一直以来，笔者都不是传统意义上的好学生，读大学的时候，每门课的开头两节都会跑去听，要是老师讲得好就继续听下去，要是觉得老师讲的不好照着ppt读，笔者就会翘课，因为，既然是照着PPT读，我拿着PPT自学就好了，干嘛听你读？
由于学校里80%的老师都是PPT党，笔者自然就翘了80%的课，不过有一门课，笔者真心觉得讲得好，从头听到了尾并且还和授课老师成为了好朋友，这门课就是病原微生物。
以至于到现在，笔者都和病原老师保持着良好的关系，我们经常还会一起讨论疫苗公司们的管线。
哈哈，要论这背后的原因，笔者认为，可能是老师只想一门心思教好书从而弱化了科研方面，因为她认为，教好学生才是老师的本职，科研和教书其实是不可兼得的，因为一个老师的时间、精力是有限的。
好啦，话题扯远了，笔者了解得越深入，越觉得，市场低估了万泰生物的技术，不论市场怎么吹万泰，笔者还是觉得他的技术平台被低估了，甚至，有一种钟老板亏大发了的感觉，这么上市定的价会这么低呢？
万泰的技术平台被低估了
一提起万泰，大家想的都是农夫山泉的兄弟公司，不缺钱、2价HPV疫苗上市，9价处于三期，是一个擅长做爆款疫苗的公司，就和农夫山泉擅长出爆款饮料一样。
但，其实，爆款产品的背后是重磅技术平台的自然结果，是因为公司的技术平台好，才能研发出爆款产品，咱们一定不能把因果顺序搞反了。
万泰的核心技术平台，在之前的文章里，笔者也讲过几次，也就是：大肠杆菌病毒样颗粒平台，这是一门全球独有的、十分先进的技术。
因为，病毒样颗粒在结构上同病毒十分类似，因此，可以作出很多好产品，并且通用性很强，可以做2价HPV也可以做9价，甚至公司在实验室里还搞出了20价，这款苗甚至还在2019年授权给了GSK。
这个病毒样颗粒技术，当然不是万泰独创的，海外也有，但上市的相关疫苗较少，原因是规模化生产成本太高了，以至于，实验室里其实成功制备了好几十种，但真正落实到商业化的也就4种，还时刻面临产能限制。
所以，默沙东的四价、九价如此缺货，智飞能代理的，每年只有可怜巴巴的几百万支。
但万泰呢，显然掌握了大肠杆菌制备病毒样颗粒技术的通用规律，在HPV疫苗之前，公司就用该技术成功做出了戊肝疫苗，而后到现在的2价HPV到后面的9价以及后面的轮状病毒疫苗（后者2020年授权给赛诺菲），都是通过这个技术平台自然扩展、延伸做出来的产品。
万泰的大肠杆菌表达体系，不同于默沙东的酒酿酵母、GSK的昆虫细胞，其生产成本更低、效率更高，规模更易于放大，安全性也更高。
所以，我们可以看到，目前万泰的二价HPV年产量已经可以做到3000万支/年；今年10月，他扔出计划35亿定增的公告，其中第一项就是9价HPV二期扩产项目，一旦这个建设完成，其未来九价产能更是可以达到6000万支/年。
HPV不愁卖，愁的一直都是产能。
正是其技术实力得到了海外大厂的一致认可，才能将自己的苗授权出海，与此同时，公司的二价HPV苗通过 WHO 的 PQ（ 疫苗资格预审）认证，得到这个认证，意味着为公司的苗出海铺平了道路。
这里笔者需要给大家科普一下，疫苗，想出海，不是想出就出的，必须通过WHO 的 PQ认证才行，比如目前的新冠疫苗，国产仅有国药、科兴通过，康希诺、三叶草还在路上，快通过了。
这个有多重要呢？这里给大家举个例子，笔者有个朋友，打的智飞的新冠疫苗，她本准备移民去漂亮国结婚，可现在去不了漂亮国，因为她打的智飞苗，没通过WHO，漂亮国不认，人家现在只认国药和科兴。
她问笔者，现在可以再补打国药或者科兴的嘛....额，我估计不行吧。
国内的疫苗，历史上鲜有通过WHO认证的，所以，这么多年，国内的苗都是自产自足，鲜有出海。
但万泰此次HPV可谓开了个好头，本来产能就够够的，国内小姐姐服务好，海外的也可以一起服务嘛！
万泰三季报简评
万泰的三季报依然保持快速增长，Q1-3 实现营收 35.96 亿（+124.9%），归母净利润 11.88 亿（+154.6%）。其中三季度单季营收 16.32 亿（+116.0%），归母净利润 11.54 亿（+29.79%）, 扣非归母净利润 4.67 亿（+109.4%），维持高增长势头。
其中，疫苗在三季度单季就贡献了10个亿（预计批签发300万支），已经超过上半年的总和8.75亿（预计批签发230万支），由此可见，HPV的威力有多大。而正如上文所说，随着今年7月新增的生产线获批，公司的年产能可以达到3000万，今年前三季度一共也就卖了500多万，可见，公司的这些产能业绩弹性还非常之大！
公司在研发方面持续高投入，今年前三季度已经投入4.53 亿，占营收比例达到 12.6%，算是所有疫苗公司里投入最高的。
管线进度也有序推进，9 价 HPV 完成了第三针临床现场工作同步启动与竞品的非劣效性评价试验，预计3-5年成功上市；传统以及新型冻干水痘疫苗分别位于临床 III 期和 II 期；鼻喷新冠疫苗处于 II 期临床；20 价肺炎（引进辉瑞）已经完成临床前研究和临床申报；同与 GSK 合作研发新一代30价癌疫苗项目也顺利达成第二个里程碑。
总之，万泰的这份三季报，笔者很满意。
写在最后
资本市场最看重的，就是两个字：增长。公司的二价HPV按照现有的产能规划和爬坡速度，维持公司持续高增长3-5基本没什么问题，而按目前几家国产HPV的进度而言，万泰八成是第一家出HPV9价的，6000万支/年的规划产能，叠加更高的价格，这带来的营收，是天文数字。
而且，万泰在HPV9上市以后基本就没有断档情况了。
在国内疫苗企业里，万泰是极少数具备极强研发能力（与厦门大学将产学研完美结合）、强大营销能力（和农夫山泉一脉相承）、不缺钱（首富的公司会缺钱嘛）、国际化合作紧密（既能license out还能license in，还通过了WHO）。
可谓，综合实力极强。
你要说它未来成为国产疫苗之王，我也不觉得奇怪。
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