文章来源：中国基金报
“互联网医疗独角兽”圆心科技正式递表港交所。
近日，圆心科技向港交所递交了IPO申请书，拟在香港上市。高盛、中信证券担任其联席保荐人。值得注意的是，圆心科技的股东阵容十分豪华，腾讯为其第二大股东，此外还有红杉中国、启明资本等多家知名投资机构参投。
互联网医疗独角兽
“圆心科技”冲刺港股
招股书显示，圆心科技是一家领先的医疗科技公司，也是中国第一大专注于处方药的综合医疗交付平台，业务模式专注于患者的整个医疗服务周期。目前拥有妙手互联网医院、圆心药房连锁、妙手医生App、妙手B2C商城、医院处方共享平台等事业板块。
目前，圆心科技拥有三大支柱业务，即院外综合患者服务、供给端赋能服务及创新医疗健康服务。
其一，院外综合患者服务方面，圆心科技目前拥有“妙手医生”“圆心药房”两大矩阵。其中，妙手医生是一个技术驱动的综合线上医疗服务及药房平台，也是中国首批取得医疗执业牌照的互联网医院之一。截至2021年8月31日止八个月，妙手医生的每月平均用户访问量约为41.5百万。圆心科技的院外综合患者服务不仅向患者提供广泛的线上服务，如复诊及复诊处方，亦通过我们在13个省的门诊提供多种线下医疗服务。
此外，圆心药房近年来也实现快速发展。截至2021年8月31日，圆心药房品牌旗下拥有251家药房，与超过340家医院合作，为超过120家医药公司提供服务、管理超过17百万份保单，并帮助保险公司在超过60个城市推出普惠型商业健康保险。
其二，供给端赋能服务。圆心科技向医疗行业内的医院提供的服务亦旨在提升患者的医疗体验。为提升患者的院内体验及解决中国长期患者管理的巨大的未满足需求，现已开发供给端赋能服务，令医院能够智能化及优化其运营，并促进积极的长期患者管理。
其三，创新医疗健康服务。圆心科技表示，作为连接医疗价值链中主要参与者的平台，公司可以有效积累专业医疗知识并借此向各方参与者提供创新服务。例如与医院合作开发多种创新型病程管理及服务包，提升整体治病效率，改善患者体验。
圆心科技表示，此次募资净额预期将于未来2-3年用于进一步发展院外综合患者服务，包括自建药房或收购药房，加强药房网络，预期将在毗邻三甲医院的位置开设更多药房，吸引更多合资格医生加入其平台，未来三年加强供给端服务，未来3-5年开发创新医疗健康服务等。
圆心科技累计亏损超6亿元
在企业经营业绩方面，圆心科技招股书显示，2018年、2019年及2020年及2021年前八个月，圆心科技营业收入分别为人民币8.19亿元（单位下同）、23.52亿元、36.3亿元及36.12亿元。其中，2018年至2020年复合年增速高达110.5%。
不过，于2018年以来，圆心科技均处于亏损状态。2018年至2020年，圆心科技分别亏损1.18亿元、2亿元、3.63亿元，三年累计亏损超6亿元，平均日亏186万元。今年前8个月，圆心科技的亏损进一步放大，期间亏损4.62亿元，而上年同期亏损1.77亿元。
分业务来看，院外综合患者服务占比较高，2018年以来该业务收入占比均超97%，而供给端赋能服务、创新医疗健康服务等业务仍有待加强。
多家知名机构加持
腾讯、红杉为重要股东
股东方面，圆心科技获得国内多家知名机构的青睐。自其2015年成立以来，多次获得包括腾讯投资、红杉中国、启明创投、中信证券投资等机构的多轮投资。
天眼查数据显示，在2015年的A轮融资中，腾讯与红杉就早已率先率先伸出橄榄枝。在随后的C轮、D轮融资中也多有参与。2021年，圆心科技再度宣布完成30亿元E轮融资，本轮融资由红杉资本中国基金和腾讯联合领投，中信证券、中金资本、启明创投等跟投。本轮投资方囊括多类型的顶级机构，包括一级和二级市场、TMT和医疗行业、产业资本和财务资本。半年后，圆心科技再度完成超15亿元F轮融资。
股权结构上，天津川又集团持股29.82%，圆妙人持股7.19%，合共拥有37.01%的权益。天津川又集团、圆妙人、何涛及何伟庄为公司控股股东。
招股书还显示，IPO前，腾讯持股占比为19.55%、红杉持股16.21%，启明持股7.12%。
