易德龙—深耕新兴领域的 EMS 厂商，业绩增长迅猛，未来空间广阔

选择逻辑：易德龙（电子制造服务）

1.深耕EMS市场，面向全球客户

易德龙是一家主要面向全球高端客户的电子制造服务商。成立于2001年，2017

年于上交所上市。公司专注于通讯、工业控制、汽车电子、医疗电子、消费电子等领域。公司为高品质要求、需求多样化的客户提供全方位的电子制造服务EMS，包括制造及测试、供应链管理、产品制造、产品测试方案及测试系统的开发，售前工程技术支持、产品新工艺的开发、产品焊接可靠性测试、产品工艺过程可靠性保障测试等整体解决方案。根据NewVentureResearch数据显示，公司是2011年至2019年全球增长最快的EMS公司，在全球EMS厂商排名81。

产品种类丰富，覆盖领域广泛。目前，公司提供的电子制造服务相关产品涵盖通讯、工业控制、消费电子、医疗电子五大应用领域，公司开展定制化服务和实施“小批量、多品种”的差异化竞争策略。易德龙在海外以及本土电子制造应用领域的竞争力的提升，受益于多元化终端应用市场对电子制造服务需求的增厚。为全球客户提供高质量、多品种、快捷灵活的电子制造服务，有利于公司在电子制造应用市场的不断扩张以及自身供应链管理效率和技术研发的提高。

收入主要来源结构变化明显，向工业类控制侧重。产品营收占比变化明显，2020年工业类控制产品、通讯类产品、医疗电子类产品、汽车电子类产品、消费电子类产品占总营收比例分别为41.74%、19.06%、16.12%、15.93%、6.07%。工业类控制产品和医疗电子类产品占营收比例呈逐年上升趋势。随着应用场景及疫情影响，公司营收侧重发生转变，以工业类控制产品为主要营收来源。

2.新兴应用不断出现EMS市场潜力巨大

EMS行业各公司通过对生产前制造可行性、焊接可靠性、制造过程进行分析，使得增值服务不断扩展。EMS市场潜力大，根据专业调研机构NewVentureResearch的报告显示，2019年全球电子制造服务收入为5,553亿美元,预计到2024年全球电子制造服务收入将达到7,242亿美元，市场容量巨大。

3.医疗电子市场发展潜力大，医疗器械国产化替代加速

全球医疗电子市场前景可期。全球医疗健康产业在不断跨界融合人工智能、物联网、大数据、5G技术等高新技术，使得医疗服务及应用大步走向真正意义上的智能化，带动了医疗电子产业的迅速发展。从全球来看，美国、欧洲和日本仍是医疗电子的主力市场，但随着这些地区医疗电子体系日趋完善和市场规模的逐步扩大，其增长空间和潜力已十分有限，而新兴的区域市场，如中国、印度为代表的亚太地区发展势头则保持强劲。全球医疗电子产业呈现高速增长，年增长率在15%以上，根据前瞻产业研究院的数据，预计2021年将突破5043亿美元大关，未来将保持高速增长。

政策支持医疗器械国产化。近年来，在创新医疗应用终端市场领域，我国政府多次出台强有力的政策。例如：国家卫计委开展第一批优秀国产医疗设备产品遴选工作；国家卫计委、工信部召开推进国产医疗设备发展会议，重点推动三级甲等医院应用国产医疗设备；商务部开展医疗器械领域集中反垄断审查工作。

2030“健康中国”的政策支持，对于中国的医疗电子市场来说是一个巨大的增长机会。目前，中国医疗器械市场存在着巨大的缺口。据统计，全国医疗卫生机构现有的医疗仪器和设备中，有60%以上仍是上世纪80年代中期以前的产品，意味着中国现存的大部分医疗设备需要更新换代。另外，我国医疗器械与药品的消费比例远低于发达国家。因此，中国的医疗器械市场潜力规模巨大。

4.汽车电动化、智能化趋势加速，市场前景广阔

电动化是行业趋势，汽车电子前景广阔。随着汽车走向智能化、电动化和网联化，单车的汽车电子元件附加值也得到了提升。近年来汽车智能化和电动化趋势不断发展汽车电子广泛应用于汽车各个领域，从刚开始的发动机燃油电子控制、电子点火技术到高级驾驶辅助系统（ADAS）。随着汽车智能网联、电动化趋势的不断发展，汽车电子成本占比会逐渐提高。根据太阳诱电的测算，2025年车载娱乐系统、车身、安全系统和动力系统的单车电子元件用量将比2018年分别提升1.6倍、1.6倍、1.8倍和1.7倍汽车电子是汽车车体电子控制装臵和车载电子控制装臵的总称，按应用领域可以分为汽车电子控制系统和车载电子电器等，在护栏网、娱乐、节能、安全四大趋势的驱动下，汽车电子化水平日益提高，汽车电子在整车制造成本的占比不断提升，根据中国产业信息网的数据，汽车电子占比从2000年的19.09%预计增长到2030年的49.55%。根据StrategyAnalytics的数据，2015年全球汽车电子市场规模为2138亿美元，将以年复合增长率6.5%增长到2023年的3550亿美元。我们认为，在新能源汽车不断普及、汽车电动化、智能化趋势进一步提升的背景下，汽车电子行业将继续维持增长态势。

