对不少投资者来说,平时一提到新能源车板块,可能关注得更多的是中游的锂电池和下游的整车。

最近一段时间,上游的锂资源在挺过前期大幅回调后迎来了春天,最近四个交易日万得锂矿指数反弹14 %,万得盐湖提锂指数更是大涨17%。与此同时,券商唱多的研报也纷纷出炉,看好锂资源的“超级周期”,这也成为板块上行的重要催化剂。(来源:Wind)

图:新能源车产业链

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(来源:天风证券


“王者归来”的锂资源到底是个啥?本轮锂资源的涨价周期怎么看?有“锂”走遍天下能否持续?

接着看,小姐姐带你好好捋一捋。

01 锂资源产业链的构成?

锂的化学元素符号是Li,金属锂是一种银白色的轻金属,素有“白色石油”之称,是国家战略储备资源。作为元素周期表中第一个金属元素,锂是最轻的金属,具有化学性质活泼,比热大、膨胀系数低等优良特性,也因此成为锂电新能源的核心材料。

图:银白色的金属锂

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(来源:百度百科)

锂资源产业链主要由上游采选、中游冶炼和下游应用三部分构成。

大致说来,产业链的顺序是锂业企业先获得锂资源,再从锂资源中制备出碳酸锂和氢氧化锂等锂盐,最后流向锂电池正极材料等重要应用。


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锂资源主要分为锂矿石(锂辉石、云母等)和盐湖两大类,对应的锂盐获取工艺主要有三种,分别是锂辉石提锂、锂云母提锂和和盐湖提锂

锂辉石提锂


锂辉石提锂在三种技术路线中产出质量是最高的,也是目前最主流的工艺。但是,成本也是最高的,最常用的硫酸法生产碳酸锂大概在7-10万元/吨。目前锂精矿主要集中在澳洲,国内产能依赖进口加工,对锂矿进口的依赖度高达70%左右,不仅资源成本较高,还存在澳洲矿产出口受限等政治风险。因此,我国锂资源有必要进行大开发以保障供应安全。

锂云母提锂


锂云母提锂就成为了重要的补充,在我国江西宜春已探明大量的锂云母资源。云母提锂的缺点在于原矿品位偏低(PS:品位就是矿石中有用元素或有用矿物含量的百分率,百分率越大,品位越高),而且提取工艺相对复杂,杂质较多。但经过多年攻关,云母提锂技术已取得突破,实现了较低成本量产,目前成本平均约为3.5-4.5万元/吨。

盐湖提锂


再说近期大热的盐湖提锂。从锂资源总量来看,我国并不稀缺,位列全球第四。

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但我国的锂资源超过80%都是以盐湖卤水的形式存在,因此,盐湖提锂也有望成为我国锂资源开发的新趋势。我国的盐湖除了产盐以外,还富含钾、钠、镁、锂、硼等。

盐湖提锂的原理,就是从盐湖卤水提纯得到锂盐。盐湖提锂的优点是能耗小,工艺简单,成本也便宜,常见的沉淀法一吨只需要1.5-2万元;缺点是产量较低,而且我国盐湖镁离子含量较高,镁和锂的化学性质又极为相似,很难进行精准的分离,提纯难度较大。此外,我国盐湖目前主要分布在青海、西藏,青海盐湖锂浓度相对较低、镁锂比较高,西藏盐湖海拔高且基础设施薄弱,因此前期开发进程较为落后。但随着技术的提高,未来的发展前景值得期待。

通过这一系列工艺,锂业企业可以从锂资源中制备出碳酸锂和氢氧化锂(也就是我们常说的锂盐),由于纯度、杂质和性能的差异,应用领域又可以分为工业级和电池级:

工业级碳酸锂一般用作玻璃、陶瓷、珐琅等原材料,而电池级碳酸锂和氢氧化锂广泛应用于锂电池正极材料,其中:碳酸锂主要用在生产磷酸铁锂和三元材料中的中低镍正极材料,而氢氧化锂主要用于生产三元材料中的高镍正极材料。

从生产成本的角度来看,锂矿石既可以制备出氢氧化锂,也可以制备碳酸锂,只是工艺路线不同,成本上并没有太大的差异;但盐湖卤水制备氢氧化锂的成本比碳酸锂的要高很多,所以盐湖锂企业的产品绝大部分都是碳酸锂。(来源:Wind,财联社,同花顺财经,光大证券,银河证券)

02 锂价为何狂飙?有“锂”走遍天下能否持续?

关于锂价上涨的消息,在今年以来也并非新闻。上周,中国5%锂辉石进口价格上涨10.58%至1985美元/吨,加速上冲。成本端快速抬升对锂盐价格形成较强支撑,百川盈孚电池级碳酸锂达到20.04万元/吨,年初至今涨幅超过2倍。

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在涨价的预期之下,不少下游电池企业选择在海外收购锂矿,控制原料成本。11月,“宁王”和“锂王”争夺加拿大千禧锂业公司的事情就冲上了热搜。有媒体因此调侃:有“锂”走遍天下,无“锂”寸步难行。(源自Wind,以上不构成个股推荐)

了解完背景知识,小姐姐来回答几个大家比较关心的问题:

锂资源板块前期为何回调?近期为何回暖?


