华夏鼎清运作简评

A类：010014 C类：010015

华夏鼎清是一只应用固收+投资策略的二级债基（股票仓位不超过20%），仓位灵活、适度参与股票、可转债等权益性资产，在兼顾回撤控制与流动性管理的前提下尽可能分享权益市场的投资机会。

运作方面

2021年十月市场走势分化，创业板指数、上证50表现相对较好，今年表现强势的中证500则单月录得下跌。新能源行业领涨10月，汽车、军工紧随其后；

债市方面，10月收益率曲线熊陡，稳增长、宽信用预期发酵，全球通胀预期再起，货币宽松预期落空，长端收益率出现显著调整，10年期国债收益率一度破3%；

华夏鼎清对于债券的配置一直保持谨慎，9-10月，华夏鼎清的债券部分维持短久期运作，与短债基金配置策略类似，杠杆方面随着市场收益率上行、融资成本提高，鼎清的杠杆率从9月初的中高杠杆，逐步调整到10月底的中低杠杆水平，并保持至今；

股票配置方面，9月至10月中，出于对市场风险担心组合将股票仓位降至极低水平，10月下旬以来随着市场信心逐步恢复，逐步提高股票仓位至中性水平，目前主要持仓方向为新能源、军工、半导体、有色等景气赛道股票，辅以金融、消费、汽车、机械等估值较合理品种。

展望未来

10月PPI数据可能再创新高，在通胀压力下，企业经营承压，业绩上难以有特别突出的亮点，未来投资方向上，我们从两个角度，一方面继续对受益于流动性宽松的部分景气赛道如新能源、光伏、芯片、军工等行业配置、一方面沿着抗通胀的线索适当配置部分消费品、农产品类股票。

固收市场，未来市场将延续宽货币、稳信用的格局，短期而言，债市对宽松预期差的修正基本已经完成，焦点重回基本面，目前基本面尚无明确利空，但是警惕明年初的财政发力超预期和地产行业政策结构性放松的压力，仍将维持短久期、中低杠杆的配置策略；