三季度权益市场表现依然分化明显,整体沪市表现强于深市,沪指小幅回调0.64%,深成指回调5.62%,创业板指回调6.69%。市场热点从科技成长逐步切换至周期板块,其中能源类和公用事业涨幅领先。同时市场表现活跃,单日成交量连续突破万亿,外资保持流入,两融余额稳步上行。债市方面,7月在国常会提出全面降准后,收益率下行,10年期国债收益率下行20BP至2.88%,收益率绝对水平回落到历史低位,随后围绕2.8-2.9%范围窄幅波动。信用债下行幅度小于同期限国债,信用利差略微走阔。由于上半年信用利差压缩较多,三季度虽然总体债市走牛,但是多数信用利差未进一步缩窄。

三季度,我们结合基本面和流动性,通过对各类资产的灵活配置来为投资者获取稳定的回报。具体操作上,跟踪行业高频数据,加大了周期板块的配置力度,积极挖掘符合政策导向的产业投资机会。纯债方面,维持中短久期和中高等级的持仓结构,获取确定性票息。

展望四季度,国内经济增长有望保持平稳,货币政策维持宽松格局,各项稳信用稳增长措施开始推进,虽然近期商品价格有所扰动,但不会成为货币和信用的掣肘。后续随着政府债券发行加快,加上基数因素减弱,社融余额同比增速将有所回升,同时不排除有进一步的降准举动进行配合。海外方面,疫情恢复仍在进程中,美国居民部门充裕的超额储蓄和较低的杠杆水平有效支撑消费需求,就业方面的职位空缺情况以及薪资情况均有大幅好转。密切关注美国债务上限,新的基建计划和联储taper的动向。

四季度权益市场仍然有结构性机会,我们重点关注,受益于能源价格上行,新冠特效药上市后出行需求改善的油气板块值得关注。稳增长诉求下,新能源建设,信息建设和传统基建都有望发力,成为稳增长的主要方式。此前调整较为充分的消费医疗、互联网龙头、金融地产等,随着政策预期逐步稳定,也有望企稳回升。转债市场需要把握结构,对极高估值标的进行止盈,同时加强对估值相对较低、赛道次优标的挖掘。债券票息策略仍然占优,选择信用改善的产业债和区位较好的城投债,利率债方向等待货币政策和稳信用的进一步确认。

下一阶段我们将继续保持审慎严谨的态度,密切关注经济走势和政策动向,适度调整组合权益部分的行业分布和个股集中度、债券部分的久期和仓位,加强流动性管理,严格防范信用风险,进一步优化投资组合,力争为投资者获取更好的收益。

风险提示:以上内容不作为任何投资建议,建议投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的基金。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。请在购买前认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。基金有风险,投资需谨慎。

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