况及股债仓位信息，因此也就可能导致基金估值和基金净值存在一定偏差。
主动&被动，四季度该如何选？
那么，在四季度投资中，对于主动型还是被动型基金，我们又该如何进行选择？这或许可以从两类基金的风险收益特征入手。
正如前文所提，指数基金会随着标的指数的走势大起大落，而优秀的主动基金可以穿越牛熊，获得可观的累计收益。纵观那些“十倍”以上收益率的长跑牛基，大多是主动型基金。
因此，若从跨越牛熊的维度考虑，精选几只优秀的主动基金并长期持有，是有一定概率可以跑赢大多数的指数基金的。当然，前提是你选对了基金，还能拿得住。不过也会有特例，比如中证消费指数，消费赛道长坡厚雪，近十年的表现亦不逊于主动型基金。
数据来源：Wind，时间区间：基金成立日至2021年9月30日
若从较短期的维度考虑，投资者的选择则需要建立在对后市的研判之上。
在指数的构成中，为了保证指数能够更为客观的反映全貌，指数往往会尽可能的多囊括成份股——这也就造成了宽基指数（个股数量较多）较多。而与之对应的是，宽基指数的指数基金成分股往往也同样较多，持仓集中度较低。
反之，在主动型基金中，因为夹杂着基金经理对市场、行业和公司的个人判断和价值取向，所以往往会呈现较为明显的“个股偏好”，反应在仓位上，则是持仓集中度往往会更高一些。
数据来源及基金分类标准：Wind，数据时间：2021.10.13
反应在走势上，在结构性（同涨同跌性弱）行情中，踩对赛道的主动型基金往往更有优势；反之，在齐涨齐跌的行情中，指数型基金又能获得持仓分散的好处。
数据来源：Wind，时间区间：2010.1.1-2021.9.30
其实，关于主动和被动的争论一直都有，是选择主动基金还是被动基金，关键在于投资者是否明白两类基金背后的投资逻辑。
指数基金交易成本比较低，它往往充当的是一个拟合指数的工具。当我们看中某类指数或某个行业的投资价值时，可以直接买入跟踪指数的被动基金，淡化选股择时的因素，一切交给市场，追求指数或行业的贝塔收益。
而选择买入主动基金，我们更多是希望通过管理人的主动管理能力来获取跑赢市场的超额收益，我们需要做的就是把信任交给看好的基金经理。
曾经有过这么一句话：“无论主动还是被动的基金，其实都是一种工具，选择权还是在投资者身上。从这个角度上来说，其实他们都是被动的。”
所以，基金最终的收益来源，其实还是在投资者对行情&人的判断上。如果认为对行情已有充分了解，但不想要太大的波动，也对基金经理不太熟悉&不太理解，不妨选择指数基金博取市场的平均收益；而想要更为省力&看好某位基金经理，亦不妨托付给主动型基金经理，省心省力的同时还能有望博取超额收益。
明白了背后的逻辑，再明确对四季度行情的展望，你心里有数了吗？
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