最近，沉寂了一段时间的消费股突然又有了动静。
申万食品饮料指数9月1日触及阶段底部后开始企稳反弹，至今已上涨17.25%，是九月以来表现最好的一级行业。
图：9月至今申万一级行业收益情况
数据来源：Wind，华安基金，2021/09/01-2021/10/15
要知道，食品饮料连续经历了过去两年的大级别上涨行情，估值和点位持续破新高。今年春节后，在经济增速放缓的大环境下，再加上消费数据复苏乏力，食品饮料板块成为了杀估值的主要阵地。特别是六月到八月，行业指数一泻千里，是28个申万一级行业中表现最颓的行业。
当市场对食品饮料的关注度正降低的时候，九月开始的反弹把大家的目光又拉了回来。分板块看，白酒和调味品的反弹是本轮食品饮料上涨的核心驱动力。
之前白酒处于下行通道，一方面是估值的确不低，基数效应退散后的业绩增速又无法支撑；另一方面也有政策监管引致的负面情绪问题。九月以来的反弹表明市场对白酒企业三季报预期已有所消化。政策层面，8月国家市场监管总局针对白酒价格过快上涨和酱酒资本无需扩张已经作出提醒和约束，短期内的政策风险得到释放。
而这轮调味品上涨的主要诱因是行业巨头的提价讯息。去年三季度起，包括大豆、豆粕等调味品原材料以及塑料包材等的价格上涨显著，成本因素一直压制着调味品企业的盈利。此前早有调味品提价的风声传出，10月12日海天味业发布价格调整公告，提价坐实。对于本身具有客户粘性的龙头公司来说，提价对销量的影响负面有限，或可增厚企业盈利。加上行业库存高点已过，社区团购对渠道的冲击逐步趋缓，压制调味品的主要因素均得到缓释。
四季度是传统的消费旺季，短期内部分子板块风险已得到释放，投资者可适度关注食品饮料行业投资机会，同时需警惕因经济下行、社零增速放缓导致的回调风险。
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来源：魔都资产管理人
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