华夏永顺一年持有运作简评

华夏永顺一年持有是一只应用固收+投资策略的偏债混合产品（股票仓位不超过30%），仓位灵活、适度参与股票、可转债等权益性资产，在兼顾回撤控制与流动性管理的前提下尽可能分享权益市场的投资机会。

2021年十月市场走势分化，创业板指数、上证50表现相对较好，今年表现强势的中证500则单月录得下跌。新能源行业领涨10月，汽车、军工紧随其后。

债市方面，10月收益率曲线熊陡，稳增长、宽信用预期发酵，全球通胀预期再起，货币宽松预期落空，长端收益率出现显著调整，10年期国债收益率一度破3%。

华夏永顺对于债券的配置一直保持谨慎，9-10月，华夏永顺的久期一路下滑，债券的配置策略从9月的类中短债策略、到目前的偏短债策略，同时组合的杠杆维持在极低的水平，9月以来增配了部分产业永续债和银行二级资本债。

股票配置方面，永顺对国内权益市场相对乐观，9月以来，产品的权益仓位维持在其长期股票中枢仓位的上沿位置，并配置了相当比例的港股。目前主要配置方向为顺周期的石化、化工方向，景气度较高的半导体、新能源、军工方向以及当前估值较有吸引力的银行、非银、传媒、生活服务类股票。

10月PPI数据再创新高，在通胀压力下，企业经营承压，业绩上难以有特别突出的亮点，未来投资方向上，我们从两个角度，一方面继续对受益于流动性宽松的部分景气赛道如新能源、光伏、芯片、军工等行业配置、一方面仍从估值安全边际的角度对消费、金融、传媒行业继续配置，同时积极关注部分港股底部景气回升的行业。

固收市场，未来市场将延续宽货币、稳信用的格局，目前债市对宽松预期差的修正基本已经完成，焦点重回基本面，目前基本面对债市尚无明确利空，如果信用宽松预期下出现收益率上行，未来将根据市场情况逐步增持长久期利率债。

数据来源：Wind，2021.11.15。华夏基金，定期报告，截止2021.9.30。