深度聊透：如何解决养老资金储备问题（一）

养老FOF其实是分两种的，一种是老年人退休以后用来打理退休前攒下的资金的养老FOF，另一种是年轻人为了退休以后有比较充裕的资金可以支配，而用来攒钱的养老FOF。由于养老FOF基金的概念是一个舶来品，所以两类基金的名字都非常拗口，前一类叫做目标风险养老基金，后一类叫做目标日期养老基金。本期要聊的就是年轻人攒养老钱用的目标日期养老FOF，并且多花一点呢时间和大家一次性聊透养老规划和养老基金的具体操作方法。

一、什么时候可以投资年轻人攒钱用的养老FOF？

年轻人投资养老FOF是有一些先决条件的，如果达不到这些条件是很难坚持投资养老FOF的。你可能说FOF基金投资又没有什么门槛，那还不是说买就买，但是实际并不那么简单。因为投资养老FOF需要至少具备三个条件：

1、 投资者需要对市场和金融产品有一个客观全面的认知；

2、 投资者需要对自己的投资能力和运气有一个客观全面的认知；

3、 投资者需要有一个相对稳定的收入和支出结构。

实际上以上三条中最重要的是第三条，因为没有这个基础攒养老钱这件事情是很难提上日程的。

攒养老钱不是年轻人的第一优先选项

尽管按照复利的原理，早点开始攒养老钱在总的投入产出方面是很划算的，但是对于绝大多数刚刚开始工作的年轻人而言，攒养老钱并不是第一优先的选项。因为钱对于这一阶段的年轻人而言，还有很多更重要的用途。

比如购置房产，举个极端的例子，对于北漂的年轻夫妇而言，如果以完全满足全家三代人的住房需求为目标，北漂家庭在高房价和有限的时间内应该购买至少三套房产，以满足一家三口（多口），及夫妻双方老人的住房需求。当然，因为限购和高房价，目前而言2套房产是年轻家庭需要集合全家族之力完成的比较理想的目标。当然这只是一个比较极端的例子，但是不可否认房产是家庭经济活动中无法逾越的一个非常重要的环节，在解决了必须的房产需求以前，年轻人真的很难考虑更远。

房产之后的新家庭面临的另一个消费刚需是子女教育，即使目前教育方面的政策已经进入双减时期，但是家庭在教育方面的投资和资金储备重要程度并不会有丝毫的减弱。

除了以上两点，对于年轻人而言，投资自己所获得的回报，永远比投资金融产品的回报率高得多，以金融行业为例，很多大型金融公司的入职门槛是研究生，读一个在职MBA往往就能决定事业上是否能够更进一步。

从提高生活质量的角度，即使在北京这样拥堵的城市里面，如果能够摇号购买一辆汽车，对于全家人的生活质量的提升作用都是不言而喻的。是现在买车，立即提升全家人的生活质量，还是攒养老钱，提升几十年后自己退休以后的生活质量？相信绝大多数年轻人都会毫不迟疑的选择前者。

有了前面这些更重要、更急迫的资金需求，年轻人很难对攒养老钱这件事情给与足够重视，因为不论从哪个角度，养老的重要性确实不及以上提到的这些家庭财务项目。

真正比较适合考虑养老资金储备问题的年轻人的实际年龄往往已经超过35岁，当然部分的精英可以更早达到这一标准。这些年轻人的画像是这样的：

1、 已经有了够用的房产；

2、 拥有至少1台车；

3、 拥有比较有竞争力的学历或培训经验；

4、 拥有比较有竞争力的职业技能；

5、 收入稳定并且收入规模高于每月支出及每月偿还的贷款

如果你已经满足了以上的条件，那么恭喜你现在可以考虑去攒养老的钱了。

客观的认识世界和自己

当然，仅仅是满足了攒养老钱的经济条件还是不能去投资养老FOF的，因为还需要一些世界观和心理认知的建设。

首先是关于投资的世界观。为了获取更多的客户关注，金融领域的营销人员普遍喜欢把产品包装得非常有吸引力，比如我们可以经常在基金排名的榜单上面看到有很多的基金在一年的收益率都可以达到100%以上，股市上更是不乏十倍股、二十倍股，作为刚刚开始投资的人会形成一些错觉和不切实际的希望，那就是认为自己也一定有机会获得翻倍的基金投资收益，或者几十倍的股票投资收益。当然，实际投资的时候，这些不切实际的希望会很快被现实打破。

数据来源：wind 数据整理：懂基金

上图是2020年883支偏股混合型基金的收益分布，由于2020年市场是牛市，所以我们看到除了个别的偏股混合基金在当年的收益为负以外，绝大部分此类基金在当年都取得了正收益。但是从收益分布来看，我们看到各只基金实际上是比较分散的，那些在当年收益率超过100%的基金只有31支，占比3.5%，而50%的偏股混合基金是跑不赢当年59.46%平均收益率的。

实际情况是在2020年初我们很难预知基金经理在2020年的实际表现，所以购买基金的时候就像买彩票，如果只买了一只基金，我们最终的投资收益可能落在上面分布图上的任何一点。

数据来源：wind 数据统计：懂基金

对于基金经理而言，选股票的时候所面临的困难并不比投资者更轻松，上图为2020年上市满1年的A股股票的涨跌幅分布。可以看到当年跌幅最惨的股票市值跌幅超过90%，而涨幅最大的股票涨幅大于15倍，基金经理购买股票所获得的收益率会分布在这个区间。

2020年以上4121只A股的平均涨幅是19.23%，显然没有跑赢偏股混合基金59.46%的平均收益率。从这个维度来看，基金经理作为一个群体而言还是非常有贡献的，因为在2020年基金经理整体而言贡献了30%的超额收益。

基金经理因为常年在股票市场投资，同时有更为完备的研究资源，所以相对于市场平均水平做出超额收益这件事情并不算特别奇怪的事情。毕竟市场上还有很多散户股票投资者跑不赢市场均值。但是对于基金经理而言，打败偏股混合基金的市场均值就会变成一件非常困难的事情，因为他们中每年都有一半的人注定要跑输这个市场均值。

为了看懂这两张图，我们需要反思这样一个问题：“我们是否有足够的运气和能力，总能选中涨的更好的股票或基金？”

首先是运气，对于我们绝大多数人而言，运气是个随机变量，如果不能在闭着眼睛掷硬币的时候每次都能出正面，也就不要指望每次投资都能打败市场。

然后是能力，从基金经理可以打败A股均值这个结果上我们可以看到，能力是可以在一定幅度内击败市场的，但是这种能力的作用不是无限的。对于基金经理而言，击败同样优秀的其他基金经理就变得非常困难。国内基金经理的标配条件是：高智商、高学历、高勤奋度、自由调用大量投研资源、与上市公司管理层近距离接触……365天全天候研究投资。这些条件，普通投资者大都不具备，我们最多拿出一些闲暇时间去看看新闻。所以凭借我们多数人的能力和运气，持续的在投资中打败基金经理们几乎也是不可能的。

那么认识了世界和自己以后，我们会发现，其实得到偏股混合基金的市场均值也是一个不错的结果。至少这个均值可以没有悬念的打败一半的高学历、高智商、高勤奋度……的基金经理。如果我们接受了这一点，那么恭喜你，你可以开始投资FOF基金了。

待续：

深度聊透：如何解决养老资金储备问题（二）

——养老钱的科学攒钱方案VS攒钱用养老FOF的产品设计

（*风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产 品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。本基金名称中包含“养老目标”字样不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺。投资者应当通过本基金管理人或代销机构购买和赎回基金。本产品由嘉实基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金不保本，存在发生亏损可能。）