市场回顾

1、基本面

社融增速下滑，信贷不强，经济目前平稳、存在下行动力。地产投资边际走弱，基建投资整体以稳为主、短期地方债放量，政策持续扶持制造业投资；消费缓慢修复；集装箱运价指数保持高位，出口增速短期难以大幅下滑。物价方面，猪价震荡，CPI仍偏弱；商品价格震荡分化。

2、货币政策

货币政策基调维持稳健中性，操作上灵活适度，未来总量政策难有放松，结构性政策延续。流动性方面，央行维持结构性流动性短缺的货币政策框架，OMO成为市场短期资金的边际供给，预计DR007在2.2%附近波动，R007的波动性可能加大。

3、资金面

央行操作方面，本周逆回购到期5100亿，央行累计进行500亿逆回购操作，央行等量续作5000亿MLF，全口径净回笼4600亿。季末资金面波动加大，截止10月15日的DR007为2.12%，R007为2.15%。

4、收益率

降准预期落空，通胀担忧上行，本周短端和长端收益率均有上行。截至本周五，10年国债上行5BP，10年国开上行4BP；3年国债上行10BP，3年国开上行9BP。3年AAA中短票上行6BP。

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数据来源：Wind：2021年10月11日-2021年10月15日

后市展望

经济边际走弱，政策稳中偏宽松。短期内，地方债放量增加供给压力，且银行理财整改，通胀担忧上行，利率短期偏震荡，但经济和货币政策中期仍利好债市。


风险提示：基金有风险，投资需谨慎。

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