央行提前对冲MLF到期，现券窄幅震荡

英大基金固收周评

2021.11.15-2021.11.21

一、周度市场回顾

利率债方面，上周央行每日缩量开展逆回购操作，在上周一特别针对11月MLF到期进行对冲。公开市场累计净回笼900亿。上周债市多空因素交织，“宽信用”预期渐次消退，但市场情绪受外资机构LPR报价下调、中美元首会晤、地产贷款放松等消息的影响而波动，现券收益率窄幅震荡。

信用债方面，净融资-53亿，净融资由正转负。民企实际发行规模增加。本周到期量较为集中，到期压力较大，未来两周到期压力较小。从品种期限分布来看，发行品种久期有所缩短，同时AAA级债券实际发行量占比较前一周下降。行业分布主要是金融和城投，广义城投实际发行量较前一周回升；过剩行业及房地产行业发行均有明显回升。成交量方面，银行间和全市场现券成交额回落，收益率方面，1Y期限AAA中短期票据收益率上行；3Y期限收益率下行；5期限收益率下行。AA+级中短期票据收益率也同样分化，其中1Y期限中短期票据收益率上行；3Y期限收益率下行；5Y期限收益率下行。

可转债方面，上周市场表现分化，转债指数涨幅居前。转债平价及估值中枢均有上行。方差有所收窄。

二、债券市场展望

央行三季度货政报告主要是在给市场一剂定心丸，政策“猛打方向盘”的概率不大。同时，需要看到11月地方债发行远不及预期，年内专项债资金的滞后使用，可能将使得2022年提前批额度下达向后顺延。在“欠配预期”和“宽信用预期”打架的环境下，预计长端利率可能进入“上有顶、下有底”的箱体震荡阶段，可以考虑渐次配置。

本周重要数据：中国11月LPR报价。

本周精选产品：英大现金宝A（000912）。

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