【融通基金万民远】医药板块是否迎来配置时点？不妨关注三条主线

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今年以来，医药板块遭遇了业绩与估值双杀，但是近来随着市场风格向消费股切换，医药板块同样受到资金关注。目前行业的不确定性因素是否已经消除？医药是否迎来了配置时点？今天跟大家来聊聊。

1、医药行业是否存在不确定因素？

过去两年医药板块、医药基金涨幅巨大，估值也出现大幅上涨。因此短期医药行业出现调整、用时间消化过高估值属于正常现象。

这个行业历史上牛股辈出，短期来看，股价上涨的驱动力是估值上涨；长期来看，能支持股价上涨的因素是业绩提升。对医药行业而言，本质上来源于全世界对健康需求的增长所带来的产业升级变迁。医药行业也在不断升级迭代，旧东西被淘汰，新技术、新路径不断涌现，归根结底都是服务于人类对健康的需求。

我个人构建投资组合的原则：一是在“好的贝塔里面找阿尔法”；二是放弃估值泡沫的收益；三是做大概率事件，而医药行业恰恰非常满足以上三个原则。

2、哪些投资主线值得重点关注？

随着医保全民覆盖、通过集采“挤掉”竞争激烈领域的“水分”，医药行业从过去的总量高增长进入到了总量稳定增长、结构性优化高增长阶段。因此，对A股的医药板块投资而言，未来需要专注于寻找结构性投资机会，寻找高增长赛道中脱颖而出的品种。

目前来看，有三条投资主线值得重点关注：医药中的创新药、CXO（医药研发外包）和高端器械国产替代。这三条主线有着相似的底层投资逻辑：中国创新、中国制造的崛起。此外，与医药有关的消费升级也值得关注，比如近视手术、矫正牙齿、医美等等，这种从最基础的物质到精神上的需求属于新创造出来的需求，具备很广阔的发展空间。

3、大跌过后，是否迎来了投资窗口期？

我认为，投资医药其实不用太过择时，它是最典型的“时间的玫瑰”。只要选择的品种没问题，即使在相对高点买入，最终无非是以时间换空间。

我在构建投资组合时会比较重视性价比，即看重一家公司估值和成长的匹配度。比如龙头公司竞争力相对来说比较强，可以享受到一定的估值溢价，但投资时仍需要衡量短中期股价。如果短期向上空间不大、而向下调整概率较高，或者市场出现系统性下跌风险，大概率会继续观望。

通过个人的投资经验总结成一句话就是：对股票不要有偏见，也不要有执念。

#基金有风险，投资需谨慎