上银基金一周早知道北交所开市，公募基金增配空间大

周一看干货，投资有方向

郑众，上银基金权益投研部研究员，本硕毕业于复旦大学经济学院，世界经济专业，对制造业有较为深入的研究和较高的投资敏锐度。研究领域以制造业为核心，持续拓展能力圈，覆盖机械设备，电气设备，建筑材料，有色金属等行业，于2020年7月加入上银基金。

市场回顾

上周食品饮料、纺织服装、医药等板块表现较好，汽车、房地产、非银金融等板块跌幅居前。11月15日，国家统计局公布了内地10月份主要经济数据，总体来看较9月有边际改善，房地产投资成为当前需求端的最大拖累，未来一段时间内，政策将更加注重保增长以化解风险。

每周关注：大势所趋，新能源板块维持高景气

第三次能源革命背景下，新旧能源替代是大的时代浪潮，自2021年年初以来，整个新能源板块在市场风格轮动中依然保持高景气。中长期来看，在双碳政策的目标下，新能源行业处于总体向上的周期内，光伏、风电的发展则将成为推动全球减碳的重要措施之一。

1. 新能源汽车板块

今年以来，新能源汽车产业链整体涨势较好，产业链盈利向上游材料端倾斜，能源金属标的涨幅靠前。10月新能源车国内零售渗透率18.5%，1-10月渗透率13.2%，较2020年5.8%的水平大幅提升，拉动车市加速向新能源化转型。从需求端看，国内新能源汽车产销两旺的格局提高了上游动力电池企业的扩产意愿，同时中游正极材料企业积极扩产备货，带来锂电设备行业和能源金属行业的高景气。目前电池金属下游需求保持强劲，而供给端仍未出现明显改善迹象，资源环节的配置价值在当前时点仍然较高。同时，三元电池装机量有复苏态势，市场对三元材料板块的关注度预计将有所提升。

政策层面，11月18日交通运输部印发《综合运输服务“十四五”发展规划》，提出积极推动新能源和清洁能源车辆、船舶在运输服务领域的应用，以及部分重点区域每年新增或更新公交、出租、物流配送等车辆中新能源汽车比例不低于 80%。这也将进一步助推新能源汽车产业链高景气度的维持。目前新能源汽车产业链行情从锂电池上游资源、零配件、充电桩等向中下游发散，呈现出向纵深化发展的趋势，细分赛道龙头有望迎来新一轮行情。

2. 风电、光伏板块

随着全球电价补贴逐步下降，光伏和风电的价格趋于市场化主导，“十四五”期间有望实现全面平价上网。2022年大型风电、光伏基地项目，整县推进等将为行业增长注入强劲动力。

光伏方面，全球渗透率仍有较大提升空间，光伏装机量维持较高增速，今年以来终端需求向好推动我国光伏组件出口较去年同比大幅提升。美国国际贸易法院上周三正式宣布恢复对双面太阳能组件的201关税豁免权，并将201条款关税税率从18%下调至15%，利好光伏组件出口企业。今年以来，受上游原材料涨价的影响，硅片、电池、组件各环节均面临一定的成本压力。今年四季度开始，国内新增硅料产能将逐步投放，硅料供给紧平衡格局有望边际放松，价格有望回归合理水平，将带动产业链各环节价格下降，行业回归降本增效主干道，在光伏下游装机需求充分释放的情况下，组件环节出货大幅提升。而在行业成本压力增大的背景下，头部企业目前仍能够在成本管控优势下进一步彰显盈利能力，头部组件企业份额提升的趋势愈发明显，组件环节竞争格局持续优化。

风电方面，当前我国风电装机量仍以陆上风机为主，随着陆上风电建设技术日渐成熟且规模持续扩大，风电发展逐渐向资源广阔的海上风电倾斜。“十四五”期间海上风电发展将进一步提速，预计2025年底我国海上风电累计装机容量将达到 30GW。国家明确2022年起新增并网海上风电项目不再享受国家补贴，今年年底预计将迎来最后一轮风电抢装潮。预计风电行业在“十四五”期间有望进入“退补-行业争相降本-刺激需求-行业竞争加剧-降本”的正向循环，步入高速成长期，叠加碳中和的国家战略目标，长期向好趋势明显。未来伴随风机大型化、零部件国产化率提升以及产业规模提升，风电行业成本有望进一步下降。

总结

新能源板块短期仍将维持较高景气度。中长期来看，一方面，汽车电动化、智能化是大势所趋，全球新能源汽车渗透率有望超过20%；另一方面，在双碳政策目标下，清洁能源和绿色电力需求持续增长，我国已将风电产业列为国家战略性新兴产业之一。随着产业链内产能扩张逐步释放，材料端供需格局有望得到明显改善，各细分赛道头部企业将凭借规模优势和研发能力，进一步优化行业格局，未来成长性较好。

每周一图：北交所开市，公募基金增配空间大

上周一北京证券交易所首批81支股票正式启动交易，10只直接在北交所上市的新股首日涨幅均超过100%。北交所设立的核心目标之一，即培育出一批“专精特新”中小企业，增强制度的包容性和普惠性。

如下图所示，在目前公募基金的持仓结构中，北交所股票处于明显低配状态，未来增配空间较大。截至2021年三季度末，可用于投资北交所上市公司的公募基金上限规模为346.55亿元，而实际投资规模仅11.18亿元，占比为3.23%。从新成立基金的情况来看，目前共有9只北交所主题基金正在申报。11月12日，证监会已对8家公募基金上报的北交所主题基金准予注册，且多数采用“两年定期开放”的运作方式，这也将为北交所带来更多长期增量资金。

可投北交所公募基金实际投资规模

数据来源：兴业证券经济与金融研究院整理

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本材料中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成任何投资建议。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等法律文件，充分考虑自身状况选择与自身风险承受能力相匹配的产品。本公司作为基金管理人承诺恪尽职守、诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金产品存在收益波动风险，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资管理人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。

# 首批北交所主题基金来了，要不要上车？#