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“我不是药神,我是2021版国家医保目录”


2021年11月11日,新一轮医保目录准入谈判工作宣告结束。央视消息称,2021版国家医保目录谈判结果有望于11月底公布。

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大部分幸运的人对医保的认知都停留在常备药的范畴。头疼脑热、蚊虫叮咬、感冒预防,最多住几天院——大家把医保卡当作购物卡,购买着自己能负担起,但希望能够享受国家优惠的医疗服务及药物。
但是,随着医保体系逐渐完善,医保谈判的重点却转向了创新药领域。即将新进入医保的创新药,不再只是“优惠”,而是事关病人的生死。前两年大热的电影《我不是药神》对这个矛盾现象进行过深刻讨论:患者面对价格高昂的创新特效药,正版药难以负担,盗版药风险重重。


“我吃了三年的药,吃掉了房子,吃垮了家人。”

“我不想死,我想活着。”

“没有药啊,就成了这样了。”

“他才20岁,想活命,有什么错!”

“命就是钱!”

——电影《我不是药神》

其实矛盾不止聚焦于患者。作为研发了特效药的创新药企业,他们也面临着同样的选择:高昂的研发投入下,定价过高会让患者转向其他“平价替代”,定价过低则难以达到满意的投入回报。

在两难抉择下,最终电影选择了让“纳入医保”来解决这个难题。那么,纳入医保对创新药企来说,算是喜讯吗?

“量”VS“价”

创新药进入医保,是为了“以价换量”

一般来说,创新药上市之初,高定价往往制约了患者的渗透率,从而入院(to B端)和推广(to C端)两方面都会受到阻碍。

因此,药品纳入国家医保不是在断医药公司的财路,而是帮助创新药企在渗透率和利润率之间找到均衡

据统计,药品纳入医保谈判目录后,整体降价均幅在44%~60%之间,而药品平均销量同比也增长了40%(数据来源:医药魔方,兴业证券整理)。目前,医保谈判已经成为创新产品放量的重要催化剂。

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“自愿”VS“被自愿”

回顾过去几年的医保谈判结果,兴业证券医药团队总结出以下两点规律:谈判品种、数量呈现增长趋势,国产品种参与度不断提升,国内创新药市场持续繁荣;随着市场竞争的加剧,降价均幅持续提升,创新品种进入医保谈判的意愿和速度也在提升。

这个规律下,国家医保为患者带来的优惠是毋庸置疑的。而竞争加剧下,创新药企有两条路可选:单纯为了抢占市场,“被自愿”纳入医保,最终被性价比更高的对手淘汰;改善支出结构,专注提升产品创新性,开发更多First in class或Best in class的产品,争得“自愿”的权利。

例如,本次医保谈判,因“120万元一针清零癌细胞”而备受市场关注的复星凯特的 CART 疗法药物阿基仑赛注射液并未进入医保目录谈判环节,但因其创新性,仍然获得了市场的持续支持。

因此,国家医保并非创新药的唯一归宿,创新药企具有较高的主动权。国家医保局表示,解决新药的可及性不能仅仅依靠基本医保一条道路,可以充分发挥各类补充保险、商业健康保险等渠道功能,通过建立完善中国特色的多层次医疗保障体系,更好地满足不同层次的用药需求。


创新药的未来

2021版国家医保目录谈判结果有望于11月底公布,综合多家投资机构观点,对本轮医保谈判有以下两点预测:预计维持强调临床价值的导向; 整体降幅相对于2018、2019年会有一定的缓和。

因此,创新药行业有望在本轮医保谈判下获得进一步发展的空间,投资者可以关注创新药ETF(159992)跟踪行业未来放量稳价的增长机遇。

中证创新药产业指数前十大权重股

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数据来源:Wind,2021/11/22

风险提示

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