浙商资管宋青涛：听见产品的心跳

近期，浙商资管具有11年历史的大集合“汇金1号”转为公募基金（浙商汇金卓越配置一年持有期混合型FOF，以下简称“汇金卓越配置”），于11月9日开始公开发售。同时浙商资管浙商汇金FOF品牌也正式发布，在品牌发布会上邀请了主要合作发行渠道和持有人代表参会并发表了自己对于浙商资管产品的理解和持有期感受。

为什么这款产品看起来如此地意义重大？它有什么特别之处？跟时下热火的其它FOF基金相比，又有什么特点？我们邀请这款产品的基金经理宋青涛聊了聊。

问：为什么浙商资管对这款卓越配置FOF这么重视？

@宋青涛：我认为是两方面原因：

首先是时间原因。卓越配置FOF的前身是汇金1号，是浙商资管发行的第一个大集合，成立时间超过了10年。汇金1号成立时候就采用FOF的理念，远早于中国公募FOF的历史，可以说是中国FOF业务的先行者。而且汇金1号功勋卓著，十年间取得过“金牛奖”、“君鼎奖”和“金鼎奖”等权威奖项。

其次是业绩原因。仔细分析汇金1号过去10年的业绩表现，我们发现这只产品的业绩特点可以概括为三个数字：40、20、1。在同期的300多只公募权益基金相比，汇金1号的收益排名前40%；风险调整后收益排名前20%；但单看波动率这一指标，汇金1号是这300多只产品中最低的，是第一。

在完成大集合公募化改造之前，我们无法对外宣传汇金1号，现在我们终于可以以汇金卓越配置再次“亮剑”。

问：你是怎么看待FOF类产品的？

@宋青涛：简单地说，投资者买公募基金的目的是借助公募基金管理人的优势获取合理的回报。的确，公募基金管理人有许多优势，譬如投研理念先进、投研平台完善、信息处理专业、产品布局丰富。但是单一基金的未来表现有很大的不确定性，过去好不代表未来也不错，就需要通过科学的手段搭建基金组合也就是FOF模式降低这种不确定性，同时又能满足投资者对产品收益率和波动率的需求，从而给投资者带来更好的持有体验。

关于合理的回报，我们做了不少相关研究。我们发现无论以2009年牛市作为起点还是以2011年熊市作为起点，公募权益基金年化收益率中位数有10到14个点。这个收益率对于普惠金融产品是一个不错的回报，远远跑赢了同期沪深300指数。

中位数确实不错，但是从实战的角度，单一基金的业绩表现有不确定性，而且极少有单一基金可以年年取得中位数业绩，因此就需要降低基金业绩表现的不确定性。

实践中，公募基金经理有三种选择来降低基金业绩表现的不确定性：第一种选择就是跑赛道，有消费主题、医药主题、科技主题等等；第二种选择将基金做成指数增强基金比如300增强，500增强或者1000增强；第三选择就是FOF模式。任意一种方法都可以降低单一基金业绩表现的不确定性。这也是为什么现在行业主题基金、指数增强基金和FOF基金越来越多的原因。但是基金经理无论选择了哪种方法都需要坚守初心，才能让投资者更容易感知产品波动的规律。

我们选择FOF模式降低不确定性，操作层面上使用主动量化均衡增强方式。这种方式不仅可以降低单一基金业绩表现的不确定性，同时也降低了市场风格变化的不确定性，最终目标是输出稳定超额收益，通过我们的努力和坚守初心，汇金1号10余年来的年化收益率比公募权益基金收益率中位数高了近1个百分点。

问：浙商资管FOF业务的产品观具体是什么？

@宋青涛：我们会根据产品特性或者客户需求制定合适的产品策略，所有的策略都是基于主动量化思维开发的，并且在实际操作中我们会严格约束我们的投资行为，不会偏离最初制定的产品策略初心，风格不漂移。

这样做的目的是希望客户能够比较容易感知我们产品的特性以及产品波动的规律。客户能感知到产品波动的规律就等于能感知到产品的心跳，有心跳的产品是有灵魂的，所以我们浙商资管的FOF产品是有灵魂的。灵魂的深处是相对稳定的波动规律，能让投资者更容易预期产品净值的变化。

问：新基金汇金卓越配置与汇金1号有什么区别？

@宋青涛：为了更好地展现资产配置的意义，汇金卓越配置被固化为平衡型基金，我们适度降低了权益资产投资比例的上限，由之前的

95%降低到80%，通过增配固收资产，从而更好地控制产品波动。具体操作上，分为战略和战术两个层面。战略层面方面，权益仓位的中枢将稳定在40-70%，我们会根据市场不同阶段在该区间内做适度调整，但不会在股、债资产之间做极端腾挪。战术层面方面：权益资产配置将以成长风格的基金为主，而固收资产侧重于纯债基金和一级债基。

问：为什么要把汇金1号变更为平衡基金？

@宋青涛：这本身就是我们对全市场平衡型基金研究的成果。平衡型基金具备资产配置特色和优势，是天生的长跑选手，而FOF比的就是耐力。我们研究发现2014年以来全市场平衡型基金年化收益率的算数平均数有14.18%，而同期沪深300年化收益率仅为11.69%。在取得良好收益率的同时，平衡基金年化波动率为19.18%也优于同期沪深300的22.20%。所以从平衡型基金整体上观察，无论收益率还是波动率，平衡型基金都优于沪深300，可以满足那部分想要在中长期维度取得优于沪深300指数的收益率，但同时波动率又小于指数的投资者。这与我们追求“更高的收益，更低的波动和更好的持有体验”的理念不谋而合。

问：新基金的目标客户是谁呢？

@宋青涛：简单总结一下，汇金卓越配置的目标客户有三类。第一类客户是有股债配置需求，推荐理由：一只基金一键完成股债配置；第二类是认可均衡策略的客户，推荐理由：这种策略不太会出现致命的投资错误，净值波动也会相对比较平稳；第三类客户是不知道现在买啥基金，推荐理由：中长期持有平衡型基金是不错的选择。

如果用一句话概况就是“汇金卓越配置帮助客户实现一只基金一键股债配置”。

基金有风险投资需谨慎，本产品属于中等风险等级产品，适合C3及C3以上投资者，具体风险等级根据销售机构的为准。

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风险提示

本产品为原“浙商汇金1号”变更为公募基金“浙商汇金卓越配置一年持有期混合型FOF”，请仔细阅读浙商汇金卓越配置一年持有期混合型FOF基金合同和基金招募说明书，了解基金的具体情况。投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您可能遇到的风险包括：市场风险、管理风险、信用风险、大量赎回或暴跌导致的流动性风险、基金管理人在投资经营过程中产生的操作风险、本基金特有风险、技术风险、不可抗力风险等，您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，
在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，
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