上周行情回顾

(10.11-10.15)

全球市场资讯

国际

1. 美通胀上行再超预期

美国9月CPI同比升幅扩大至5.4%,创1991年1月以来的最高水平,此前市场预期将持平于8月份的5.3%。

2.欧央行将继续支持经济

欧洲央行行长拉加德近日表示,货币政策将继续支持经济,致力于维持有利的融资环境;相信通胀在很大程度上是暂时的,正关注薪资谈判对通胀第二轮影响。

国内

1.9月PPI同比创新高

国家统计局数据显示,受猪肉价格持续走低等影响,9月CPI同比涨幅回落至0.7%;受煤炭、化工和钢材等产品价格上涨影响,9月PPI同比涨幅扩大至10.7%,创1996年10月有记录以来新高。

2.央行召开金融统计数据发布会

央行指出,四季度流动性供求形势基本平衡,将继续坚持稳健货币政策;部分金融机构对试点房企“三线四档”融资管理规则存在误读,将指导主要银行准确把握和执行好房地产金融审慎管理制度,保持房地产信贷平稳有序投放,维护房地产市场平稳健康发展。

农银汇理观点

股票市场

近期,“滞胀”成为市场主要担忧,但整体来看,“类滞胀”很难持续:

1)四季度,政府已在加大力度保障煤炭、电力供应,PPI通胀压力将逐步缓解。

2)本轮PPI很难向CPI传导。一方面,猪周期的反转为时尚早,至少明年上半年“猪油”共振很难出现。另一方面,消费疲软也很难支撑物价上涨。

3)相比短期通胀上行,经济仍是决策层关注的重点。

结构上,近期可关注“中美缓和”(电子、汽车、机械等)以及“三季报超预期”(电新、交运、医药等)两条投资主线。长期来看,继续逢低布局以“专精特新”与科创“小巨人”为代表的优质成长核心主线


债券市场

央行净回笼跨季跨节流动性、资金面整体偏紧,市场降准预期落空。多重利空因素下债市整体大幅下跌。

截至10月15日,1年期国债收益率上行至2.34%,10年期国债收益率上行至2.99%。中期看,基本面拐点尚未到来,央行维持流动性平稳、货币政策并不至于收紧。

近期债市急跌属于调整而难言周期反转,可逐渐开始关注配置机会。


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