2021年即将收官。不少人表示今年在A股“赚了个寂寞”。不过,今年权益市场有个小众领域表现不错——可转债

“可转债是“债券+股票期权”的投资工具,它具有债券的防守性,也有股票的进攻性。简单而言,可以像债券一样持有可转债,等待到期还本付息;也可以在规定的期限内,把可转债换成股票。”

截至前日(2021/11/23,下同)中证转债指数今年以来涨15.94%,表现超越了大部分A股主流指数,也超过2588只A股股票同期涨幅(2021年之前上市,共计4161只)。

A股主要指数、中证转债今年以来表现

数据来源:Wind

这已经是可转债市场连续第三年走牛:2019年,中证转债指数涨25.15%;2020年,中证转债指数涨5.26%。

主投可转债市场的可转债基金,表现不俗:69只可转债基金今年以来全部上涨,平均涨幅为19.34%,同期股票型基金指数涨8.94%,债券型基金指数涨4.25%。另外,2020年54只可转债基金上涨(共56只);2019年50只可转债基金全部上涨。

可转债基金,主投于可转债的基金。一般会保持较高的可转债仓位,综合运用各类策略,挖掘投资收益。”

融通可转债基金为例>>根据基金合同,其投资组合比例为:投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%,投资于可转换债券(含分离交易可转债)的比例合计不低于非现金基金资产的80%;权益类资产比例不超过基金资产的20%。

可转债最早进入大众的视线,是在2014-2015年。当时,可转债曾走出过一轮轰轰烈烈的大牛市,但随后又在股灾中回到原点。随着这两年,特别是今年的亮眼表现,可转债又被大家关注起来。

然而,相比于股票基金、债券基金,可转债基金依然是小众产品。2021年中报显示,69只可转债基金持有人户数不到82万个。而今年8月公募基金有效账户数达11.9亿个

为了让更多的人认识可转债市场、了解可转债基金,我们找来了融通可转债基金的基金经理许富强的最新观点,一起来看看许富强怎么说。

l 如今的可转债市场和2014-2015年有何不同?

l 为何今年可转债市场表现不俗?

l 如何看待可转债市场和可转债基金?

Q1:2014-2015年可转债市场表现很出色。如今的可转债市场有何不同之处?

A现在的可转债市场跟2015年的市场已经完全不同了。近两年差别在于以下几点:

第一,自从证监会对企业的定增融资进行限制后,市场上发行的可转债逐渐增多,发行量较大,当前可转债数量已经达到400多只。

第二,当前可转债的行业分布非常广泛,基本上覆盖全市场所有行业,包括一些热门主题行业的企业都在发行转债,相当于市场活跃度高了很多。

第三,当前转债发行人对于自身强制赎回权利的行使已经不那么看重,所以这方面也给了转债非常好的机会。当前市场的400只可转债中,价格超过130又没有选择行权的转债将近100只,可以说1/4转债的价格上限已经打开。

在以前,企业对强赎权的行使比较确定。但现在部分企业偏向于不行使强赎权。因为看好公司基本面,预期股价在未来有进一步的上升空间,市场还是可以让它保持一个相对合理的正溢价。另外,作为债券投资者想参与权益市场,转债是一个很重要的工具,所以这方面市场也会给予一个合理的溢价。

Q2:今年可转债市场表现超越A股的原因何在?

A2019和2020年股市赚钱效应主要是体现在赛道资产上,如白酒等板块。但这类资产在前些年里基本没有发行可转债,也就是说,几乎没有相关的投资标的。另外,过去几年转债市场上的大票(规模100亿以上)发行基本以银行为主,这些票在近3年里收益表现比较一般,拖累可转债市场。

随着近两年全行业陆续发行转债,如今市场转债标的已经超过400只,基本每个行业都覆盖了。转债的发行人中,属于上游资源品和中游制造业的较多,中小市值上市公司占比较高,转债正股与权益市场风格较为契合。

另外一方面是今年的债券市场不太好做,导致债券市场上一些原本投资债券的资金,转移到了转债市场上寻找收益。变相的,转债的投资者就更多了。因此当前转债的溢价会比以前高一些,这也是今年可转债收益率比较高的重要原因。

Q3:转债市场现在的投资机会还大吗?

A具体到可转债投资上,“债”的部分是相对保守的,主要追求的是低风险的收益。要想得到比较“厚”的收益,主要还是依托于它转股权带来的收益,那么权益市场就一定要活跃。

对于当前权益市场,包括债券收益率、央行表态、政策走向等整体流动性环境较好。从权益市场自身结构来看,不同赛道和资产的估值还存在分化差异,只要不是所有资产都涨得很贵,就有可能从对应的转债中去挖掘投资机会。

Q4:您的可转债基金,挑选个券的逻辑是什么?

A过去两年,市场呈现的一个特点是,大家对主流赛道的龙头标的会给予更多的关注。当龙头实现较好涨幅时,赛道的一些中小资产估值还没有得到很好的体现,还是一个很便宜的状态。我们会去筛选这些性价比合适、有价值空间、且具备行业景气度的个券进行配置。

市场是逐利的,比如今年的可转债基金,因为业绩不错,市场的关注度也比较高。其实可转债这类投资品种本身,是希望通过优秀投资品的选择、时间的加持,力争做绝对收益。在关注这类产品短期业绩时,也最好能从偏中长期的角度来考察。

追加内容

本文作者可以追加内容哦 !