债市大概率维持收益率低位震荡的走势

10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月下降0.4个百分点。国家统计局指出，这主要是受电力供应仍然紧张、部分原材料价格高位上涨等因素影响，制造业企业生产经营活跃度有所减弱。

我们认为，十月份动力煤涨价，阶段性地对生产和经济产生了较大影响，预计11月、12月经济还是偏弱，利率仍会震荡一段时间，10年期国债收益率还是在3%左右。

此外，由于资金面比较宽松，短端资产的利率变化不大，一年期证金债、信用债的利率都在较低水平。

中期来看，债市的收益率也可能以此为底部区域而低位震荡。我们认为目前看还无需担心债市的系统性风险。