能源革命拐点已至？

性价比方面，以光伏为例，多晶硅价格近十年降低90%以上，全球光伏电站建设成本1200美元/KW（18年），降低75%，平准化度电成本（LCOE）0.085美元/KW，在欧美已在多数地区实现平价，而且光伏在产业链各环节的技术仍在进步，可以预期大硅片技术、异质结电池将在不远的将来进一步推广，行业龙头企业仍在不遗余力推动成本的下行，光伏在全球全面实现平价已基本可以预期，目前光伏发电年装机量160GW左右，相比可替代的4000-5000GW的化石能源装机仍是星星之火，而从终端电力消费看，光伏占比仍不足1%，替代空间巨大。此外，对于电动车来说，锂电度电成本已从三年前的超过2500元/KWH快速下降至1000元/KWH以下，而且随着CTP、刀片电池等技术的推广，这个数字仍在快速下行中，据权威机构给出的700-800元/KWH的平价成本仅一步之遥。

渗透率方面，当下电动车行业，从国内的数据来看，2020年国内电动车产销达到130万辆/年的水平，刚刚超过5%的渗透率水平；从全球来看电动车渗透率在2%左右，但我们跟踪到欧洲和美国正在效仿中国政府通过政策支持和倒逼的方式推动汽车的电动化，锂电巨头纷纷布局欧洲、美国；同时特斯拉涅槃重生，进化成全新物种，在全球范围内掀起汽车电动化和智能化风暴，加速全球电动化渗透率拐点的到来，中国造车新势力如雨后春笋踊跃登场，逐鹿中原。预计2021年全球电动车销量将达到550-660万辆，其中中国将达到250万辆以上，全球渗透率将超过5%，从全球看，按照全球汽车产销零增长测算，若到25年电动车渗透率提升至25%，全球销量将超过2500万辆，带来1500GWH以上的锂电需求，五年十倍行业就此拉开序幕。

能源革命的主战场在中国。经历了10余年对大规模的产业支持和真金白银的补贴，在光伏、电动车领域，中国不仅形成了全球无法复制的产业链配套能力，而且涌现了具备全球绝对竞争力的新能源巨头；我们认为在新能源领域，中国产业链的比较优势和龙头企业的全球竞争力相对智能手机有过之而无不及。

从产业链配套看，对于光伏行业纵向全产业链看，从多晶硅到单晶硅片，从电池片到电池组件，乃至配套的各类零部件、原材料，中国企业几乎占据了全球接七成以上产能，中国产能通过规模和成本优势构建的强大产业壁垒已令外企望尘莫及。对于电动车行业，中国企业坐拥全球最大的锂矿，全球70%以上的锂盐产能，全球最大的动力电池企业，四大电池材料半数以上产能在中国，近年来正加速切入日韩电池供应链，凭借成本优势、技术的快速迭代升级抢占海外同行市场份额，锂电中国芯加速扩张趋势不可逆转。

而从竞争环境看，不同于补贴时代产能的无序释放，后补贴时代随着产业的充分洗牌，不论是光伏还是电动车都形成了巨头引领产业发展的态势，一批优秀的新能源巨头企业不论在产品力、规模成本优势上都将小企业远远甩在身后，特别是在技术迭代升级上，优势企业也领跑全行业，在新一代光伏硅片、电池片技术、新一代锂电电芯、电池成组技术上，我们看到的都是中国的龙头企业走在了最前沿，过往投资者普遍担心的新能源产能乱局也将成为过往。

2020年9月，我国在第75届联合国大会提出2030年前碳达峰、2060年前碳中和的目标，能源生产清洁替代、能源消费电能替代的大时代正式掀开帷幕，能源革命拐点已至，中国拥有新能源产业全球最强的产业配套能力和全球最大的新能源巨头，产业比较优势将进一步强化，长周期看光伏、电动车等产业的投资甜蜜期或许才刚刚开始。