红杉资本中国基金合伙人周逵此前曾表示，红杉中国与圆心科技的伙伴关系，始于其种子期融资。红杉一路陪伴圆心成长的六年间，见证了这家互联网医疗企业如何一步步用坚实的举措适应变化、做大做强。中国在医疗健康领域蕴藏着巨大发展空间，红杉中国多次加码、持续支持公司发展，是因为我们相信圆心科技正向着更广阔的前景快速前行，并将为中国数字医疗事业的发展做出卓越贡献。
互联网医疗企业赴港上市成热潮
自去年12月京东健康登陆港交所以来，互联网医疗赴港上市热潮再现。今年以来，叮当健康、微医、医脉通、医联、圆心科技等互联网医疗企业先后冲刺港股。
此前，京东健康、阿里健康、平安好医生以及众安在线等已经登陆港交所。不过今年以来，港股互联网医疗板块表现欠佳，市值千亿的京东健康、阿里健康年内累计跌幅均超50%。而被称为“互联网医疗第一股”的平安好医生股价年内也跌超44%。
川财证券表示，2020年疫情影响下，线上经济持续发展，网络视频市场规模与在网民中的渗透率进一步上升。《中国互联网发展报告（2021）》数据显示，2020年我国网络视频市场规模达2412亿元，同比增长44%，网络视频活跃用户规模达到10.01亿，同比增长2.14%。
西部证券认为，互联网医疗线上闭环形成，市场资源供给更加丰富。线上关键环节实现加速，例如电子处方平台加速推广、AI辅助诊疗系统深入应用、打通医保支付体系，实现医保医院数据联通、医药电商迎来发展机遇等。市场资源方面，医院参与度明显加强，加强与企业合作，释放传统医疗体系内封闭的优质资源和用户流量；医疗健康机构接入平台；医生对于线上提供医疗服务接受程度提高，与互联网医疗公司签约；医保方面，“互联网+”医疗服务费用纳入医保支付范畴；网售处方药解禁进入落地实践阶段，药企营销模式转变，向线上、院外拓展。
【A股首只百亿医疗ETF诞生！】资金逆市狂涌！医疗ETF（512170）规模首超百亿元！
进入四季度，A股交投热度明显降温。但在淡静行情中，有一个板块却持续火热并吸引资金持续流入。
截至10月15日收盘，A股最大医疗ETF（512170）最新基金份额达144.45亿份，最新基金规模达106.67亿元！这也是A股首只百亿级的医疗ETF！
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作为上交所两融标的，医疗ETF（512170）融资余额也在同步攀升，10月13日日单日融资买入额高达4400多万，融资余额超2.4亿元，持续刷新年内纪录高位！
目前，医疗ETF已设立场外联接基金，没有股票账户的投资人，也可以在天天基金输入代码162412，一键买入医疗ETF联接基金，分享医疗行业投资机会。
申万宏源医药生物首席分析师张静含指出，医疗板块的调整是短期的、暂时的休整，不改变板块长期的成长性和向好的趋势，不改变板块长期成长的逻辑，有可能反而是比较好的建仓布局的时间点。市场的关注点集中在带量采购等负面政策上，忽略了创新药医保谈判有利政策的驱动下，其实不单单只是价格上的打压，长期来看是对于行业良好有序成长的一种推动和促进。
张静含表示，CXO至少三到五年的景气周期是可以去做期待的，整个CXO产能全球化转移的过程才刚刚起步；国内创新药和创新器械的发展，会支撑起来CXO相关公司国内订单的持续供应。
整体上，张静含认为，如果用生命周期类比，我国医药医疗板块仍处于非常年轻的一个状态。整个板块的长期向好的趋势是没有任何质疑，短期的调整，可能是因为去年的估值上涨过快的原因，每次调整到一个相对合理的一个位置，都是非常好介入的时间点。
【风险提示】医疗ETF跟踪的标的指数为中证医疗指数（399989），中证医疗指数基日为2004.12.31，发布于2014.10.31，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎
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