【华宝基金胡洁】为什么说银行板块短期或能迎来估值修复行情？

大家好，我是华宝基金胡洁。

最近很多朋友说，年底到了，想要看些安全垫比较高的配置机会。今天我就重点跟大家聊聊银行板块的投资性价比。

今年以来银行板块整体表现比较平淡，年内微涨。其实，前期银行板块出现一定幅度的回调，主要出于市场上对银行板块的担忧，体现在两个方面：

1、当前宏观经济有一定稳增长压力，带来银行业贷款增长、息差水平是否会受拖累的担忧；

2、近期房地产行业的风险事件时有发生，使银行在地产金融领域的信用风险成为另一大担忧。

这两点担忧导致7月底以来银行板块的上涨比较温和，呈现出进二退一、波动上行的结构。

我们来看看银行板块配置的性价比：

从当前估值水平、业绩、政策方向以及资金情绪来看，我们认为短期银行板块或能迎来一个估值修复行情。

从估值来看，当前A股上市银行的整体估值处于历史底部附近，估值具备较好安全边际，并且优异的中报和三季报表现，使银行板块具备向上的空间。

从业绩来看，银行板块三季报业绩堪称优秀：三季报上市银行平均不良贷款率1.39%，环比二季度下降0.02个百分点，并保持了连续四个季度的改善趋势。上市银行平均净利润增速13.64%，在去年基数较中报有所抬高的情况下，增速仍然比中报加快0.6个百分点，也是近8年以来的最高增速水平。

从政策来看，政策端也在持续发力，对银行形成了向上催化。7月底的政治局会议提出了加强跨周期调节，并在地方债务发行、基础设施建设等方面有具体的举措。9月底央行的信贷工作会明确提出了两个维护，即维护房地产市场的平稳健康发展，维护住房消费者合法权益，使得金融体系对房地产的支持逐步恢复正常，信贷和社融增速开始企稳。所以我们看到从7月底以来，银行板块总体呈现波动向上的态势。

从资金来看，作为银行ETF的基金管理人，我也来跟大家分享一下银行ETF规模变化，因为通常ETF的资金流向也能一定程度上反映市场投资者的选择和情绪。从最新数据来看，银行ETF的规模已经接近100亿元，反映了当前投资者对于低估值的银行板块左侧投资需求在增加。

其实，投资需要看的是赚钱概率，提升概率最好的方法之一就是做好多元资产配置。对于有左侧配置需求的朋友来说，从当前估值水平、业绩、政策方向以及资金情绪来看，银行板块的性价比都是不错的。

下一篇我会重点与大家分享银行板块的历史数据，以及2022年银行板块的投资观点。

数据来源：Choice

风险提示：中证银行指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本材料由华宝基金管理有限公司提供，本文的观点、分析及预测不构成对阅读者的投资建议，如涉及个股内容不作为投资建议。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金投资需谨慎！销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。