2021年，股票市场大幅震荡，希望能在波动的市场中稳中有进，成为很多投资者的核心诉求。
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市场震荡，“固收+”产品崛起
今年以来，一个突出的特点，是市场波动下，股票投资越来越难做。
（数据来源：同花顺，截至2021/11/19，指数的短期表现不代表未来，不代表或预示该指数以及相关基金的未来业绩表现）
以上证指数为例，近期一直徘徊在3500多点，距离年初的高点仍有一段距离，各板块之间的轮动和震荡越来越频繁。
另外，今年行业和板块分化，一些高景气的新兴板块如新能源等上涨，但是传统的银行、地产、消费等投资者熟悉的板块却出现较大的下跌。
市场震荡，赚钱难度加大，人心思稳，在这样的背景下，攻防兼备、相对稳健的“固收+”策略基金，越来越获得投资者的青睐。
近日，固收+基金出现少有的百亿爆款，而Wind数据显示，截至11月15日，今年以来新成立的固收+基金产品超500只，总募集规模达4800亿，较2020年固收+类产品的发行总规模有接近30%的增长。
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“固收+”产品，以追求绝对收益为目标
什么是“固收”？指的是将大比例的资金投资于固定收益品种，以期获取一个长期相对稳定的回报。
“+”，指的是将小比例资金投资于投资股票、股指期货、可转债等标的，去追求超额收益。
一般来说，“固收+”基金以追求绝对收益为目标，以固收类资产打底，在严格的风险控制之下，以权益类资产争取增厚收益，力求达到股债最佳平衡。
“固收+”基金相对于货币基金、纯债基金而言，收益弹性更大；相对于权益类基金而言，风险控制相对更为出色。
但今年以来，可以看到，不同的“固收+”产品，业绩走势有很大不同，业绩高低之间可以相差30%以上。
个别“固收+”产品，年内亏损10%以上，究其原因，还是在于风险控制不当，过于放大了产品的股性，或是对地产债的风险预估不足。
现在，随着投资者越来越理性，尤其是机构投资者的入场，市场对于产品净值曲线的形成过程更加关注，更注重过程管理。
投资者希望，“固收+”产品以债为本，能够有尽量平稳的净值表现，避免大起大落。
另一个方面，如果只看回撤目标，就可能导致基金经理很保守，相应的组合收益也不会特别有吸引力。
因此，“固收+”产品要做到攻防兼备，既有中长期相对好的绝对净值表现，又能控制好短期的回撤，这对基金经理的要求非常高。
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绝对收益高手管理，招商享利增强的硬核实力
最近，经常收到不少人的提问，希望介绍一些攻防兼备的“固收+”产品。
个人认为，“固收+”策略，并不是简单的股票+债券拼凑，而是一种大类资产配置理念和股债策略的结合，这对基金经理乃至公司平台的综合实力，都有很高的挑战。
对近期新发基金的基金经理、基金公司投研实力研究后，个人认为，招商基金正在新发的一只“固收+”产品——招商享利增强债券型基金（A类：013548，C类：013549），值得重点关注。
一、拟任基金经理：绝对收益老将管理，代表作年化回报超19%。
招商享利拟由基金经理侯杰管理，他是北京大学金融学硕士，19年投资管理经验（2002年起）、3年产品投资管理经验（2018年起）
侯杰在2017年9月加入招商基金管理有限公司，从事投资研究管理工作，他现在管理规模约236亿元。
他的代表作，有招商丰拓、招商瑞阳、招商安华等。
数据来源：基金定期报告，Wind，数据截至2021年9月30日。过往业绩不代表未来表现。
侯杰管理过多只不同类型的“固收+”产品，对债、股等不同资产均有丰富的投研经验，会根据股债市场的行情做出动态调整。
