“能耗双控”背景下，新能源板块投资价值凸显

近期受电力供应紧张影响，“能耗双控”政策落地，限电限产措施在多个省份密集推出。此轮限电限产举措，倒逼许多高能耗的中小企业转型升级，高能耗行业去产能或将是未来一段时间的大趋势。这一过程中，新能源车产业链、新能源发电中的龙头企业，蕴含着丰富的机会。

发电结构优化为长期趋势，新能源发电空间广阔

本次“限电限产”体现了我国发电结构还不够完善，有进一步优化的空间。长期来看，我国的能源结构是呈现不断优化的趋势，水电、风电、核电、光伏等清洁能源发电量占比从2011年的17.5％上升到2020年的32.1％。

(数据来源：Wind，国家统计局，时间区间2011.1.1至2020.12.31)

我国的可再生能源发电，比如风电、光电近年来迅速发展，但当前发电结构还是以传统能源为主。Wind数据显示，今年1-9月，火电占全国总发电量的比重为71.3％，远超清洁能源发电占比。

对于目前的“用电荒”，构建以新能源为主体的新型电力体系无疑是解决方案之一。9月16日，国家发改委印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》就提出管控高耗能高排放项目，鼓励地方增加可再生能源消费，倒逼产业结构、能源结构调整。我们认为随着煤炭等大宗商品价格上行，生产企业使用绿色电力无疑将越来越具备优势，新能源将在保障电力安全稳定供应中扮演越来越重要的角色。

新能车用电压力不明显，保有量扩大是大趋势

“节能减碳”的大背景下，新能源汽车的保有量扩大是长期的发展趋势。而且由于用户的充电行为不存在一致性，有时间差，电动汽车对电网运行的压力目前不太明显。

2021年以来，受中下游旺盛需求影响，原材料碳酸锂、磷酸等价格上涨，供给紧缺带动磷酸铁锂等产品价格持续上行，造成新能源车核心组件动力电池价格上升，影响了新能源汽车的放量。而“限电限产”或能为新能源车行业适当的降温，使车企重点转向高附加值的产品设计，也是为了行业长远发展。

(数据来源：Wind，数据区间：2019.6.3-2021.10.18)

所以，“限电限产”对于新能源车的短期冲击较小。而在落后产能被淘汰后，腾出的市场空间还有望更多地倾斜到自动驾驶、芯片制造等高科技领域上，推动新能源车技术爆发和科技迭代。

综合以上，我们认为在“能耗双控”的背景下，属于高科技行业的新能源板块或将承接落后产能，成为政策的主要受益板块之一。国证新能源指数(代码：399412) 是市场中少数全面囊括新能源赛道的指数，覆盖了新能源车、新能源发电等领域的龙头，建议投资者关注追踪该指数的交银国证新能源指数基金(代码：A类164905/C类013453)。

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