10月CPI同比增长1.7%，非食品CPI环比上涨0.4%，过去十年平均为0.18%，非食品CPI环比涨幅超过历史均值。但分析细项数据，涨幅比较明显的是居住分项中的水电燃料以及交通通讯中的“交通工具用燃料”。上游成本上涨到终端商品涨价的传导渠道依然不畅（见图1）。
1-10月份CPI服务价格累计上涨1.81%，通常我们用服务价格来观察低端劳动力工资的涨幅，目前看整体仍然比较疲弱，仅好于2019年和2020年。
10月新增社融和新增人民币贷款较前期改善，改善较为明确的一个是地方政府发债较去年同期开始正增长，一个是居民新增贷款（比去年同期）结束了连续6个月的下滑，首月出现正增长。但整体信用改善能否逆转经济下行的趋势仍较难确定。10月份第二产业用电量同比增速仅3.2%，7-9月平均增速约6.6%。经济下行速度仍在加速。
11月最近一周，30大中城市商品房成交面积同比降13.4%，主要和去年基数相关，扣除基数影响没有明显好转（10月为-25%，9月为-28%）。
南方电网公司近日印发的《南方电网“十四五”电网发展规划》，对比“十三五”时期，南方电网公司“十四五”计划投资额增加了33%。从具体规划金额来看，配电网的规划投资达到3200亿元，约占总投资额的48%。总体投资向智能化，二次设备倾斜。
美国公布10月CPI突破6%，核心CPI同比上涨4.6%，创1991年9月以来新高。但美国10年期国债收益率并未超过10月中旬高点。
政策出现边际放松，符合市场之前预期，有助于防范过度信用收缩，防范经济硬着陆。从市场来看，我们尚难确定房地产债务风险彻底消除，例如按区域划分企业项目回款的不确定性、高收益美元债的偿付等。我们配置上仍建议超配和经济景气相关性较低的板块以及需求如果出现改善，相应有供给瓶颈的板块。
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