央行缩量投放，多重因素驱动债市大涨

英大基金固收观点

2021.11.1-2021.11.7

一、周度市场回顾

利率债方面，上周央行OMO缩量投放，平稳跨月后，央行每日缩量开展逆回购操作，月初流动性整体偏松。上周PMI数据偏弱、台海局势、通胀预期弱化、资金面偏松等多重因素驱动债市走强。长端利率大幅下行，国债期限利差收窄。

信用债方面，净融资-207亿，缺口有明显缩小。关注过剩行业的公司，未来两周到期压力偏大。取消发行方面，取消发行规模明显回落。从品种期限分布来看，发行品种久期有所拉长，同时资质略有下沉，但仍以高等级为主。行业分布主要是城投和金融，广义城投实际发行量较前一周明显回落；过剩和地产新发行均有所回落。从二级市场成交量方面来看，全市场现券成交额回升，信用债收益率整体下行，AA+级中短期票据收益率也同样有所下行。

可转债方面，转债平价中枢在95元附近，转股溢价率中枢在25.6%。10月托管量结束了长达半年的上行趋势，拐点初现。尤其是基金、年金等在“固收+”持续发力的主要机构持券市值减少。

二、债券市场展望

短期内经济基本面对于债市仍能提供支撑，煤炭价格在监管抑制下得到有效控制，中上游通胀因素预计将稍有缓解。随着猪肉价格反弹、蔬菜价格上行前置等因素，下游通胀在短期内将有所增强，或成为扰动来源之一。短端可继续关注存单的波段机会。

本周重要数据：中国10月通胀数据及金融数据。

本周精选产品：英大现金宝A（000912）

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