文/二马小姐

最近聊过一些业绩不错的基金经理，发现一有意思的现象：不少基金经理，即使管理的是主动选股基金，也会借鉴新的科技方法，应用到自己的投资中。比如通过量化模型进行选股，甚至使用大数据和AI。这类方法我们一般叫做基本面量化。

在信息爆炸的年代里，这些科技手段的运用，可能也是未来的一种趋势。越来越多年轻的基金经理，开始使用这类投资方法。

说起来，这个领域有一位基金经理算是元老级的先驱，就是嘉实基金的董事总经理张自力。

第一只美国市场的QDII：

7年年化收益15%

张自力拥有25年从业经验，其中17年投资经验，是理论物理学博士,毕业于美国德州大学奥斯汀分校和中国科学技术大学。曾师从耗散结构理论创始人的诺贝尔奖科学家--普利高津,成为其在中国的关门弟子并获得理论物理学博士学位。

在基本面量化这个领域，张自力是一个先驱者，而不是一个跟从者，从1995年入行的时候，除了做固收的研究，马上就转入做基本面量化，当时基本面量化其实还是很小众的一个投资。张自力把理论和实践相结合，形成了一套较为完善的量化体系。

他曾任美国世纪投资管理公司(American Century Investments)资深副总经理、研究总监暨基金经理。负责领导、直接管理公司旗下近二百亿美元的多只大型公募基金和对冲基金类产品。管理产品曾获晨星三年期五星评级。张自力还在2006年被美国时代杂志遴选为投资界的三大顶尖数理基金投资家之一，同时也是唯一受邀在时代杂志参述其投资理念的华裔投资精英。

2011年底回国后，他开始筹划和管理一只QDII基金——嘉实美国成长。并担任嘉实人工智能投资总监，嘉实基金首席科学家，AI lab负责人，在这个领域做了很多探索。早在2015年9月就由张自力主导，成立了嘉实博士后科研工作站，主要研究方向为人工智能投资和大类资产配置。目前已发表学术论文50多篇，走在了研究和业界的前沿。

在嘉实美国成长中，张自力应用了自己的模型。

这只基金业绩不错，也是国内首只以美国市场为投资标的的主动型QDII基金。Wind数据统计，截至2021年10月20日，嘉实美国成长人民币成立来回报率达222.80%，年化回报15%，在同类可比基金中高居第2。这只基金先后5次获得明星基金奖及其他大奖。

这是嘉实美国成长（人民币）的净值曲线图，蓝色是净值曲线，橘色是比较基准“罗素1000成长指数收益率*95%+境内银行活期存款利率(税后)*5%”。可以看到从2018年之后非常明显的战胜指数，这在美国市场还是不容易的。

数据来源：Wind

基本面量化：

大数据、人工智能和ESG

张自力擅长运用主动的基本面量化投资方法，发掘全球市场具有投资价值的股票，为投资人争取长期的资本增值。具体而言，主要以量化模型为武装，以人工智能为后盾，把握不同国别不同行业的有效前沿，因地制宜、因时制宜攫取投资机会。张自力拟任基金经理的一只新QDII，叫做嘉实全球价值机会（人民币份额013328，美元现汇份额013329），11月3日将要全面发行。是一只可以同时投资于境内和境外全球各资本市场的QDII产品。

嘉实美国成长人民币，主要投资于美国市场的大盘成长股。而这只新的嘉实全球价值机会，投资的则主要是全球市场中具备机会的股票，包括境外市场和境内市场，其中主要境外市场有美国、英国、欧洲、日本等国家和新兴市场股市。

我觉得比较有意思的是，张自力在这个新的QDII里，将运用更新版本的模型和数量化方法。

举个例子。人工智能模型，和过去的人工智能模型相比，主要改进的地方在于提取了文本中的“感情色彩”，可以甄别卖方分析师、上市公司董事会评论等重要文本中的情绪指标，之后采集统计加工处理，作为投资决策的依据之一。

对于常用的多因子模型，张自力也进行了优化。比如对经典多因子模型，使用增强法，进行因子权重的配置。对于美股而言，市场的风格轮换相比于A股更为低频，在数据驱动的过程下有较好的适用性。

另外，时下全球流行的ESG（社会责任投资），张自力也有一套自己的模型。基于国际通用ESG框架，再结合中国资本市场发展特点和特色，嘉实基金ESG评分衡量公司在重大环境、社会和治理议题上所面临的风险及管理能力，将研究结果整合到投研决策中。

ESG的评级，在国内还是新生事物，但在欧美已经受到极大关注。甚至连基金的持仓也有ESG评分。

根据MSCI的数据评级显示，嘉实美国成长的ESG排名在美国股票基金同类中排名前11%；在测评覆盖到的3.4万只全球同类基金中排名前30%。根据MSCI统计及评级数据显示，嘉实美国成长的持仓中有超过20%的标的公司，在MSCI ESG评级中取得AAA最高级和AA次高级的评分。

在这些模型的基础上，再去构建投资组合，也就事半功倍了。

这类基本面量化的手段，以后在基金管理中的应用可能会越来越多。

权益时代，全球配置正当时，G2机会可期

张自力认为，2021年步入四季度，全球经济正从此前的公共卫生事件中逐步复苏，但不平衡的复苏态势在发达经济体以及新兴市场和发展中经济体之间表现得愈发明显，由此带动各个国家资本市场的涨跌节奏不一，也为人们全球化资产配置提供了契机。

而且从中长期看来，通胀的概率要高于通缩的概率。另外在“房住不炒”的国策下，居民资产配置转向权益市场也是大势所趋。因此从抗通胀和资产配置的角度看，权益资产的重要性大幅提升。

张自力看好中国和美国G2两大国的投资方向。就具体机会而言，美股中，张自力比较看好创新科技。美股科技板块过去两个财年EPS复合增速分别为21%、28%，整个板块基本面持续强劲。四大云巨头预计2021年资本支出下半年或将显著好于上半年，行业发展迅速。都是非常好的机会。

对于美股持续十年牛市后未来是否可持续的问题，张自力指出，量化宽松的环境、逐步正常化的货币政策，以及美国持续向好的宏观经济数据和企业盈利能力都是驱动美国股市的“轮子”。持续复苏的美股盈利能力，将足以消化上行的市场价格，美股估值水平依然维持在历史平均位置。

国内A股，他则是看好新能源。“双碳”目标提出，驱动能源结构低碳化转型推进，而发展清洁能源是能源结构转型的着力点所在，未来清洁能源在一次能源消费中占比有望显著提升。

数据显示，今年9月我国新能源车销量为35.7万辆，同比增长148%，环比增长11.4%。6月至9月连续四个月份销量创新高。券商也普遍看好新能源投资前景，尤其是前几天双碳顶层文件出炉后，新能源板块表现强势。海通证券就指出，随着碳达峰、碳中和顶层设计文件的出炉，预示新能源仍将会成为主力资金的运作方向。

张自力的新基金嘉实全球价值机会是真正意义上的投资全球，同时用ESG的理念作为一个很重要的选股因素去考虑，进而精选全球优质的资产，是在向善投资。

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