两大消费指数均收跌
据Wind数据，今日（10月18日）中证可选消费指数与中证主要消费指数均下跌，中证主要消费指数低开低走，单日跌幅达3.59%，中证可选消费指数小幅低开后震荡走低，全天收跌0.86%。
消息速递
2021年1-9月，社会消费品零售总额318057亿元，同比增长16.4%，比2019年1—9月份增长8.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额285992亿元，增长16.3%。9月份，社会消费品零售总额36833亿元，同比增长4.4%；比2019年9月份增长7.8%，两年平均增速为3.8%。其中，除汽车以外的消费品零售额33298亿元，增长6.4%。扣除价格因素，9月份社会消费品零售总额同比实际增长2.5%。从环比看，9月份社会消费品零售总额增长0.3%。
资料来源：国家统计局
短期波动常见，大家也不必太过忧心
“好端端的，怎的突然成了这副模样”，市场普遍观点认为今天消费板块的回调主要受到了消费税改革的影响，人们担忧高端消费税负的增加会降低需求，或是减少企业利润。当然了，这个时点再回顾下跌并没有什么意义，关键还是看如若真正进行了消费税改革，是否会改变行业的长期发展逻辑。针对这一点，中金公司认为“未来消费税改革或将继续围绕征收范围、环节、税率三大方向，结合碳中和碳达峰、共同富裕等政策安排来推进。在环节方面，稳步推进从生产环节征收后移至批发或零售环节征收消费税，可以增加地方收入、引导地方加大营商环境改善力度、推动消费结构升级。后移消费税征收环节可能抬升相关商品价格，考虑到消费税改革有增有减的调节作用，总体税负或大体不变。” （资料来源：《消费税改革，指向何方？》，中金公司，2021.10.18）解释一下，就是未来的改革很可能会将消费税有中央征收的生产环节，后移至由地方政府征收的批发、零售环节，扩大地方政府收入，一定程度上弱化土地财政对地方政府的影响。此外，消费税作为价内税，税额的增加可能会提升产品的价格，为减少税改对物价的影响，2009年以来，历经改革国内消费税在总税收中的比例一直维持在8%左右，预计消费税改革将在征管可控的前提下稳步实施，并不会“阔步疾走”。同时，一些确有稀缺性的消费品，需求旺盛，批发、零售等环节对价格并不非常敏感，税负向下游转移的可能性更高，生产企业受影响较小，且反倒可能有利于直销、免税渠道的发展。预期未来的消费税改革对具有竞争优势的企业整体影响有限，而且有望在中间环节消化，对终端价格、需求的影响可能也是相对有限的，大家并不必太过担忧板块的长期发展逻辑。
近期，可能也有许多小伙伴听闻了消费、经济增速下滑的消息，一定程度上也是受到了“去杠杆”的影响，前几年有些借钱投资、借钱消费的行为，玩了一些“数字游戏”，去杠杆则要求“脱虚向实”，更多地依靠生产力以及生产关系变革推动，短期的阵痛可能更有利于经济长期的平稳发展。由此带来的影响，一是生产力提升带来的产业升级，比如大家很熟悉的功能机升级为智能机，通过供给升级带来了消费升级，厂商获得了更多的利润，消费者也收获了更好的体验。同时，生产力的发展也有望带动全社会收入的提升，从而增加消费，其实也很好理解，在有了钱之后，人们可能会对衣食住行有更多、更好的要求。其次就是在调整收入分配，以及未来共同富裕这一目标带来的中低收入群体收入提升，一般而言，中低收入群体拥有更强的边际消费倾向，因此在收入转移之后也有望带动全社会整体消费的提升。
中信证券认为“总体而言，《扎实推动共同富裕》关于对高收入的规范和调节，尤其是要加大消费环节税收力度以及扩大消费税征收范围的论述，我们认为将引发市场对高端消费潜在影响的关注。其中对白酒的影响总体偏担忧但对高端强势白酒品牌的转嫁能力存在信心；同时税收提高侧面提升免税渠道的吸引力，利好免税行业。该文件或引发市场关注，市场对相关子板块或存在短期担忧，但我们判断实质性推动和落地仍需时日，总体影响有限。
未来1-2个季度经济增速存在一定的下行压力，消费或同样面临一定的环境压力，但考虑到基数和边际趋势我们预计总体稳健，结合估值比较消费的配置吸引力趋于提升，建议积极配置。”
（资料来源：《预计引发对高端消费影响的关注： <扎 实 推 动 共 同 富 裕> 对消费相关产业影响的重大事项点评》，中信证券，2021.10.18）
消费“刚需 升级”属性的体现，并非一朝一夕，我们不必太过在意板块短期的涨跌。消费未来可期，现在估值也属于相对正常的点位，可能无法太过乐观，但也无需太过悲观。可能一直关注我们这个栏目的小伙伴会发现，近期我们的观点大致是短期反弹承压，但长期仍能看到板块发展，以长期视角布局可能更好，不要追涨杀跌的同时，反而可以在震荡中趁回调适当加仓。我们开设这个栏目的目的，就是希望起到“晴天收伞，雨天打伞”的作用。如此消费，长期榜中寻常见，短期波动几度闻。未来仍具好光景，震荡时节不弃君。
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