年初至今，申万食品饮料指数PE（TTM）由63倍回落至41倍，经历年内持续调整，食品饮料行业估值水平回落至历史合理区间，估值压力已得到释放。随着CPI的见底回升，未来下游公司的利润分配空间有望改善。历经1年估值调整，2022年食品饮料有望迎来量价齐升、景气改善的配置窗口。

1、四季度以来食品饮料行业提价加速，11月以来提价涉及调味品、榨菜、速冻食品、植物蛋白饮品等多品类，提价幅度集中在3%-20%区间，有助于减轻前期成本涨价压力；

2、双十一食品饮料表现亮眼，除坚果为代表的传统休闲食品GMV向好，奶酪、复合调味料等新品类扩充了线上品类，线上格局较为稳定；

3、白酒行业仍处于景气周期中，新冠疫情后高端白酒渠道运作和管理水平整体提升显著，企业回款节奏、动销表现以及库存水平仍然确保了行业稳固低位。次高端白酒结构升级和品牌集中趋势不改，价格带有望进一步提升，由传统的地产酒向全国性范围扩展。年内白酒公司相继股权激励方案，11月仍有公司推出最新方案，有助于提升管理层积极性，稳定行业长期增长预期。

大众消费食品开启提价周期，基本面迎来拐点。年内受农产品、原材料等成本影响，食品行业毛利率、净利率普遍下降，社区团购对于渠道利润也有压缩。预计食品类企业的盈利有望逐季回暖，尤其未来上游成本回落、终端价格企稳后，企业层面盈利能力有望修复，带来良好的业绩弹性。截至11月下旬，疫情、白酒消费税、社零数据疲弱影响等因素对于食品饮料的负面影响已经大幅减轻。此外，2021年北向资金对食品饮料整体净卖出，但四季度开始重回增持，食品饮料行业或迎来配置契机。

数据来源：Wind，截至2021/11/19

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