均衡高手郭锐：敬畏“地心引力”，但“该出手时就出手”

在武侠小说中，高手往往都有自己的一套绝学，不费干戈，瞬息之间就能制敌于无形。

在投资中也一样，普通人看市场涨跌，捕风捉影、草木皆兵是常事，但高手看市，往往能透过现象看本质，一招切中要害。

出业绩于“无形”的高手

招商基金郭锐，略显大众的名字，很容易让人将他视作公募基金2725名基金经理中平平无奇的一员（数据来源：Wind，截至2021/10/11）。但实际上，他深耕市场14年，具备9年产品投资经验，早已练就一身浑厚“内功”，正如武侠小说中的大师一般，低调且有料。

郭锐极少重仓单一赛道，但他却凭借一手“均衡”做出了不容忽视的优质回报。基金季报信息显示，他和另一位基金经理文仲阳一起管理的招商境远近三年回报184.49%，排名同类前5%，招商大盘蓝筹近3年回报156.52%，排名同类前20%，还有招商核心价值近3年也获得了133.98%的增长，均获权威机构五星评级。

基金业绩数据来源于定期报告。排名数据来源:银河数据，日期截至2021年二季度末。

招商核心价值评级机构为银河证券，近3年回报率位列同类22/107，排名前21%，同类指偏股型基金(股票上限95%)(A类)；招商大盘蓝筹评级机构为银河证券、海通证券，近3年回报率位列同类75/384，排名前20%，同类指偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类)；招商境远评级机构为银河证券、海通证券、招商证券 近3年回报率位列同类19/395 ，排名前5%，同类指灵活配置型基金(股票上下限0-95%+基准股票比例30%-60%)(A类)。基金评价机构的评价结果不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。

实际上，能做出如此优秀业绩与郭锐在多年实战中总结出的一套投资“绝学”密切相关。

1、敬畏“地心引力”

在郭锐的投资方法论中，所谓“地心引力”具体指三点：

一是当有系统性风险发生时，能尽力规避它。出招高明固然是好，但倘若防守不备，也难以在市场上立足长胜。以万得全A指数2005年至今的单年度涨幅为例，好时涨势磅礴，跌时男默女泪，即便是纵横市场多年的老手也不敢说能完全踏准节奏。

数据来源：Wind，统计区间2005/1/1-2021/6/30，单位：%

因此，郭锐认为，做投资，在尽量抓牢市场主线的同时，必须做好风险控制。需要时时提醒自己：是不是在主要行业上赚了钱？是不是在主要的风险上有充分的意识？

二是指所关注的个股，基本面要好必须具备长期关注的价值。决定一家公司能否成功取决于内外部共同因素，外部来看，机遇是一方面；内部来看，企业本身的质地就显得尤其重要了。任何一家公司想要获得长远发展，必须选对战略方向，必须有过硬的业绩支撑。

而郭锐投资的核心在于选股，并没有赛道之分，他投资的每只股票底层逻辑是一致的。除了老本行周期行业之外，不管是医药、建材、TMT还是食品饮料，判断的核心就在于这个公司是不是真的有长期业绩成长空间和较大确定性，然后在有潜在收益率机会时买入。

三是当发生一些跟预期不一样的事情发生时要反思。要摒弃市场噪音，去关心真正底层的东西。由于市场的阶段性无效，很多资金往往都是冲着短期收益去的。要不要因为这种趋势而调整自己的投资行为？在郭锐看来，核心判断点还是在于底层逻辑，但这不是一概而论的事，还需要考虑级别。比如2018年的宏观环境，加上公司当时现金流的表现，确实可能产生比较严重的后果，这种风险是要规避的；但如果只是一个季度业绩低于预期，而且预计是暂时的，就没有什么问题。

2、“该出手时就出手”

俗话说“有的放矢”，生活、投资，不外乎如此。因此，郭锐将所有的公司大致分为两类：一类是他界定为“无条件增长”，这类公司大多属于消费、医药、服务业白马公司，在行业具备非常强的竞争优势，很难被打破和复制。随着消费升级和份额的扩张，他们的盈利增长确定性很高，市值长期来看也会随着盈利而创新高。郭锐认为，这些公司的增长来自内部因素，基本不用考虑公司自身以外的影响因素，要把公司自身优势研究透彻。

另一类是“有条件增长”公司，这类公司跟前一类公司的区别在于，它有波动，业绩随着经济周期或随着其他因素的变化而波动，股价经常出现比较大的调整，但会在便宜的位置上出现买入机会。简言之，就是既要选得好，也要买得好。

以上两类公司都是郭锐比较关注的，一旦发现有这样潜质的公司，接下来就是反复琢磨，该出手时就出手。随着时间的积累，对这些公司的理解越来越深，可以在这些公司上有更大概率持续赚取收益。

均衡组合拳，追求获益于无形

大师不是一日练成的，其实郭锐也走过一些弯路。一开始做投资，他会比较看重预期差，随后在2016年和2017年发现了一些问题：用预期差做投资，会把关注点放在冷门的公司和行业上，这会导致两个结果。一是对市场主流的股票很难理解。二是预期差思路更多关注行业和公司的边际变化，由于每年发生变化的公司和行业不一样，所以他关注的行业和股票缺乏连贯性，最终积累不多。