前段时间新能源车上游的确经历了较长时间的回调,部分个股从高点回调超30%,主要是由于锂价涨势放缓叠加供给扩张加速对板块走势产生压制

一方面,今年以来锂盐价格已经历了两轮涨价,前段时间电池级碳酸锂价格上涨开始放缓,市场对后续锂价涨势的持续性存疑。另一方面,四季度以来,随着上游公司的扩产计划以及澳洲锂矿复产提速,锂供应端增长呈现加速趋势。但随着年底将至,临近集中备货周期,厂家采购情绪明显增加,锂盐价格开始继续上涨,市场情绪也明显回暖。(来源:华尔街见闻)

此外,消息面也迎来利好催化。11月18日,工信部发布《锂离子电池行业规范条件》对电池的能量密度、循环寿命、电池组能量做出明确规定,提出新建设的动力电池项目能量型动力电池项目单体能量密度应≥180Wh/kg,电池组能量密度应≥120Wh/kg,正极材料磷酸铁锂比容量≥150Ah/kg。预计后市磷酸铁锂在技术提效要求下,行业集中度将进一步提升,三元5系与6系电池在成本及能量密度的双重压力下,加速被磷酸铁锂与高镍三元电池替代,高品质碳酸锂与氢氧化锂需求将随着电池厂的扩产而稳步提升。(来源:信达证券)

锂价为何狂飙?上涨空间有多大?


本轮锂价的上涨,从根本上来说,还是供需不匹配导致的。需求大增的同时,锂精矿供给却出现实质性短缺,因此锂矿拍卖也总是出现“天价”。

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1)从需求端来看:

新能源车景气度高企,10月销量再创新高。今年1-10月,新能源汽车产销分别完成256.6万辆和254.2万辆,同比均增长1.8倍。

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受益于新能源汽车的持续增长,对于动力电池的需求不断提升,主流动力电池企业都在规划扩产,使得用锂需求大增。而且不仅是动力电池正极材料要用到锂,储能电池、3C电池、传统的陶瓷和风电叶片亦有用锂需求。根据德勤咨询数据,2020年锂电池总需求279GWh,其中动力电池需求为152 GWh,占比54.5%。2021-2025年锂电池需求将会高速增长,预计2025年锂电力需求达到1223GWh,CAGR达到34.4%。新能源车下游景气度高企+5G浪潮下3C电池需求扩张+储能电池快速发展,对锂资源的需求有望持续维持高位(来源:Wind,国海证券,德勤咨询)

2)从供给端来看:

前几年的锂价持续下行,使得部分矿山关停,非洲、加拿大、西澳等锂矿产能出清。而锂矿产能扩产周期一般长达1年半,短期内全球新增产能有限,供给短缺局面已经基本确定。与此同时,四季度锂盐供应暂时没有增量,天气变化可也会使得青海盐湖的供给出现下滑,但是正极材料企业的备货需求又在继续增加。

因此,国泰君安证券认为,锂盐将迎来第三轮涨价,核心催化剂就是年前备货。到春节前甚至最快到12月底,电池级碳酸锂价格可能会从目前的20万元/吨上涨至25万元/吨,涨幅超过25%,在下游需求保持强劲的背景下,价格拐点短期可能不会到来,而且明年的供需紧张程度会高于今年。华创证券则表示,四季度受盐湖产量减少影响,供给环比将无改善,锂盐出厂价格将稳步上涨,中期而言,上游锂矿开发周期较长,供给短期内将难有改变,下游电动车和储能已占据锂需求60%以上,随着下游需求的高增长,供需紧平衡状态下锂价有望再次上涨。(来源:中证报、国泰君安证券、华创证券)

03 锂资源板块的投资价值几何?应该如何操作?

据开源证券预测,2020-2022年全球锂供需平衡分别为:+5.4、+1.0、-2.3万吨LCE(PS:LCE代表“碳酸锂当量”,指固/液锂矿中能够实际生产的碳酸锂折合量),预计2021-2022年全球锂行业供需偏紧态势难以改变,刚性缺口下锂矿的价格易涨难跌,叠加国内外新能源汽车行业发展前景确定,锂资源板块值得重点关注。

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中信证券认为,目前锂资源板块的配置逻辑已经从过去的“涨价”转向“业绩”。因为随着锂价进入高位区间,下游采购情绪可能会趋于谨慎,后续价格上涨的空间可能会收窄,所以价格上涨对股价的刺激作用会弱化,但由于锂资源企业利润增长的确定性相对高,锂板块的投资价值依然存在。

但是短期来看,近期市场处于存量博弈的格局,正值年末,免不了由于机构的调仓换股而加剧波动,风格也容易出现变盘。所以类似新能源车产业链这样的热门赛道波动可能会加大,会出现明显的分化,大概率以结构性行情为主,因此应该审慎追高

而锂资源本身属于周期板块,商品价格的拐点可能会滞后于股价的拐点,机会仍有,但是需要对产业链进行持续的跟踪,自行操作难度较大。如果看好锂资源板块的行情,建议大家还是翻一翻新能源主题基金的前十大成分股,通过定投在上游有重点布局的基金间接参与


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