【基金经理来信】近期板块和风险偏好切换能否持续？

本期【基金经理来信】中，富安达基金经理纪青为大家解读。

对于近期市场行情变化，纪青分析指出，9月中旬以来，A股市场的板块表现和风险偏好均出现较大变化。

伴随着板块风格的切换，市场成交额也出现了缩量，交易活跃度相对减弱。目前市场比较关心的问题是——市场偏好和结构是否具有可持续性。

对此，纪青表示，从前期市场活跃度较高的板块来看，无论是新能源、芯片等成长板块，还是上游周期板块，其实市场资金持续追逐的均是行业景气度高、趋势向上、有业绩支撑的板块和标的，即为业绩驱动行情，而不是受资金追捧的拔估值行情，相关板块的半年报业绩表现已有所反映。

而伴随前期一波较为剧烈的上涨行情后，这些板块均存在不同程度的交易拥挤，赚钱效应出现松动，资金的避险情绪增加。

因此，后期这些板块和标的的业绩能否继续支撑当前的估值中枢，是我们需要去仔细分析和跟踪的。

纪青进一步指出，对于上游周期板块，近期商品市场和A股市场的走势其实是存在背离的，即工业品类指数呈上升趋势，而A股市场反而出现明显调整。

而且，2021年9月份起，工业品类期货的跨期价差就一直在较高的水平上，库存价值受到近期短缺的驱动而出现上涨，特别是其中的能源化工品种更为短缺。

另外，虽然工业品价格在持续上涨，但从期货场内持仓反映出的场内资金投机度却是下降的。

即从短期来看，商品的供需失衡状态尚未解除。而从中长期经济结构的视角来看，在“双碳”、“能耗双控”等中长期因素影响下，伴随着海外疫情逐渐得到控制，中国出口需求逐步回落，传统能源产能端较难从供给角度出现显著释放。

另外，对于新能源相关的偏成长性板块，“碳达峰”和“碳中和”的目标将在中长期促进电动车和光伏、风电等清洁能源产业链的发展，不断强化中国优势。因此，当行业的拥挤度得到一定程度的释放，市场或将重新审视新能源板块的估值及其业绩的匹配度。

基金经理简介：纪青女士，同济大学硕士，13年证券相关从业经验，5年基金管理经验。历任中海基金投研中心金融工程分析师。2013年4月加入富安达基金管理有限公司任高级金融工程研究员。现任富安达健康人生灵活配置混合型证券投资基金（2016年12月起）、富安达中证500指数增强型证券投资基金（2019年11月起）的基金经理、富安达长盈灵活配置混合型证券投资基金（2021年8月起）。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理公司依照恪尽职守、诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。本资料为宣传用品，仅供参考。投资人在投资基金前，请务必认真阅读基金合同、招募说明书、产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况。