工银瑞信的女将不少，除了袁芳、赵蓓，还有张宇帆。
前两者已经被市场所熟知，张虽然名气还没有很大，但业绩却很能打。
而且很重要的一点是她的基金规模还比较小，进攻性更强一点，相对于袁芳上百亿的规模，操作要更灵活一点。
接下来以她的代表作"工银瑞信物流产业"为主要的数据分析对象。
01 业绩好且不断迭代
她担任这只基的年限长达五年多，每年业绩不算特别突出，但回撤控得好，加上逐年积累，从长期来看画出了一条舒服的斜向上的曲线，期间最高连续6月回报达70.98%。
任期5年多，累计收益303%，年化27.5%，五年来最大回撤25%左右：
可以看到2018年的回撤不小且修复天数很长，2018年从年初开始不断下行，直到2019年2月底才修复。
虽然业绩是-14.78%，但在整个市场都很差的情况下，排名还能进入股票型基金的10%。
但从2018年以后，能发现她的持仓行业集中度在降低：
特别是第一大行业的集中度，在2018年经历了一个大幅的下降，在后续年份的行业配置中，相对于2018年以前要均衡很多，到了今年年中，几个行业的配置比例都难以靠肉眼排出个一二三来。
2018年的回撤是整个市场都在经历熊市，但2020年一季度的回撤就不是这么回事了。
所以2020年一季度沪深300的最大回撤只有16%左右，而这只基金则差不多是25%。
对于这一点她应该是做了反思，在后来面对“如何控回撤”这个问题时，她给出了这样的答复：
“从绝对收益角度，我可以容忍短期市场的暴涨暴跌，但当判断有长时间回调风险时，会主动调整结构力争减少回撤；从相对收益角度，如果有大约超过3个月持续跑输市场或排名持续落后的情况，我就会反思是否出现了对市场的误判，重新审视是否需要做出结构调整。”“组合不会过于集中”。
仔细分析2020年的持股集中度，会发现1季度过后，她都保持在低于平均的水平：
02 投资框架
总体上来讲，工银的基金经理大多是交易型选手，这类选手的一个投资框架特点是“自上而下结合自下而上”，张宇帆也不例外。
她的投研框架是以中观产业链的研究为核心， 首先寻找到有潜力、成长空间大、增长速度快的赛道，然后在这个赛道里寻找议价能力最强的环节。
在这个基础上也会分析宏观经济去判断市场所处的位置，并结合微观上对个股的分析做相互的验证。
这种类型的选手一般换手率都会比较高，张宇帆的换手率长期在4、500以上，而市场的平均一般在230左右，其实工银瑞信的不少基金经理都是这样的。
换手率高这回事见仁见智，如果你喜欢的是买入并持有，可能这一类型的并不适合你。
但对于我个人而言，这是我比较喜欢的一种风格。
霍华德马斯克在《投资最重要的事》一书中，按照投资者对未来的预测将他们分成了三类，并给出了这类人最有可能的投资风格：
1、“知道style”：喜欢预测未来，对未来的确定性把握比较高：这种人一般投机性比较强，并且在认为确定性高的时候会下重注；
2、“不知道style”：认为未来不可知：投资分散化程度高，并且喜欢长期持有，做时间的朋友；
3、第三种则处于两者之间，认为可以通过一定的分析搞清楚我们在周期的哪一个阶段，并根据这个阶段的特点去配置。
张宇帆的这套理念就比较偏向于上面的第三种人，这也是马斯克认为比较可取的一种。
当然第1、2种也没有问题，有做的非常好的基金经理，基民在做选择的时候，可以用这点判断是否自己跟基金经理的理念是否相同，一般情况下最好选自己认同的那一类。
03 只言片语见风格
分享几个张宇帆对投资的看法，从中也可以看出她的投资风格：
1、我们要知道，获取收益背后，承担了哪些风险。
2、 我们希望能够买到一个合理的价格，即便再优秀的公司，如果买入的估值太高，也可能需要比较长的时间消化。
3、 我觉得投资需要更加坦诚面对自己、面对市场。在投资中，经常会有许多逆人性的地方，去接受市场，也接纳自己。
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