政策边际宽松，高增长行业值得关注权益市场周报

上周A股市场企稳反弹，上证综指、深证成指、沪深300和创业板指数一周涨跌幅分别为0.60%、0.32%、0.03%、-0.33%。

A股一周涨跌

数据来源：Wind

统计区间：2021.11.15-2021.11.19

根据中信一级行业分类，一周涨幅前五的行业分别为纺织服装（3.24%）、食品饮料（3.07%）、钢铁（2.58%）、煤炭（2.51%）、医药（2.35%）；跌幅前五的行业分别为综合金融（-2.70%）、农林牧渔（-1.80%）、汽车（-1.22%）、非银金融（-1.07%）、国防军工（-0.69%）。

行业一周涨跌幅

数据来源：Wind

统计区间：2021.11.15-2021.11.19

最新宏观数据

根据国家统计局，2021年10月，规模以上工业增加值同比3.5%，比上月高出0.4个百分点；两年平均增长5.2%，较9月的3.1%和5.0%略有提高，但仍低于今年8月及之前的水平。从细分行业来看，医药、电子、电热供应行业是工业增加值增速最高的行业。当前经济处于一定程度上的下行通道，随着疫情逐步得到控制，海外对耐用消费品的需求开始边际减弱，出口端未来来看边际趋缓。

固定资产投资累计同比6.1%，较上月低1.2个百分点；10月固定资产投资当月同比增速为-2.9%，两年平均增速为4.4%，相比于9月的3.0%有所回升，略低于8月的4.7%，仍处于相对低位，其中房地产投资负面影响较大。10月房地产投资当月增速为-5.5%，房地产购地面积当月同比增速为-24.2%，新开工面积当月同比增速为-33.1%，施工面积当月同比增速为-27.1%，均较9月继续较大幅度的下滑。在“恒大事件”影响之下，叠加“三道红线”等一系列政策影响，房地产市场预计趋势向下。短期来看，尚未到基本面最低点。

社会消费品零售总额同比4.9%，较上月高0.5个百分点。10月社会消费品零售总额同比增长4.9%，两年平均增速为4.6%，相比于9月进一步回暖。商品零售在“双十一”的促销影响下环比提升0.7%，餐饮零售在疫情之下环比下降1.1%。从具体行业来看，通讯器材、石油相关、建材、粮油食品增速相对较高。

股市解读

1）地产下行过快，政策边际宽松

从10月固定资产增速来看，房地产投资增速、房地产购地面积、新开工面积、施工面积均环比有所下滑。地产整体收缩符合中国经济转型。在“房住不炒”的大背景下，地产产业链对经济拉动可能进一步放缓。目前由于地产增速下滑过快，不排除近期可能会有一些宽松政策推出，地产在开发贷等方面可能会有企稳的表现。伴随此情况的发生，地产、消费等板块有可能出现反弹行情。

10月至今，随着煤炭产业链保供稳价的措施逐步推出，煤炭价格稳步回落，带动整体大宗商品价格回落，虽然10月PPI是一个阶段性高点，但是随着整体大宗商品价格回落，PPI有望回归中性区间。短期CPI以及明年的通胀预期仍然存在一定的压力，流动性大幅度宽松目前来看相对可能性不大。

在整体流动性没有大幅宽松的背景下，年底关节可以多关注低估值稳增长的消费行业，例如食品饮料、医药等。

2）成长股行情继续，高增长行业建议关注

随着上游成本逐渐下降，明年中下游制造业盈利情况可能会有所改善，新兴产业可能会有很多投资机会。整体来看由于经济增速下行，企业盈利增速高的赛道尤为值得关注，例如新能源等科技制造业维持高景气度，成长仍是跨年主线，可关注高景气板块中估值偏低的子板块，如与新能源相关的周期成长、风电，业绩超预期的半导体，“十四五”订单充沛的军工等等。