香港万得通讯社报道，11月25日，现券和国债期货窄幅整理，国债期货小幅收涨，银行间主要利率债收益率变动不足1bp；银行间资金市场整体继续偏松态势，主要回购利率变动不大，不过七天期等跨月品种回购加权利率依然持坚在相对高位；地产债多数下跌，世茂债跌幅明显，“19世茂G3”跌30%盘中临停。
交易员表示，对国常会的政策利好憧憬令昨日午后收益率加速下滑，随后会议内容并无惊喜。在多空因素的对比下，利率短期内或继续窄幅波动，但要警惕中期内的利空压力持续增强。
国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.02%。银行间主要利率债收益率变动不大，截至17:00，10年期国开活跃券210215收益率上行0.5bp，10年期国债活跃券210009收益率上行0.14bp。
信用债方面，地产债多数下跌，世茂债跌幅明显，“19世茂G3”跌30%盘中临停，“20世茂G3”跌超12%，“19世茂01”和“20世茂G1”跌超5%，“20世茂G2”跌近5%；“18富力08”跌超9%，“20阳城03”跌超6%，“20宝龙02”和“17阳光城MTN001”跌超4%，“20正荣03”和“18金科01”跌超3%，“20金科03”跌超2%；“20沪世茂MTN001”涨超12%，“20奥园01”涨超6%，“20融信03”涨超3%。此外，“17重庆旅投MTN001”和“19巴中国资MTN002”跌超9%，“12青国投MTN3”跌超6%，“18清控MTN001”跌超5%。
公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月25日以利率招标方式开展了1000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，今日500亿元逆回购到期，因此单日净投放500亿元。
资金面方面，央行连续两日开展千亿逆回购操作，银行间资金市场周四整体继续偏松态势，主要回购利率变动不大，不过七天期等跨月品种回购加权利率依然持坚在相对高位。交易员称，央行连续千亿逆回购呵护流动性，隔夜供给充裕，跨月品种虽价格偏高但亦有融出，拆借难度不大。
华东一银行交易员称，短期流动性仍会在央行呵护姿态下持稳，平稳跨月问题不大；虽然面临地方债发现可能再度放量的扰动，不过预计影响有限。
国务院常务会议部署完善地方政府专项债券管理，优化资金使用，严格资金监管。会议要求加快今年专项债剩余额度发行，做好支出管理，力争在明年初形成更多实物工作量。合理提出明年专项债额度和分配方案，加强重点领域建设，不“撒胡椒面”，研究依法依规按程序提前下达部分额度。
一级市场方面，进出口行三期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，进出口行3年、5年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.648%、2.9023%、3.2075%，全场倍数分别为4.99、6.21、5.37，边际倍数分别为5.06、1.9、2.09。
国开行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，国开行7年、10年期固息增发债中标收益率分别为3.0763%、3.0733%，全场倍数分别为7.43、3.62，边际倍数分别为2.41、1.83。
关于债券市场走势，中信固收称，近期长端利率在2.9%附近窄幅震荡，短期利率或仍难摆脱震荡行情：1）市场对经济基本面尤其是房地产领域预期较为一致，料难有更多利多消息；2）宽信用效果存在分歧，但宽信用目标和宽信用政策是一致预期，预计利率难以突破前低；3）资金面平稳运行已被市场默认，而当前资金市场结构更为脆弱，也不存在货币政策预期修正的机会。反而需要警惕基本面和宽信用可能存在利空预期差。
江海证券认为，最近的债券市场对利多因素(例如资金松，降准降息预期)反映较为敏感和充分，对利空因素（大宗反弹带来的通胀预期，美债利率反弹）反映较为钝化，也是需要注意的。因为中期内，债券市场还是对称的，会对利多和利空因素都做充分的反映。展望后期，资金面利多因素属于短期因素，通胀预期反弹和海外加息预期增强则是属于中期内的因素。所以在多空因素的对比下，利率短期内或继续窄幅波动，但要警惕中期内的利空压力持续增强。
风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。
免责声明：转载内容来自机构研报摘要、公开权威媒体报道，仅供读者参考，版权归原作者所有，内容为作者个人观点，版权归原作者（机构研究员、媒体记者）所有，内容仅代表作者个人观点，与建信基金管理有限公司无关；不作为对上述所涉行业及相关股票、基金的推荐，也不构成投资建议。对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本公司不作任何保证或承诺，请读者仅作参考。如需购买相关基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，做好风险评测，选择与之相匹配风险等级的产品。本文只提供参考并不构成任何投资及应用建议。如您认为本文对您的知识产权造成了侵害，请立即告知，我们将在第一时间处理。
本文作者可以追加内容哦 !
