北交所11月15日开市。首日首批十家公司表现亮眼，个股有明显涨幅，成交活跃，部分特征与科创板和创业板开板时较为相似。

从全部81家公司首个交易日的各项情况来看：

1）首批十家新股首秀靓丽：首批10家新股首日涨幅明显，平均涨幅200%，涨幅中值144%，涨幅区间[112%，493%]。另外71家精选层平移公司经历前期挂牌期间的普涨后今日略有回调，平均跌幅7%。北交所全部81家公司首日平均涨幅19%。

2）首日成交活跃，平均换手率超过10%，其中首批新股平均换手率超60%：北交所首日总成交额95.7亿元，占A股市场的0.8%。平均成交额1.2亿元，平均换手率14.6%。其中首批10家新股总成交额41.1亿元，占全部北交所公司的42.9%。平均成交额4.1亿元，平均换手率60.2%；71家精选层平移公司平均成交额0.8亿元，平均换手率8.2%。

3）十家新股首日股价振幅较大：北交所新股首日不设涨跌幅，有临停机制。首批10家新股首日均触发临停，平均振幅172%，振幅区间[118%,257%]；71家精选层平移公司平均振幅16%。

4）个股估值相较发行估值继续扩张：北交所个股首日平均收盘P/E（2021E）34倍。其中首批10家新股平均收盘P/E（2021E）38.7倍（VS.科创板2019年开板首日平均收盘P/E（2019A）88倍，创业板首日平均收盘P/E（2009A）81倍）；71家精选层平移公司平均收盘P/E（2021E）33倍。

5） 北交所总市值接近3000亿元：81家公司总市值2887亿元，平均市值35.6亿元。其中十家新股按收盘价计算平均市值19.8亿元，市值区间[13.5，29.9]亿元。目前北交所市值前三的公司分别为贝特瑞、连城数控、吉林碳谷。

对比科创板和创业板开盘初期，北交所未来一段时间表现可能具备哪些特征？

沪深交易所开市初期距今间隔较远，与目前市场环境也存在较大差异。我们分别以2019年科创板开板时期和2009年创业板开板时期的情况做辅助性的参考。我们分别将科创板开板时的首批25家公司以及创业板首批28家公司构建等权重指数，首周/首两周/首月的累计涨幅分别为141%/171%/151%和184%/192%/220%，剔除首日涨幅后上述三项分别为2%/31%/11%和-12%/-6%/7%。科创板和创业板的板块平均换手率截止首周/首两周/首月分别为32%/52%/16%和23%/11%/14%。随着市场关注度逐步向正常化回归，此前科创板和创业板的首批公司均出现了交易活跃度逐步回归常态化的趋势。

我们认为未来一段时间北交所首批新股表现的特征可能与科创板和创业板开板初期相似，但也可能因为如下原因而呈现不同，包括：

1）北交所新股首个交易日不设涨跌幅，后续个股涨跌幅限制为30%。相比之下，2019年科创板开板时为前五个交易日不设涨跌幅限制，后续个股涨跌幅限制为20%；2009年创业板开板时为首个交易日不设涨跌幅限制，后续个股涨跌幅限制为10%。

2）71家由精选层平移过来的企业和新股表现可能继续存在一定的特征差异。

3）10家新股按照此前精选层要求网上定价发行，和科创板及创业板开板初期的主要为询价方式有所不同。

4）北交所开市初期，与科创板和创业板在投资者结构、融资融券机制等方面也存在区别。

北交所开市对其他板块影响有限，开市首日A股整体表现相对平稳。A股其他板块在北交所开市首日表现相对平稳，沪深300指数微跌0.1%，行业方面传媒、医药等偏成长风格表现相对较好。影响A股近期走势有多方面因素，包括经济情况及政策预期、商品价格、美国货币政策预期对全球资金流动影响，等等。北交所上市首日全部公司日成交额占A股市场成交不足1%，我们认为对于市场整体资金面的影响有限。

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