上周市场回顾
上周一级市场共发行82只利率债，总发行规模6506亿，净融资额3906亿。国债、地方债和政金债发行规模分别为2044亿、3263亿和1197亿，净融资额为-11亿、2869亿和1048亿。信用债共计发行271只，总规模2729亿，净融资额40亿。
二级市场上周现券利率类N字形上行。主要影响因素包括：货币政策预期、资金面、经济数据、大宗商品、利率债供给等。
在上周央行开始对冲税期流动性缺口，资金由紧转松，隔夜多在2%以上。本周建议关注利率债缴款及缴税带来的资金波动。
三季度GDP、9月工业和固投低于预期，9月社零和就业好于预期，四季度GDP同比有一定概率跌破4%。高频数据来看：10月生产边际改善；一线城市为代表的商品房销售小幅回暖；猪价周线反弹，菜价明显上涨；政策打压下动力煤期货连续大跌。
海外市场上，美国将于11月8日期向接种疫苗的外国人开放，美国和欧洲五国就数字税争端达成和解。最终10年美债收盘1.66%，较上周上行7BP。
债市策略展望
上周在央行增加资金投放，发改委发力管控煤炭价格的支持下，10年国债重回3%以下。近期微观层面上能观察到房地产相关融资政策有所放松，但总体来看，在“房住不炒”的大框架下，本次政策变化大概率只是纠偏而非转向，地产业未来仍面临不小的下行压力。
展望未来，出口周期向下是大概率事件，房地产投资易下难上，地方政府隐性债务限制了基建的发力规模，内需在疫情反复的环境下恢复缓慢，基本面利好债券的方向不变。但也需关注到通胀的高度不确定性，近期海外市场及政府已经开始反思通胀暂时论的可靠性。
从政策层面看，易纲行长全年经济增速8%左右的表述意味着年内稳增长政策不会显著加码，目前整体处于政策观望的窗口期。策略方面，现阶段预计债市以震荡为主，利率上行有顶、下行有底，交易盘可按点位把握流动性冲击等波段性机会，但需注意安全边际。
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