今天看到一个采访，采访对象是王鹏辉，是个投资大佬，之前是景顺长城的投资总监，后面奔私创立了望正资本。这个资本还是很厉害的，刚好有几个关于投资逻辑的问题，很合适，和大家分享下。
王鹏辉始终觉得收益率都是时代赋予的。每一个时代都有自己的主旋律，跟上主旋律，组合就能获得较好的收益率。

2008年全球金融危机是一个时代的分水岭，08年之前是房地产和基建为核心的时代。面对2008年的危机，全球大放水，中国出台了大规模刺激政策，推动金融地产周期类企业在2009年大幅反弹，我管理的基金顺应政策方向，超配周期，获得了不错的收益。但这只是一个时代结束的背影，09年之后真正开启的是移动互联网的黄金时代。开启时代的钥匙是苹果推出的智能触控手机，我从2010年开始摸索布局智能手机硬件企业，2013年大规模配置移动互联网应用，组合成功获取了较好收益。

2020年新冠疫情又是一个大时代的分水岭，面对疫情危机，全球各国政府的选择是更大力度的放水，催动了以茅台为代表的核心资产的大幅上涨，这一点正如2009年的行情，是一个时代结束的印记。新时代的主旋律在2021年才真正成为主角。我们跟上时代的变化，调整组合，获得了不错的收益。


为什么2009年之后，地产就不是市场的主要矛盾了？

王鹏辉 ：中国的房地产行业货币化始于90年代末期，从无到有，到现在每年超过17亿平方米的销售面积，这基本上可以确认为中国房地产销售面积的顶峰。2009年销售面积达到9.4亿平米，渗透率达到50%左右，之后就步入增速回落的阶段。房地产依然是宏观经济总量的重要支撑，但不再是股票市场的核心，因为其不能提供足够高的投资回报。


那又怎么看待移动互联网投资呢？

王鹏辉 ：苹果智能触控手机的推出开启了移动智能时代，面对整个移动智能大浪潮，我当时有一个很简单粗暴的策略——智能机渗透率达到50%之前买硬件，达到50%之后买应用。腾讯当时已经在海外上市了不能买，我就把A股相关标的都买了不少。在我的理解里，这不是简单的股票趋势，而是大型产业变迁下必然出现的投资机会。

中国的移动互联网产业随着反垄断的深入，平台价值被削弱，简单依靠几个旧时代龙头获取未来产业发展红利的策略将会失效。


今年望正的组合在新能源行业上做了很多配置，这是你们对新时代到来的一个表达吗？

王鹏辉 ：今年年初，我们确认新冠疫情是又一个时代的分水岭，正如2008年的金融大危机。时代背景由过往的风和日丽，转变为乌云密布。中国唯有成为经济强国，科技强国，才能在百年未有之大变局中获取主动。我们开始围绕中国制造升级构建组合，车的电动化和智能化是中国发展高端制造业的核心抓手，必然成为组合不可或缺的主体，同时我们也布局了新材料、高端装备、半导体芯片、人工智能等多个领域。

具体到电动车而言，2021年全球电动车渗透率7%左右，明年将突破10%，行业的增长开始加速，进入不可逆的区间。在全球电动车渗透率达到30-50%区间之前，都应该积极拥抱新时代的王者。


其实2018年中美打的时候，市场上就应该开始有制造强国，包括电动车实现弯道超车的说法。为什么不在当时就换仓做配置？

王鹏辉 ：当时我们也反复进行了讨论，但结合当时的宏观背景和市场估值水平，我们还是把防范市场风险放在了首位，所以也就没有全方位进行布局。


有过最后被证伪的产业方向吗？

王鹏辉 ：有，5G，这是我们以前判断的一个大方向，但后来发现并没有发展起来。核心问题是缺乏应用，只有供给没有需求的爆发。

2019年，我们在5G上做了不少配置，但就是看不到企业的业绩。后面很快觉得不对，因为5G的到来，没有发生颠覆性变革。没有一个APP只能5G用，而4G就用不了。爱奇艺、抖音这些应用不是非5G不可。没办法，我们只能换掉，等后面有了真正属于5G时代的应用出现了，我们再去判断。或许元宇宙会是5G的一个核心应用

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