5.受益于5G商用发展，5G基站市场空间广阔

5G基站建设迎来快速增长期。5G基站的建设将进入快速增长期，2020年全国移动通信基站总数达到931万个，全年净增90万个，其中4G基站数达到55万个，城镇地区实现深度覆盖，5G网络建设稳步推进，按照适度超前原则，新建5G基站超过60万个，全部已开通5G基站超过71.8万个，根据4G网络建设规模进行推算，预计2021-2023年期间，三大运营商逐年建设量约为80万个、110万个、85万个，5G基站数量是4G基站数量的2-3倍。

5G基站功耗高，拉动天线功率器件价值。从4G演进到5G，虽然单位流量的功耗大幅降低，但是5G总功耗相比4G仍然大幅增加，根据华为发布的《5G电源白皮书显示》，目前5G基站相比4G基站功耗提升了3倍以上。为了保证更好的天线性能和通信质量，随着频率的提高，5G天线阵列要远远大于4G，对PCB精度

和复杂度的加工水平有着更高的要求。由于当前5G基站普遍采用大规模天线阵列对功率器件性能提出了更高要求，因此所使用到的功率器件价值量也有所提升，根据英飞凌资料显示，相比传统MIMO天线，MassiveMIMO天线功率器件价值量从25美金提升到100美金，提升四倍之多。

公司客户为基站天线龙头企业，通讯市场业务有望充分受益于行业增长。公司通信领域客户有康普、凯镭思，其中康普在2019年全球5G基站天线市占率为12%，行业排名前三。公司与行业龙头建立了稳定的合作关系，2020年已为康普、凯镭思进行产品批量化交付。随着5G基站快速建设，公司通讯市场业务有望快速增长。

6.深度合作全球龙头企业，需求受益于下游行业景气向上

公司客户为全球电动工具龙头企业，需求受益于北美地产景气向上。公司工控领域客户有CE+T.D、史丹利百得等，其中史丹利百得在2019年全球电动工具市占率为32.50%，行业排名第一。公司与电动工具行业龙头建立了稳定的合作关系。

电动工具下游主要集中于地产相关行业，2020年史丹利百得电动工具业务下游占比约为83%和地产相关。电动工具龙头史丹利百得的业务营收同比增速与美国新建住房销售同比具有一定正相关关系，北美新屋销售及成屋销售均创2006年来的历史新高，作为未来房屋建造风向标的住宅建筑许可1-2月单月同比增长分别为22.8%及16.79%，住宅建筑许可通常领先新屋开工和新屋销售1-2月，或预示Q1美国房地产高景气度有望继续延续，支持电动工具市场强劲需求。

7.行业深耕，深度合作优质客户。

公司自主开发了供应链管理体系，包括供应商开发与管理系统(SRM)、原材料成本控制系统（MCC）、库存周转率控制系统（ITVD）等，实现了供应链的有效管控。公司目前已经和200多家各细分行业的海内外知名厂商客户建立了合作关系，目前积累的客户包括康普、福维克、CE+T、凯镭思、浪潮电子、上海联影、Black&Decker、威廉姆斯等。公司主要客户在各自行业拥有市场优势，占有较高的市场占有率，涉及产品应用领域涵盖通讯基站、服务器、工业电源、电动工具、安防领域、清洁设备、卫浴设备、医疗设备及汽车电子等。其中境外客户主要包括CE+T、Black&Decker、ToyoRight、BircherRegloma，利于公司开拓境外市场。

8.业绩增长迅速，单季创历史新高

2021年二季度业绩创历史新高

2021Q2单季度收入、净利润均创历史新高。2021年上半年公司实现收入7.61亿元，同比增长26.20%；实现归母净利润1.08亿元，同比增长48.02%；实现扣非后归母净利润1.03亿元，同比增长51.72%。公司业务的稳步快速。

以上为网络整理的基本面

最后提示所有交易在介入的时候应当设置合理的止损，防范风险。

考虑到很多朋友没接触过缠论，这里把缠论知识点进行了简单的总结，如下图

第一类买点定义：是下跌过程中由于下跌力度背驰而导致的买点，图中紫蓝色标注点为第一类买点，属于左侧交易，优点是具备成本优势，往往是行情的反转点，缺点是稳定性不足，容易走成中继底分型。

第二类买点定义：在第一类买点之后第一次回调不创新低的点，从空间角度考虑，是仅次于第一类买点的位置，具备一定的成本优势，图中绿色标注点为第二类买点，在一买的基础上，具备结构的稳定性。

第三类买点定义：是在离开第一个上涨中枢之后，第一次回调不进入中枢的点，为第三类买点，图中褐色标注点为第三类买点，优点为趋势的初步确立后的买点，属于右侧交易，从空间成本上考虑，弱于第一，二类买点，但是从时间成本考虑具备时间优势。除此外具备变盘和爆发性。

中枢的介绍：如图中的红色框框即为中枢，由3笔构成的结构，是多空双方势均力敌，形成的一个筹码密集区。最终以一方获胜来结束盘整（3买或3卖），你来我往的时间越长，积蓄的力量就越大，爆发的走势也就越强

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$易德龙(SH603380)$ $天泽信息(SZ300209)$ $新洁能(SH605111)$