截至2021年9月30日，侯杰管理时间最长的代表作招商丰拓，是一种灵活配置型基金，权益仓位在0%-95%切换，接管以来年化回报达到19.58%；而他在管满1年产品，年化回报均超7%。
“固收+”产品，很重要的的一个指标，是卡玛比率（Calmar ratio），就是基金的年化收益率除以最大回撤。这个比值如果能够达到2以上，就是一个较好的‘固收+’产品。
数据来源：Wind，截至2021年9月30日
数据显示，侯杰管理的招商安华自成立以来，卡玛比率和年化夏普比率均远超业绩比较基准、Wind混合债券型二级基金指数和沪深300。
在今年以来的震荡市中，招商安华的表现更为突出，产品成立至今卡玛比率高达6.33，最大回撤仅为-1.11%，把“固收+”产品攻防兼备的特点，充分显露出来。
二、投资理念：以争取绝对收益正回报为目标，追求组合长期稳健增值。
侯杰是一位绝对收益高手，他的投资理念分为几个层次。
在组合层面：以争取绝对收益正回报为目标，追求组合长期稳健增值。
在权益部分：侯杰认为，投资决策要匹配行业景气、以及市场趋势；聚焦投资者的稳健理财诉求：1、控制回撤；2、追求较好收益；3、追求均匀涨速。
侯杰比较擅长对市场的择时，偏好左侧交易，绝对收益思路，在市场有异常信号时果断进行择时操作。
在选股层面，他自下而上个股基本面研究，尽量覆盖足够多的个股，追求个股Alpha；风格分散、行业分散，通过均衡分散配置来规避非系统性风险。
在固收部分：侯杰严控信用风险，争取获得稳健回报。
他以票息策略为主，基本不做激进的信用下沉，为组合提供流动性支持。
三、平台优势：招商基金是头部公司，股债双强，投研支持力度大。
优秀的基金经理，离不开背后的研究团队和平台的支持。
招商基金是业内有名的大公司，旗下公募产品，24次获得金牛奖，17次获得金基金奖，16次获得明星基金奖，是一家在主动权益、固定收益业务条线均有深厚积累的综合性资产管理公司。
在主动权益管理方面，截至2021年9月30日，招商基金权益团队管理规模超2600亿。2020年，招商基金的主动权益基金，为投资者获得超411亿元净利润，其中59只基金盈利金额上亿元，6只基金盈利超10亿元。
在固收管理方面，招商基金在2019、2020连续两届荣获“固收金牛基金管理公司”。
海通证券数据显示，截止2021年三季度末，招商基金权益近三年绝对收益率为115.49%；招商基金债券近三年、近五年绝对收益率分别为12.84% 、24.67%，获海通证券债券投资能力五年期、十年期五星评级。（注：基金评价不是对未来表现的预测，不应视作投资基金的建议。）
股债双强的平台支持，可以为“固收+”产品的运作，提供充分的研究支持。
四、新产品特点：债券筑基，权益加成。
正在发行的招商享利，是一只二级债基，权益仓位不超过20%，类型上属于债券型基金，但具备一定弹性空间。
在固收方面，该基金的债券仓位不低于80%，拟精选高等级信用债券，持有到期为主，严控信用风险；并通过适当的利率波段操作来争取提高收益机会。
在“+“的方面，该基金不超过20%的仓位，可参与股票和可转债投资，进行均衡配置和组合回撤管理，目标为组合增厚收益。
从产品适应性看，该产品适合对争取收益有一定要求，但又不愿意承担较大的波动，想要提升投资体验的投资者。
据了解，在投资策略上，该基金的权益投资部分，拟坚持左右侧布局相结合的策略。以回撤可控、有向上弹性的估值性价比较高的品种为主，同时结合市场热点做右侧布局。
个人的观点是，各方面综合看来，招商享利增强债券型基金（A类：013548，C类：013549），拟任基金经理侯杰经验丰富，过往产品业绩优秀，投资理念成熟又不失进取，再加上招商基金股债双强，在“固收+”产品线有深厚沉淀，能给基金投资提供较为全面的投研支持。
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