从挫折中吸取教训，意识到问题后，郭锐把时间花在可以长期积累的地方，投资上偏向自下而上的选股，最后形成了均衡分散的结果。由于郭锐个股挖掘的能力特别突出，过往曾有多只重仓个股实现了5倍、10倍的高回报，可以用“深度价值成长”来概括。

随着公募市场的发展壮大，如今优秀基金层出不穷，可以说选基金也需要具备堪比选股的犀利眼光了。在那些出挑的基金中，不乏一些押注热门赛道抑或风格激进的产品，但俗话说，“花无百日红”，终究需要回归“地心引力”。而倘若选择一位值得信赖的基金经理，在争取获取长期超额收益这件事上，将享有更大的概率。

日前，郭锐的新品招商均衡回报混合（A类：013559，C类：013560）正在发行，将贯彻他的投资“绝学”，以长期价值成长视角，坚持均衡投资，其投资范围涉及消费、科技、制造业、医药等多个行业。同时，郭锐还将贯彻严控风险、保证基金资产流动性的理念，不求轰轰烈烈，但求获取长期稳健回报，帮助投资者争取获益于“无形”。

基金经理郭锐在管所有产品业绩：

数据来源：基金业绩数据来源于基金定期报告，评级结果来源于招商证券、银河证券、海通证券，数据截至2021年二季度末。郭锐在管基金包括招商核心价值、招商大盘蓝筹、招商境远、招商成长精选、招商丰盈、招商价值成长、招商品质发现。注1：超额收益由近5年回报减业绩基准得出；招商核心价值所属银河分类为【混合基金-2.1 偏股型基金-2.1.3 偏股型基金（股票上限95%）（A类）】，招商大盘蓝筹所属银河分类为【混合基金-2.1 偏股型基金-2.1.1 偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类）】，招商境远所属银河分类为【混合基金-2.3 灵活配置型基金-2.3.5 灵活配置型基金（股票上下限0-95%+基准股票比例30%-60%）（A类）】。郭锐管理的权益类基金：招商核心价值基金成立日：2007-03-30，郭锐任职日：2015-2-10。业绩比较基准：沪深300指数收益率*65%+中债固定利率国债全价(总值)指数收益率*35%，基金及基准最近5个完整会计年度（2016年度-2020年度）回报分别为：-17.34%/-7.36%（2016）、9.51%/11.79%（2017）、-24.30%/-15.32%（2018）、53.64%/22.96%（2019）、75.49%/17.48%（2020），基金及基准总回报分别为：173.34%/87.60%。招商大盘蓝筹基金成立日：2008-06-19，郭锐任职日：2015-4-1。业绩比较基准：沪深300指数收益率*75%+中债固定利率国债全价(总值)指数收益率*25%，基金及基准最近5个完整会计年度（2016年度-2020年度）回报分别为：-20.15%/-8.44%（2016）、8.19%/14.57%（2017）、-24.74%/-18.26%（2018）、59.88%/26.64%（2019）、81.41%/20.27%（2020），基金及基准总回报分别为：457.80%/75.98%。招商境远成立日：2015-12-15，基金2017年12月16日由保本基金转型为招商境远灵活配置混合型基金，郭锐任职日：2016-3-2，任职基金经理还有：文仲阳（2020-05-20至今）。转型后业绩比较基准：沪深300指数收益率*50%+中债综合指数收益率*50%，转型后基金及基准每年度（2018年度-2020年度）回报分别为：-22.73%/-9.58%（2018）、59.53%/19.88%（2019）、91.65%/15.22%（2020），基金及基准总回报分别为：163.84%/33.04%。招商成长精选一年定开基金成立日：2020-06-19，郭锐任职日：2020-06-19，任职基金经理还有：万亿（2020-06-19至今）。业绩比较基准：沪深300指数收益率*65%+中债综合指数(总财富)收益率*20%+中国战略新兴产业成份指数收益率*10%+恒生综合指数收益率(经汇率调整后)*5%，基金及基准总回报分别为：30.73%/25.34%。招商丰盈积极配置基金成立日：2020-07-29，郭锐任职日：2020-07-29，业绩比较基准：沪深300指数收益率*60%+中证全债指数收益率*30%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*10%，基金及基准总回报分别为：7.23%/10.60%。招商价值成长混合型基金成立日：2021-08-20，郭锐任职日：2021-08-20，业绩比较基准：沪深300指数收益率*60%+中债综合(全价)指数收益率*30%+恒生综合指数收益率(经汇率调整后)*10%。招商品质发现混合型基金成立日：2021-08-31，郭锐任职日：2021-08-31，业绩比较基准：沪深300指数收益率*60%+中债综合(全价)指数收益率*30%+恒生综合指数收益率(经汇率调整后)*10%。【基金成立以来至2021年6月30日业绩区间不满6个月的不披露业绩】

风险提示：本资料仅作为宣传用品，不作为任何法律文件。基金业绩具有波动的风险，过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成新基金业绩表现的保证。上述仅为当前投资思路、观点和看法，今后可能发生改变。基金投资有风险，请谨慎选择。请在投资前认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金产品由招商基金发行与管理，代销机构不承担产品投资、兑付和风险管理责任。本产品的特定风险详见公司官网http://www.cmfchina.com公告栏基金《招募说明书》风险揭示部分。

内容来源：上海证券报