新能源汽车火热一波后会突然熄火吗？

去年底开始，新能源汽车的热度持续不减。近期三季报陆续发布，从已经披露的三季报业绩预告来看，新能源汽车大量标的表现突出，业绩呈现多倍高增长态势。很多投资朋友想起新能源汽车在2017年曾经也有过一波非常热的浪潮，那一年中国的新能源汽车销量增长很快，在资本市场反应非常激烈，很多股票上涨非常多，但2018-2020年行业就开始冷却，开始担心明年、后年会是怎么样，会不会出现2017年那样的状况，火热一波之后突然熄火？

2019年之前，电动汽车与燃油车的成本差距很大。2017年，那时候一辆电动车的成本比传统燃油车要高好几万，当时发展新能源汽车是因为国家给了巨大的补贴，也造成了一些不好的现象，比如一些企业骗补，鱼目混珠，通过骗补快速发展，后面发展跟不上，破产。但国家的补贴起到了非常好的促进作用，让一批企业成功实现大规模量产。一个制造业企业如果想实现成本的下降，不可能一下子就能把成本降得很低，需要在大规模量产中不断迭代工艺，不断优化研发，不断优化生产管理，从而降低成本。2019年新能源汽车补贴退坡，行业陷入停滞，但产业并未停止发展，电池成本在不断下降，电机、电控等各种各样新能源车配套部件的成本也在不断下降。站在今天这个节点，新能源汽车的总成本，如果算上全生命周期成本的节省、牌照优惠，已经比两年前低了很多，行业已经进入平价的拐点，今天的新能源汽车成本已经与燃油车没有什么区别，即使新能源车没有补贴，行业发展也不会受到成本因素的影响。

这背后是什么原因驱动成本下降？其中一个原因就是行业的电池技术有所进步，其中一个很重要的因素是高镍化，有一种电池叫做三元电池，其中要用到非常昂贵的钴，2017年，由于新能源汽车需求爆发式增长，导致钴的价格涨得特别高，使电池成本面临很大压力。这时产业链想到一个方法，用高镍化的方式把钴的成本降下来，随着这三年的技术进步，产业链确实实现了技术替代。2017年以来电池成本的下降，其中很重要的成本下降就来自于正极，正极成本的下降是通过高镍化、磷酸铁锂等新技术的替代实现的。近两年，企业不断推出新技术，比如刀片电池，企业想方设法节省成本，让能量密度和带电量提升，同时又把成本降下来。站在今时今日，成本已不再是行业发展的难点。

但是成本不成问题，行业就一定能发展吗？其实未必，很多时候一个新产品替代旧产品并不是那么顺利。将新能源汽车类比智能手机行业，智能手机爆发增量出现在2010年，当时苹果推出一款爆款手机，颠覆式提出创新性应用，让消费者觉得这是一款划时代的革命性产品，使得所有手机厂商认为这是行业的发展趋势，之后智能手机行业基本按照苹果的产品设计、产品定义不断发展。新能源汽车行业2017年之前一直处于非常混沌的状态，大家也不知道这个行业除了电动化本身，产品究竟能做成什么样。2018年有一个划时代的产品出现，它的意义不亚于iPhone4对于智能手机的意义，这个产品就是特斯拉Model 3。Model 3一经推出，在北美的销量就超过奔驰、宝马、奥迪等同等价格车型的销量总和，意味着第一次有一款接近平价的电动汽车产品，让消费者不再是因为补贴，而是因为产品足够好而选择购买。这个趋势也驱动了越来越多车厂进入这个行业，过去的一年中，中国有很多新势力厂商表现非常良好，新势力厂商又进一步驱动了传统自主品牌车厂、合资车厂发展新能源汽车，这个趋势如同智能手机时代所有厂商观测到苹果iPhone成功之后，认为如果他们不转向智能手机，自己的产品将会被逐渐蚕食和替代。在电动车时代，当电动车成为消费者认可的产品之后，如果我们不接受这个趋势，不拥抱这个产品，传统汽车就会不断丧失市场份额，直至被替代。

欧洲的新能源汽车发展比我们快一些，除了车型爆发带来车厂转型的因素之外，还有一个因素就是欧洲的碳积分制度，该制度使得欧洲车厂必须生产新能源汽车，否则会受到非常昂贵的碳积分惩罚。欧洲新能源汽车的增速过往两年一直持续高于我国，国内相关车厂今年以来推出越来越多爆款车型，这意味着新能源汽车发展进入新时代，从过去的由补贴驱动，进入全新的由产品驱动的时代。我们看到各种各样从10万-20万量级的车型，这些车型基本都是今年下半年推出的，这些车型基本保证了未来两年这个行业无论国内还是国外都会有非常高速的发展。今年基本已兑现了我们对行业的判断，行业维持几乎100%的增速，预计未来几年没有特别不利因素影响的基础上，这个行业也可能会有接近40%的复合增长。在所有千亿产值且增长速度可观的行业当中，如果你能挑选到有份额扩张逻辑或者量价齐升逻辑的公司，就能享受到行业快速的成长，这是一个非常诱人的投资机会。

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