最近基金市场迎来了三季报的密集披露期，各大热门行业主题基金备受瞩目。对于基民而言，阅读季报是最直接的了解基金经理当前投资策略及运作情况的方法之一。通过季报，关于行业的最新市场观点也都能一并掌握。
今天我们就通过三季报来给大家梳理一下，半导体、新能源、医药、消费这四大热门赛道的最新观点！四季度要怎么“冲”，看完这篇就会了~
2021年三季度，国内权益市场呈现显著的结构分化，投资难度显著增加。一方面，上游能源、化工、有色、采掘等资源行业类个股受到商品期货价格上涨驱动，呈现出快速上涨；另一方面，中下游制造业和服务业受到原材料成本挤压和总需求不足影响，行业景气度快速回落，盈利预期和估值也同时收缩。
此外，半导体行业也呈现了显著的分化，例如半导体行业中受益于国产替代的设备材料、模拟芯片设计等子行业相对强势，单纯受益于涨价的数字芯片设计子行业则显著回调。
但从结构角度看，受益于能源价格上涨的新能源汽车、光伏行业，以及国内政策大力扶持的科技自主创新行业，仍处于坚实的成长轨道。特别地，我们认为汽车、消费电子面临的芯片短缺情况短期仍将持续，预计最快在2022年中得到缓解，缺芯将是国产芯片难得的发展机遇期，国内企业将通过切入到下游客户供应链，获得超常规的发展机遇。
2021四季度，我们继续维持结构性积极观点，在半导体国产替代产业趋势基础上，继续深挖相关的行业投资机会。
经历二季度大幅上涨后，新能源汽车行业三季度呈现小幅上涨后横盘震荡。今年以来，由于行业景气度持续提升，包括六氟、PVDF在内的细分领域供给出现显著瓶颈，产品价格大幅上行，整体而言，中上游企业在行业中显著跑赢其他有成本压力的环节。
从三季度开始，国内宏观经济开始面临多重的压力，房地产行业企业的违约压力大面积扩散，地产销售明显下行，给整体产业链带来巨大压力，疫情持续反复使得线下消费难以复苏，季度末又因能耗超标和电力供应不足导致制造业大面积限产，我们认为这其中多个因素在未来很长时间都难以缓解，宏观经济的压力将持续很长时间。
整体市场出现指数级大机会的概率也较低，国内证券市场未来依然会呈现比较明显的结构化特征。
从中长期的产业周期看，新能源、半导体都是国内渗透率刚刚开始快速提升的行业，当产业趋势开始启动的时候，上行周期一般都会持续数年，对于这些行业，我们应该减少对短期趋势的博弈，更多从中长期产业竞争格局以及公司核心优势角度出发，找到行业内能持续超越同业的企业，从而争取获得持续的超额收益。
三季度以来，医药板块出现一定回调。究其原因，一方面是监管政策密集释放、投资者对于集采扩大化的担忧进一步放大；另一方面，医药行业历经了2年多的上涨，累积了较多的获利盘，因而对负面信息变得敏感。
整体而言，我们长期仍然看好行业，医药行业持续增长的驱动力是老龄化加重和我国人均可支配收入的持续提升。这两个驱动力将长期存在，而政策波动影响行业中短期表现。
展望四季度，我们认为需要关注口服小分子新冠药物的进展对全球抗疫措施和疫情的影响。口服小分子药物最大的优点在于服药便捷、占用医疗资源小，且性价比高、实现低成本大规模生产较为容易。
新冠小分子药物的问世不代表疫情即将很快结束，也不代表可以不再接种疫苗；但疫苗+小分子口服药的组合将进一步提升新冠流感化的可能性，而这一可能性多快实现又与小分子药物的实际药效密切相关。后续我们将密切关注新冠小分子药物的进一步临床数据。
三季度，国内新冠疫情偶有复发，宏观经济景气略有回落，消费相对疲软，流动性处于收紧状态，经济呈现高PPI和低CPI的分化趋势，上游景气度高，下游景气度回落。盈利预期是行情走势主要驱动因素，股票市场震荡演绎结构性分化行情，总体市场都未能取得正收益。
展望四季度，能耗双控和限产限电压制供给，地产调控压制需求，上游价格普涨抬升经济发展整体成本，国内经济动能整体依然偏弱。外需韧性较强，边际上可能温和回落。经济偏弱、价格传导不畅，政策将适应性调整，大宗价格上冲预期有望回落，地产经历集中信用出清后，政策上可能有保有压，偏向稳增长目标。
未来行情或仍以结构性机会为主，长期高景气且产业空间大的行业和估值调整到位的核心资产值得重点关注。建议以现金流为基石，挖掘消费和服务领域有护城河的品牌企业。
四季度的几大热门赛道应该怎么看，大咖们已经分享出了他们的观点，希望对大家四季度的投资有所帮助~
总而言之，未来四季度A股很可能还会延续结构化的行情，风格切换或将更加频繁。对于普通投资者而言，如果盲目追从时下热点，投资风格跟着市场变来变去，到最后很可能什么机会都没有碰上。
不妨把眼光放得更长远一些，不只盯着眼前的四季度，还要看一年、五年、甚至是十年后的四季度，这样来筛选出长期看好的优质赛道并坚定的持有，或许才是应对四季度变化的最佳策略。
（转自：投资知识1号事务所）
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