10月中证转债指数窄幅震荡，全月录得涨幅0.12%，表现强于上证指数（-0.58%），弱于万得全A（0.34%）、沪深300（0.87%）和创业板指（3.27%）。分行业看，汽车、电子、机械设备等行业转债均价涨幅居前，采掘、钢铁、建筑材料等行业转债表现偏差。估值方面，截至10月底，转债市场转股溢价率38.08%，虽然较上月末上涨2.95个百分点，突破震荡区间创年内新高。结构上看分化明显，中等平价区间（110-120）转债估值大幅上涨但其他平价区间转债估值均不同程度下跌，低评级转债估值表现强于高评级转债。
宏观及政策方面，经济下行压力持续存在，三季度GDP增速仅4.9%，消费受益于疫情好转边际改善但回升有限且后续不确定性仍较高，地方政府债务管控及地产行业“房住不炒”基调下调控政策持续压制基建、地产投资，出口表现强劲但在能耗双控、中美博弈背景下也面临冲击。流动性方面，央行表示仍实施稳健的货币政策，综合考虑流动性状况、金融机构需求等情况，灵活运用MLF、公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性合理充裕。预期短期市场流动性无虞，但降准预期显著降低。后续权益市场关注核心在地产调控、“双控双限”政策面的边际变化，以及各项稳增长措施。
转债市场方面，转债估值仍处于历史高位，股市风格极化板块轮动加速，操作难度显著提高。从转债供求上看，整体呈现供需两旺格局，转债估值显著回调的概率也不大，后续仍可能是高位震荡，但高估值转债相对更易有止盈压力。转债策略方面，我们认为以防守为主，关注板块轮动中的个券交易性机会。
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