港股边际改善的三个信号

节后，港股板块表现相对强势，恒生科技等指数迎来反弹。截至10月15日，恒生科技指数累计上涨3.56%，领涨下图中所列的全球主要市场指数。

图：节后全球主要市场指数涨跌幅（%）

数据来源：Wind，截至2021/10/15

我们认为，近期港股及恒生科技指数主要迎来以下三方面的边际改善：

01 基本面向好，恒指盈利预期回升

根据8月中报数据，2021年上半年港股的营收和净利润同比均继续上行。恒生指数上半年净利润同比增速51.4%，较2020H2大幅上升 10.2pct，实际盈利持续修复。（数据来源：Wind，截至2021/8/31）

而盈利预期方面，前期一系列风险事件下，港股恒指盈利预期整体处于下行通道。

9月以来，恒生指数彭博一致预期EPS缓步回升，港股基本面预期边际改善趋势逐步得到确认，有助于提振估值分子端。

图：恒生指数一致预期EPS（港元/股）

数据来源：Bloomberg，截至2021/10/15（第三方预测数据仅供参考，不作为投资建议）

02 情绪面企稳，对不利扰动有所钝化

港股的“钝化”主要体现在两个方面。一是对海外流动性扰动的钝化。9月下旬以来，10年美债利率快速从9月22日的1.32%上行至10月8日的1.61%，但同期恒生指数反而上涨2.54%，而恒生科技指数也仅微跌0.57%。

二是对监管压力释放的钝化。10月4日，多家视频公司宣布取消超前点播。10月8日，美团反垄断处罚落地。但10月4日至今，恒生指数、恒生科技指数分别上涨3.07%、3.56%；美团10月8日以来涨幅达12%。监管风险已较为充分地计入当前市场价格，市场解读主要为利空落地后形成利好。

这表明，港股经历前期的大幅回调后，市场情绪面已大幅度企稳。（数据来源：Wind，截至2021/10/15）

图：9月美债快速上行，港股并未跟随回调

数据来源：Wind，截至2021/10/15

03 资金面回暖，南向资金连续四周净流入

自9月20日以来，南向资金已连续四周维持净流入态势，港股资金面显著回暖。恒生科技指数权重股腾讯、美团近7天分别获得52亿与31亿的南向资金流入，分列近7天南向资金净买入前两位。（数据来源：Wind，截至2021/10/15）

图：2021年初以来南下资金买入额（亿港元）

数据来源：Wind，截至2021/10/15

当前，港股估值水平处于低位，恒生科技指数PE仅33倍，位于指数发布以来9.5%的较低分位水平，估值性价比较高。恒生科技指数覆盖综合性互联网、科技硬件、智慧医疗、云服务等科技赛道，仍然是较为稀缺的科技概念组合。尽管短期政策压力对其部分成分股产生了一定冲击，但从长期视角看，监管意在规范而非颠覆，互联网行业有望于规范后有序向好发展。（数据来源：Wind，截至2021/10/15）

我们认为，尽管短期不排除监管压力进一步释放带来震荡的可能，但综合估值水平及基本面、资金面、情绪面信号，恒生科技指数长期来看仍具备较佳的投资价值。因此建议投资者关注恒生科技ETF基金（513580）。

港股边际改善逐步显现，同时欢迎更偏好宽基指数的投资者关注港股通100ETF（513900）及其联接基金（A类：005813；C类：005814）。支持T+0的日内回转交易。

来源：魔都资产管理人

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