如果看好军工发展,欢迎大家将长城久源灵活配置混合(基金代码:002703)加入自选池~

近来军工板块走势强势,今日长长特意邀请到 长城久源灵活配置混合 基金经理翁煜平来为我们带来一些关于军工板块的科普和建议。

大家好!我叫翁煜平,是长城基金军工研究员,本科学计算机,硕士学金融,算是复合型教育背景,毕业后在外企做过一段时间管理咨询,后加入长城基金,加入长城基金一直负责军工行业的研究,学过工科,也做过咨询工作,对技术有一定敏感度,对企业运营管理也有一定理解。个人比较擅长研究制造业公司,入司以来负责过通信、军工以及强周期行业的研究,通信跟军工都属于泛制造范畴,我在这两个板块花的时间比较多,比较擅长研究制造业公司,这些公司的发展路径比较可把握,如果投入很多时间做深入研究的话,未来企业发展路径的清晰度、能见度可以了解得比较透彻,所以我在制造业和军工行业花的时间比较多,经验也相对丰富。

长城久源灵活配置混合 基金经理 翁煜平

您的投资理念是什么?

我基本是自下而上选股为主,大家可以看到我中报前十大重仓的情况,基本都是自下而上选择,有些公司可能大家没怎么听过, 大家可以从我的基金中报看到前十大持仓,现在相比那个时候会有一些变化,因为有些票涨幅比较大,我的思路是自下而上选股,更关注偏小众的公司,由“黑”变“白”的公司,最开始挖掘到的时候关注度还非常低,渐渐涨上来之后关注度也变高了,大家可以从我之前披露的前十大持仓看到我的风格。我们经常说做投资是一半科学、一半艺术,艺术成分很难把握,有一点虚无缥渺,需要市场情绪驱动的上涨就属于艺术层面,因为把握市场情绪实在是太难了,就跟女人的心情一样,很难捉摸。

我是从研究员做起来的,对我来说什么东西可把握度最高呢?企业成长,我可以通过深入研究、对产业链的研究、对企业所处产业链上下游的研究和企业的业务布局、产品技术的研究、订单排产情况、目前产能利用率等,对这些东西进行深入研究,把握企业未来三年的成长性,做个预测,这对我来说比较确定,属于科学范畴。把握市场风格,把握市场情绪是属于艺术的范畴。为什么我要坚持自下而上选股?目的就是降低艺术成分,提高科学成分,科学成分占比足够高,组合的确定性才会更高,这也是我为什么自下而上选股的原因。如果自上而下从策略的角度出发,军工的关注度起来,情绪起来,这样做配置的话确定性不够高。


军工企业的盈利能力如何?

“十四五”期间企业盈利相比“十三五”期间肯定有非常大提升,“十二五”、“十三五”期间,武器装备的生产量比较小,当时以科研为主,但“十四五”有很大转变,变成科研和生产并重,甚至生产任务比科研更重。生产任务更重也就意味着武器装备量有很大提升,比如某款飞机,“十三五”期间每年交付10架,“十四五”期间可能每年交付60架、70架,量显著放大之后,对军工集团也好,对上游供应商也好,盈利会有很大弹性,大家都知道军工行业属于制造业,制造业具有规模效应,生产10架飞机带来的收入和利润跟生产100架不是1+1等于2,而是1+2大于2,利润有很大弹性,费用可以摊销下去,量由10架到100架,提高了10倍,价格会往下走一点,价格往下走的幅度是比较温和的,量放大10倍,给军工集团上游供应商规模化生产带来的效益是降价无法影响到的,降价只降一点点,量翻了10倍,带来的规模化效应非常巨大,所以对整个军工集团和上游供应商的盈利能力会有很大改善。

需求端很重要,研究过制造业的小伙伴都知道量放大10倍是什么概念,产生的规模效应是很难想象的。从这个角度来看,无论是军工集团下面的公司,还是民企供应商,盈利能力肯定相比“十三五”有大幅提高,所以大家对盈利能力不用太担心。


如果投资者看好军工,想借道公募基金参与,有什么建议?

军工行业研究壁垒比较高,我最开始接手军工行业研究时,摸索过程还是挺费劲的,我是过来人,知道对普通投资者说研究军工行业壁垒是很高的,to C行业比较好理解,比如消费,跟大家的日常生活息息相关,具体产品形态也能看到,个人投资者投资to C行业更容易。to B的行业一般比较难理解,特别是军工这种透明度相对较低的to B行业,确实研究壁垒很高,我们要做产业链调研,了解企业的订单、排产计划、技术和产品、竞争格局,通过大量上市公司调研、产业链调研,有时还要去中国知网上看文献,更好地了解技术和产品,我们的职业就是这个,工作时间都用在这上面。

平常也会跟公司的技术领导交代,只有把技术和产品研究清楚,才能判断企业有没有竞争力,这也是为什么我会经常看文献的原因。我本职工作就是做这个,所以我会看文献、做产业链调研,跟技术专家交流访谈,这些都是工作的一部分。对于普通投资者来说,本职工作肯定不是这个职业,如果业余找时间做这方面的研究和学习,确实投入太大,而且很多产业里的东西普通投资者也够不着,对于普通投资者来说,想投资军工行业,分享军工行业发展的红利,最好还是买基金。

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