人物介绍

刘扬 创金合信芯片产业股票基金经理,武汉大学学士、中国科学院地理信息系统和雷达遥感专业硕士,4年实业、7年证券基金从业经历,从业以来聚焦半导体和智能产业等科技行业。曾在华为从事无线通信网网络规划和项目管理工作,其后在长城证券研究所任 TMT高级分析师,前海人寿保险资产管理中心历任TMT研究员、投资经理。投资时,首要考察因素是细分行业景气度,精选长中短不同的景气周期下的优势企业,偏好大赛道、硬科技、真成长个股。


采访环节

易建涛:从您个人的投研经历来总结,您认为自己具备怎样的投资风格,您最看重的投资策略是什么?

刘扬:我个人的投资和研究一直在科技领域,从读书到华为再到现在做投研,我觉得半导体和智能产业这些硬科技领域会有更好玩的一些东西,所以我的投资风格一直偏向于科技成长,但是选股的审美上更喜欢大赛道、硬科技、真成长标的,不太喜欢经营无序多元、伪创新或者

是很老气迟钝的公司,这是一个很强的风格标识。

在组合配置上,我崇尚三维共振模型,在高景气度、优质公司和产业竞争格局优化这三点形成共振的时候大量地买入,即买入高景气度子赛道上的优秀公司,在产业竞争格局变优化的趋势里面不断地加仓,在景气度、产业竞争格局和公司基本面这三者某一项或两项开始变差的时候提前减仓,调换到另外一个赛道里面。

研究方面,首要的研究思路就是要看它的景气度,考察长中短期不同的景气度周期,跟踪科技前沿和产业动态,以研判下游的应用,对景气度的前景爆发力做一些预判,集中投资子赛道。

接着是挑选好公司,我认为有三个标准,第一,它是在做难而正确的事情。第二是持续地做难而正确的事情,就是持续的艰苦奋斗的公司文化。第三要从财务指标上来看,它需要有优秀的资本投入回报率,特别是研发占比和研发投入回报指标,这三项指标都很重要。

我平时喜欢阅读,看得最多的是历史类和科普新知类的书,我认为通过历史可以更好地理解现在,通过未来也可以更好地把握现在。所以在对产业进行研究和公司投资的时候,更加强调引入多元的视角,以帮助我们识别表象,把握事物的本质和主要矛盾。

易建涛:作为基金经理,对于普通投资者的投资,您有怎样的建议?

刘扬:我觉得我们大多数机构投资者和散户都算是普通投资者,而我们每个人只能挣适合自己的钱,不能好高骛远,我们要努力让自己成为不那么普通的投资者。

我一个好朋友做了一个很好的比喻,他说投资就好像唱卡拉OK,每个人都可以去唱,但唱容易唱好难,我觉得这个是很好的一个比喻。

我们投资者首先要了解自己,并且对自己很诚实。我们每个人的资金额度、持有久期是不一样的,知识结构、能力范围是不一样的,个性、价值观也是不一样的,性格的弱点有同有异,这些都决定了有适合我们自己的投资方向和投资风格,不是所有的机会都值得我们去碰,也不是所有的行为我们都值得去模仿。认识自己后,选择合适自己的方法,不断地精进,形成自己有效的投研体系,这是很重要的。

其次要勤于学习、思考,不能放松,用构建组合的方式去配置资产,不要太聚焦个股,不要太听消息,不要太被市场的杂音和现象所干扰,配置组合就要平衡好风险和久期,这种情况下会让自己的行为更加稳定。

最后一定要坚守纪律,不管是投资纪律还是法规纪律,但我更强调投资纪律。你想了一个投资策略就要不断地去优化它,不要违反自己的交易纪律和研究纪律,只有在上面进行试错、改进,做的时间越久,时间就是你的朋友。当你没有这种纪律性,就往往会成为人性的奴隶,而不是时间的朋友,所以我觉得纪律性是一个优秀投资者跟一个普通投资者很大的分界。

易建涛:对于硬科技类的公司,您是比较青睐的,您是通过哪些指标判断一家公司是否属于硬科技公司?

刘扬:看它研发的产品,技术投入力度,就是投入研发人员占比,以及它的下游客户跟它的合作度,这些东西不是一个指标,而是一个综合指标,来评判它到底是以科技研发引领为主的,还是打着科技的旗号,其实做的是工程的生意、营销的生意或者是资源整合的生意,这是很容易判断的。

简单地说,就是看它把钱、人、资源投入到哪里,它跟别人做生意靠的是什么?这是一个结论,得出这个结论,你就知道它是什么样的公司了。

来源:创金合信基金

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