早基金 音频: 进度条 00:00 / 06:44 后退15秒 倍速 快进15秒

继去年下半年一次爆发之后,今年前三季度,中证军工指数走出了一轮深V造型,在今年5月触及最低点时,甚至还跌成了全行业倒数第一……

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中短期大起大落、易受外部事件影响等原因,让军工带有较强投机属性,所以也一次次被扣上“渣男”的帽子。

但这个让无数基民伤过心的板块,却在市场上热度不减。前不久,兴业证券全球首席策略分析师张忆东甚至表示,“军工像极了两年前的新能源车,是成长性强,景气度高的优质赛道。”

一边被骂"渣男",一边又被称为高景气赛道,这个让人爱恨交织的板块,究竟是否适合价值投资?在参与进来之前,基民首先要对国防军工的基本面有一个清晰明确的认识。

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为什么被称为“高景气高成长”?

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1)政策催化

首先,投资军工基金,并不是热衷于打仗,而是顺应了我们科技强国的发展方向。

尤其是我国经济实力日渐强大的背景下,国防建设刻不容缓,新国防就等于是军工领域的改革开放。毕竟,和美国相比,我们无论是军费规模还是比例,都有很大的增长空间。

当然,“十四五规划”中也明确提出了,要加快国防和军队现代化,确保2027年实现建军百年奋斗目标,2035年基本实现国防和军队现代化。与传统国防产业相比,新的国防目标更注重科技创新,比如,航空主战装备、军工电子信息化建设、军民融合领域的大飞机、卫星互联网等领域,都必将是高景气热门赛道,也是资本重点投入的方向。

资料显示,国防军工行业的参与主体主要分为三部分:央企军工集团(10家左右)、地方国企(15家左右)、民参军企业(70-100家左右)。这其中,十大军工集团在整体军工行业中占据主导地位。

2)业绩进入兑现期

不管什么行业,想做价值投资都不能忽略重要的一点,那就是业绩成长性。

华夏兴和混合李彦最近在致投资者的信中称“2021年军工终于步入了大批量生产阶段,过去10年军工行业小批量生产的基本面决定了上市公司不可能产生持续的业绩,但是进入大批量生产的今天,将会产生持续的高增长的业绩,这是产业基本面决定的。”

此外,国防军工板块的净利润增幅也预计将有明显提升。从历年净利润增幅来看,过去三年(2018年-2020年)净利润增幅中位数徘徊在20%左右。但是,根据机构一致预测数据,2021、2022、2023年未来三年,国防军工将迎来业绩兑现期,净利润增幅有望超过30%,2021年有望达到最高值41.53%。

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数据来源:证券时报数据宝

申银万国证券研究所最近发布的观点也提到,军工行业重点上市公司2021年前三季度业绩预计同比增长42.2%-50.0%,军工行业景气度持续兑现。申万研究所认为,作为十四五的开局之年,军工行业三季报业绩有望持续高增长,军工行业高景气度正逐步得到验证。

近期,市场的关注焦点在即将发布的三季度预告上。目前,已披露的雷电微力北摩高科净利润预增均近翻倍。其中,雷电微力预计三季度净利润同比增长109%至136%,北摩高科三季度净利润预计增长70%至100%。

3)估值合理

估值方面,军工板块的估值最近3年一直徘徊在中位数附近,整体来看处于安全水平,具备较高的投资价值。

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数据来源:国信证券研究报告

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如何选择军工基?

不过,军工板块相对复杂,业绩、财务数据等都相对不够透明,对于普通投资者来说,研究军工行业难度较大。所以,如果确实看好国防军工长期的发展,通过基金的方式参与进来,就是一个很好的途径。

目前,市场上军工主题基金种类较多,既有主动管理型产品,也有被动追踪指数型产品。

财经早餐分别整理了,目前市场上主要的被动型指数基金和主动管理型基金产品,并通过对比基金规模、近1年收益,和近1年回撤等数据给大家参考。

Image主动管理型、数据统计:财经早餐

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被动指数型、数据统计:财经早餐

从上面两张图的对比中,不难发现,军工行业主动管理型基金的同期收益,是普遍优于被动指数型基金的。

指数型基金的优点则在于费率低,与行业指数偏离度小,但缺点是基金本身是被动投资上市公司整体,无法根据行业内结构性和趋势性的变化做出主动调整。

相对来说,主动管理型基金可以发挥基金经理以及团队的投研优势,尤其是较为复杂的军工行业,企业差异较大,业绩悬殊也相对明显。

举个例子,就比如上图中近1年收益最高的中邮军民融合(004139)由基金经理郑玲管理,这只基金虽然规模不算大,但是业绩表现突出。

资料显示,郑玲2009年就进入中国航天科技集团财务公司,开启了自己的股票投资生涯;2015年加盟中邮基金负责专户投资,2018年3月,开始出任中邮基金权益投资部和研究部总负责人。郑玲在接受媒体采访时曾表示,“在投资中特别忌讳‘盲从、跟风‘,不会抱团买入处于估值高位的热门股。即便是优质龙头股,如果过分拔高估值,也会限制股价上行空间。”或许正是得益于这种谨慎稳妥的投资风格,才让郑玲稳坐“军工一姐”的宝座。

所以,我们在选择适合自己的基金时,也要多多关注基金经理的个人风格、历史业绩、研究背景等等,不打无准备之仗。

最后还是要提醒大家,军工行业风大浪大,如果打算长期价值投资,千万不要“全情投入”,而是要控制好仓位水平,还要做好持有期间基金净值大幅波动的心理准备哦!

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