一、主营业务：
为智能制造整体解决方案提供商，主营业务是向客户提供智能装备系统、公用动力及装备能源供应系统的研发、制造与集成以及规划设计服务，产品及服务主要应用于汽车、农业装备、工程机械及其零部件等行业领域。发行人属于工业机器人行业中的工业机器人系统集成，目前未从事机器人本体或核心零部件的制造业务。
二、财务数据
公司2018年、2019年、2020年及2021年1-6月的净利润分别为8,900.60万元、10,038.06万元、9,869.83万元、4,832.74万元，经营活动产生的现金流净额分别为-896.46万元、2,663.33万元、903.34万元、1,500.07万元，发行人经营活动产生的现金流净额低于净利润且波动较大。
报告期内，公司处于高速成长期，存货、经营性应收项目、经营性应付项目变动较大，导致公司报告期内经营活动产生的现金流净额低于净利润且波动较大。随着公司销售收入和生产规模的扩大，公司将可能需要筹集更多的资金来满足流动资金需求，如果公司不能多渠道及时筹措资金可能会导致生产经营活动资金紧张，从而面临资金短缺的风险。
从最终业主角度，2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，迈赫机器人的来自北汽集团及其子公司的收入占营收的比例分别为53.07%、47.18%、20.96%、2.94%，来自北汽集团及其子公司的毛利占主营业务毛利的比例分别为54.15%、56.29%、17.06%、4.86%。
三、募集资金
本次发行成功后，实际募集资金扣除发行费用后的净额将根据轻重缓急依次投资于以下项目：
本次募投项目是对公司现有产品智能焊装装备系统、智能环保装备系统的进一步研发，是为了落实公司立足于汽车、农业装备、工程机械及其零部件行业，以智能高端装备系统产品为主导的发展战略。同时，公司研发中心募投项目建成后，主要承担公司新产品、新技术的研发工作，对公司在技术创新创造方面起着积极作用。公司规划通过进入资本市场，拓宽融资渠道，提升企业综合实力，进而改善公司治理结构，以巩固在行业中智能装备系统高端优质提供商、服务商的领跑者地位，进而实现拓展全球市场的目标。
四、问询重点
在此次IPO报告期间，迈赫机器人存在的多起关联交易引起了监管层在注册环节时的重点关注，尤其是与一家名为雷沃重机有限公司之间或明或暗的业务往来，让监管层质疑双方之间或存利益输送的关系。
2021年2月5日，迈赫机器人在补充完“会后事项”后正式向证监会提交注册申请，旋即，证监会便对其IPO注册的合规性展开了首次问询。
在2021年2月24日由证监会对其下发的首份注册阶段问询函中，证监会一共对其提出了三方面的问题，除了关于收入确认和业务分包外，第三大问题便是关于关于雷沃重工，证监会要求请迈赫机器人“补充说明与雷沃重工重叠供应商、客户的情况，并说明重叠的原因及合理性，发行人与重叠供应商、客户交易价格的公允性。”
然而令人意外的是，就在上述首份注册阶段问询函刚刚下发一个月时间后，2021年3月26日，证监会又加急对迈赫机器人追加了第二份注册阶段问询问题。
在证监会第二份对迈赫机器人下发的注册阶段问询函中，则仅有一问，那便同样是关于雷沃重工的，与第一份注册阶段问询函中的第三问基本类似，但证监会在这份“追问”中问得更为详实细致。
证监会追问称，根据招股说明书披露，雷沃重机控制较多公司，要求迈赫机器人进一步以结构图方式列示雷沃重机股权结构与对外投资情况，并逐一说明雷沃重机所控制公司的情况，包括但不限于名称、成立时间、注册资本、股东构成、主营业务或产品、注册地与主要经营地，该公司主营业务或产品以及技术与迈赫机器人的异同，其上下游与迈赫机器人是否重叠，其供应商、客户与迈赫机器人的供应商、客户是否存在重叠，如存在，请说明报告期各期迈赫机器人及该公司与重叠供应商、客户的采购、销售情况。
同时，证监会还要求迈赫机器人的保荐机构、申报会计师核查其与雷沃重机及其控制的公司在报告期内重叠供应商、客户的具体情况，存在与迈赫机器人重叠供应商或客户的公司在报告期内的财务状况与经营业绩也需详细核查。
五、发行情况
本次公开发行股票数量为3334万股，发行后公司总共股本约为1.33亿股。发行价格为29.28元/股，对应发行后市盈率为48.22倍，高于中证指数有发布的行业最近一个月静态平均市盈率41.65倍，超出幅度为15.77%。低于可比公司2020年扣非后平均静态市盈率87.99倍。
总体而言，在行业内竞争力不足、毛利率偏低的情况下，迈赫股份业务发展更多的依赖于关联方，其与关联方有关的销售收入金额和占比较大，相关毛利率高于平均水平，公司业务独立增长能力不容乐观，但是目前估值偏低，上市后可谨慎参与。
来源：新股探秘
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