本周上证综指上涨0.29%,沪深300上涨0.56%,创业板指上涨0.26%,价值风格略有领先。市场仍围绕新能源主线运行,白酒、煤炭等行业政策引起波动加大。本周化工指数上涨3.4%,新能源车指数上涨2.9%,光伏指数上涨0.8%。消费类行业领跌,其中白酒指数下跌3.2%,免税店指数下跌3.9%,CRO指数下跌5.8%

上周末《求是》杂志对消费税的表述,引发周一市场对白酒加税或者后移征收的担忧,情绪传导接连引起免税、医疗服务等行业下跌。从白酒历史行情来看,近年来历次消费税传闻期间,对行业情绪和估值均形成明显的压制,但本次消费税改革具体方向和幅度尚不确定。

周二晚间,发改委对于煤炭价格管制、供给释放等连发消息,引起黑色系期货全线下跌,煤炭板块再现大跌大涨巨幅震荡,煤价的预期转变也一度带动电力、煤化工等板块表现活跃。从三季报披露及预告情况来看,周期资源品和新能源制造的景气度维持高位,上游价格上涨对于中下游仍有利润率挤压,市场对此认知相对充分,短期对于政策的反应程度更高。

对于下周投资机会,我们认为进入三季报披露时间窗口,价格传导及利润率所反映的定价能力仍是我们关注重点。电力缺口的延续,仍需要新旧能源部门进行阶段性均衡发展,以保证国内用电需求。我们之前提及消费板块仍处于观察窗口,重点在于居民消费意愿的改善以及消费品价格的传导。中游的新能源制造、金融的财富管理主线、科技的国产替代也是我们看好的方向,其中估值合理的个股具备持续配置价值。

数据来源:Wind,截至2021.10.22

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